3月首周以來(lái)，商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)回落。此前，2月CPI增速高于市場(chǎng)預(yù)期，一些專家認(rèn)為，從目前的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和生產(chǎn)資料價(jià)格走勢(shì)看，短期內(nèi)CPI繼續(xù)向上的概率不大，3月份CPI同比增速可能為2.5%左右。不過(guò)由于基數(shù)效應(yīng)，三季度可能是CPI的高漲期，如果這一趨勢(shì)獲得延續(xù)，那么可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)。

短期內(nèi)無(wú)通脹隱憂

從2月份CPI的分項(xiàng)來(lái)看，受春節(jié)因素的影響，食品價(jià)格大幅上升是整體價(jià)格上升的主要拉動(dòng)因素，而3月以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)明顯回落。從季節(jié)性的角度看，娛樂(lè)文教、居住和服裝三項(xiàng)指標(biāo)超季節(jié)性較為明顯。

興業(yè)證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師王涵認(rèn)為，娛樂(lè)文教的超季節(jié)性可能與工人工資上升有關(guān)，由于勞動(dòng)力絕對(duì)值的下降，勞動(dòng)力成本的中樞正在上移。租房?jī)r(jià)格上升符合季節(jié)性規(guī)律，超季節(jié)性部分或許是由于近期房?jī)r(jià)快速上漲推升租金價(jià)格，而居住指標(biāo)中的水電燃煤等價(jià)格由于受政府控制，因此對(duì)整體居住價(jià)格影響可控。

中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，從當(dāng)前來(lái)看，生產(chǎn)資料價(jià)格走勢(shì)向下的概率較大，3月份CPI增速可能在2.5%左右。短期內(nèi)國(guó)內(nèi)通脹率繼續(xù)向上的可能性不大，這主要是由于通脹再度抬頭需要兩個(gè)關(guān)鍵條件：一是對(duì)政府投資沖動(dòng)抑制的失效，政府融資活動(dòng)重新開(kāi)閘，貨幣政策再度放松；二是從外部條件看，美元升值和日元貶值動(dòng)能還沒(méi)有累積足夠大，也就是外部風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有升級(jí)。他認(rèn)為，今年通脹將處于溫和狀態(tài)。

貨幣政策或適度收緊

一些專家則對(duì)三季度甚至長(zhǎng)期CPI增速再度向上表示擔(dān)憂，中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所研究員袁鋼明認(rèn)為，這主要有三個(gè)影響因素，一是比較確定的基數(shù)效應(yīng)。由于去年基數(shù)較低，基數(shù)效應(yīng)將導(dǎo)致CPI在第三、四季度同比上升。初步預(yù)測(cè)，截至今年末，CPI同比增速或?qū)⒔咏?%。二是帶有不確定性的租金季節(jié)性效應(yīng)。從租金價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律和近期地產(chǎn)新政的影響看，未來(lái)房租價(jià)格的上漲，將在一定程度上助推CPI增速繼續(xù)保持高位。三是應(yīng)關(guān)注豬肉供給因素或推升后期豬價(jià)。王涵認(rèn)為，當(dāng)前需要進(jìn)一步關(guān)注養(yǎng)豬戶出現(xiàn)的去庫(kù)存跡象，如果影響到3至4月份的豬肉供給，對(duì)豬肉價(jià)格上行的影響將加劇。

從當(dāng)前工業(yè)增加值和投資的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，3%左右的通脹率對(duì)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇或許具有一定的助推作用。如果中期內(nèi)通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀，則會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。

申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，如果三、四季度的CPI增速超出市場(chǎng)預(yù)期，則有可能引致貨幣政策微調(diào)。當(dāng)前由于影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，貨幣政策工具在控制傳統(tǒng)信貸、調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣工具之外，更多地將通過(guò)利率工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)的流動(dòng)性，而非針對(duì)通貨膨脹。他認(rèn)為，去年穩(wěn)健的貨幣政策在保增長(zhǎng)的基調(diào)下實(shí)際上是偏寬松，今年的貨幣政策可能會(huì)適度收緊，目前還看不到上調(diào)準(zhǔn)備金率、加息的可能性。