由于下游焦炭價格年后一路下滑，且因頻繁發生礦難，焦煤限產政策依舊，加之煤礦庫存處于低位，企業并不急于調價，焦煤產業鏈處于僵持狀態。短期內焦煤價格仍將維持穩定。

　　作為煤—焦—鋼產業鏈的源頭產品，焦煤期貨上市延續新品種熊市思維，主力合約JM1309價格持續下跌，至昨日，上市兩日累計跌幅達6.2%，收盤于1258元/噸，成交活躍，日均成交量達78.4萬手。從我們調研結果來看，焦煤期貨下行空間有限，未來市場表現不會遜色于焦炭期貨。

　　焦煤產量比較穩定，政策影響相對大

　　據了解，一直以來焦煤產量比較穩定，法定假期與淡旺季對其產量影響非常有限。同時焦煤產量也不受市場價格下跌或上漲的影響，這一方面源于供需雙方長期合作的穩定關系與合同保量約定，另一方面更多地受制于集團的戰略規劃。但礦井生產安全狀況和行政戰略規劃對焦煤產量產生巨大的影響。近期頻繁發生的礦難導致煤企礦井生產安全狀況和行政戰略規劃得以重新調整，這對煉焦煤市場影響極大，煉焦煤產量有所減少。筆者認為，由于下游焦炭價格年后一路下滑，在當前煤礦庫存處于低位，煤礦又并不急于調價的背景下，短期內焦煤價格仍將會維持穩定。

　　焦化行業不景氣，但并未減少對焦煤的需求

　　國內鋼廠對焦炭的需求都有自己的質量要求，但大部分焦化廠生產的焦炭，不適合鋼廠煉鋼需求，因此大部分鋼廠都擁有配套的煉焦企業。即便鋼廠對于焦炭需求存在缺口，但外購量較少，而且大多通過建立戰略合作伙伴關系，由特定的企業定質定量供應焦炭。這也造成了部分獨立焦化企業難以生存。由于獨立焦化企業停產風險大于鋼廠，鋼廠在焦炭價格定價方面存在優勢，這是造成近期焦炭價格持續走低的一大因素。

　　“焦煤—焦炭—鋼鐵”產業鏈中，焦化廠對焦炭的議價能力相對弱。而在市場不景氣的情況下，據我們了解，獨立的焦化企業并沒有因限產而減少對焦煤的需求，而是通過延遲結焦時間來控制焦炭的產量。

　　鋼企參與焦煤期貨興趣濃厚

　　目前鋼材市場業績下滑，整體不景氣，鋼企為控制煉鐵成本努力。煉焦煤和鐵礦石原料占據企業鋼鐵生產成本的70%，因此鋼鐵企業對煉焦煤的價格波動非常重視。尤其在當前鋼材銷售價格疲軟，礦石價格受制于上游礦企高企不下，企業處在微利甚至虧損的背景下，煉焦煤的價格波動對鋼鐵企業的成本控制帶來很大的壓力。焦煤期貨合約及時上市，有利于鋼鐵企業借助期貨市場管理成本風險。據調研了解，鋼企參與焦煤期貨興趣濃厚。

　　綜上所述，近期各地頻繁發生的礦難導致煉焦煤產量受到限制，焦煤價格或將企穩。焦煤期貨的上市將進一步完善“煤—焦—鋼”整個產業鏈避險體系，吸引眾多的鋼企、貿易商以及焦化企業入場�？紤]到焦煤期貨投資門檻遠小于焦炭期貨，且焦煤和焦炭處于同一產業鏈的相鄰環節，其價格存在較為明顯的相關性，焦煤期貨或將分流部分焦炭期貨的投資者，進而帶動焦煤期貨的交易活躍度。