上海衍生品市場(chǎng)論壇傳遞多個(gè)市場(chǎng)最新動(dòng)向

    在產(chǎn)業(yè)、期貨領(lǐng)域影響巨大的上海衍生品市場(chǎng)論壇迎來(lái)第十個(gè)年頭。

    5月28日-29日舉行的“第十屆上海衍生品市場(chǎng)論壇”上，各界人士圍繞加快期貨市場(chǎng)品種創(chuàng)新、提升市場(chǎng)效率、完善法律保障等話題展開熱烈討論。其中，上海期貨交易所理事長(zhǎng)楊邁軍所作主題發(fā)言全面勾勒了上期所的發(fā)展戰(zhàn)略，并透露了“正全力以赴做好原油期貨上市準(zhǔn)備”等眾多市場(chǎng)翹首以待的創(chuàng)新進(jìn)展。這也使得本次論壇極有可能成為未來(lái)一段時(shí)間期市發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。

   
    品種創(chuàng)新

    原油期貨具代表意義

    今年年初以來(lái)，上期所為推出原油期貨頻頻“熱身”，這讓社會(huì)各界對(duì)該品種的關(guān)注度陡然升溫。“下一步，我所將按既定工作計(jì)劃，全力以赴做好原油期貨上市準(zhǔn)備工作。”楊邁軍在論壇上直入話題。而就在今年全國(guó)兩會(huì)期間，他更明確提出“今年年內(nèi)推出原油期貨”的目標(biāo)。

    值得關(guān)注的是，在楊邁軍的創(chuàng)新“路線圖”中，將原油期貨定義為對(duì)創(chuàng)新品種發(fā)展具有代表性的意義。但對(duì)“只聞樓梯響未見人下來(lái)”的現(xiàn)象，他指出，“原油是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的戰(zhàn)略性品種，意義重大。由于原油市場(chǎng)的特點(diǎn)和國(guó)際性，其上市交易面臨的創(chuàng)新多、突破大、難度高”。

    據(jù)了解，目前原油期貨上市多項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，其中包括多方論證、完善和優(yōu)化“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割”的原油期貨基本方案；交流研討，深入分析原油期貨上市平臺(tái)建設(shè)的多種可行性；與國(guó)家相關(guān)部委和石油公司加強(qiáng)溝通，尋求合力；與境外機(jī)構(gòu)保持密切聯(lián)系，聽取建議、增進(jìn)了解；順利上線國(guó)際平臺(tái)技術(shù)系統(tǒng)，對(duì)參與原油期貨的境內(nèi)外各類投資者的開戶、交易、結(jié)算、風(fēng)控、人民幣美元結(jié)售匯等主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行全面測(cè)試，并不斷完善流程，優(yōu)化系統(tǒng)，認(rèn)真做好交易平臺(tái)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

    這份“路線圖”還定調(diào)了未來(lái)上期所創(chuàng)新的節(jié)奏和方向。2013年，上期所將加快新產(chǎn)品研發(fā)節(jié)奏，瀝青、熱軋卷板、液化石油氣等品種將及時(shí)跟上，有色金屬、黑色金屬、貴金屬、能源化工等四大系列基礎(chǔ)性產(chǎn)品的研究和儲(chǔ)備工作也將進(jìn)一步推進(jìn)。此外，上期所目前正積極進(jìn)行商品指數(shù)、期權(quán)等多種衍生產(chǎn)品的研發(fā)工作。

    在楊邁軍看來(lái)，期貨市場(chǎng)的對(duì)外開放是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程：一方面需要練好內(nèi)功，努力增強(qiáng)自身的軟硬件實(shí)力；另一方面，亟待相關(guān)部委出臺(tái)配套的政策法規(guī)予以支持。

    制度優(yōu)化

    連續(xù)交易將盡快推出

    除品種創(chuàng)新外，市場(chǎng)的制度創(chuàng)新也有不少“亮點(diǎn)”。這其中，以保證金和連續(xù)交易兩大制度的效率提升為主打，尤其是連續(xù)交易可能不久就會(huì)實(shí)施。記者從論壇上獲悉，上期所在推出連續(xù)交易方面的前期工作基本到位，有望在近期推出。目前技術(shù)系統(tǒng)改造、應(yīng)急保障等工作已經(jīng)基本就緒。楊邁軍在講話中表示：“爭(zhēng)取盡快上線交易”。

    連續(xù)交易在正式推出前已做了充分預(yù)演。今年5月20日，上期所在去年部分期貨公司試點(diǎn)黃金、白銀夜盤交易的基礎(chǔ)上，再次測(cè)試交易系統(tǒng)，并將測(cè)試推廣到全行業(yè)。業(yè)界人士指出，這意味著市場(chǎng)期待已久的連續(xù)交易制度將率先在金銀期貨品種上加快推出。

    目前，上期所籌劃的黃金夜盤交易也感受到來(lái)自業(yè)內(nèi)的壓力。5月16日，國(guó)內(nèi)另一重要的黃金交易市場(chǎng)——上海黃金交易所發(fā)布了關(guān)于增加周五夜間交易時(shí)段的公告。此外，香港交易所也在4月8日推出了股指期貨夜盤交易，港交所還表示將考慮增加黃金期貨夜盤交易時(shí)間段。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在貴金屬主要看海外臉色的現(xiàn)狀下，黃金夜盤推出，對(duì)投資者及時(shí)止損意義重大。

    此外，為降低交易成本，上期所正在探索進(jìn)一步完善時(shí)間梯度保證金和持倉(cāng)梯度保證金制度，探索單向大邊收取保證金制度；順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要，完善限倉(cāng)制度。

    多名參會(huì)人士表示，交易所產(chǎn)品和服務(wù)的轉(zhuǎn)型，將推動(dòng)期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮從粗放式、低層次的初級(jí)階段向精細(xì)化、充分高效發(fā)揮的中高級(jí)階段轉(zhuǎn)變。

    法制化

    積極配合制定《期貨法》

    盡管期貨品種創(chuàng)新、市場(chǎng)制度創(chuàng)新等節(jié)奏加快，但相比銀行、保險(xiǎn)、證券、基金等其他金融領(lǐng)域都已有專門法律的情況，期貨市場(chǎng)這方面的創(chuàng)新還是空白，這也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

    目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)正處于開放創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，亟需一部專門的期貨法律在更高層面規(guī)范和引導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)創(chuàng)新的深入推進(jìn)，《期貨交易管理?xiàng)l例》給予市場(chǎng)主體創(chuàng)新空間不多、法律保障不夠的問(wèn)題日益凸顯。

    “制定《期貨法》，一方面可以為市場(chǎng)主體的創(chuàng)新提供更加廣闊的法律空間，另一方面也可以將一些境外市場(chǎng)的成熟做法直接引進(jìn)，為市場(chǎng)的創(chuàng)新提供方向和指引。”楊邁軍指出。

    2011年以來(lái)，在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，上期所對(duì)《期貨法》立法涉及的重點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了全面、系統(tǒng)研究，完成《期貨法》立法課題研究報(bào)告約60余萬(wàn)字及《上期所期貨立法建議稿》共135條條款設(shè)計(jì)，為我國(guó)加快推動(dòng)制定《期貨法》提供了基礎(chǔ)資料和研究思路。下一步，上期所將繼續(xù)配合證監(jiān)會(huì)就推進(jìn)《期貨法》立法進(jìn)程做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)前主席周正慶也在會(huì)上表示，要實(shí)現(xiàn)“期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型”這兩個(gè)目的，必須要加快推進(jìn)《期貨法》立法進(jìn)程。他指出，近年來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)的改革創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)，加快了商品期貨品種的推出步伐，推出了期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)；研究國(guó)債期貨、原油期貨上市，期貨公司設(shè)立現(xiàn)貨子公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)等。但在現(xiàn)行《期貨交易管理?xiàng)l例》下，期貨公司面臨不能開展自營(yíng)業(yè)務(wù)、商品場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)和期貨公司開展柜臺(tái)業(yè)務(wù)缺乏法律依據(jù)、期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)法律保障不夠充分等問(wèn)題。

    這既限制了市場(chǎng)的創(chuàng)新空間，也增加了許多創(chuàng)新帶來(lái)的不穩(wěn)定性。因此，制定《期貨法》，一方面可以為市場(chǎng)主體的創(chuàng)新提供更加廣闊的法律空間，另一方面也可以將一些境外市場(chǎng)的成熟做法直接引進(jìn)，為市場(chǎng)的創(chuàng)新提供方向和指引。

    自2011年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開展了一系列的《期貨法》立法研究工作，形成了系列研究成果，進(jìn)一步深化了對(duì)《期貨法》立法需要解決問(wèn)題的認(rèn)識(shí)。可以說(shuō)，經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，期貨市場(chǎng)的功能和作用逐漸得到了普遍認(rèn)可，《期貨法》立法具備了社會(huì)基礎(chǔ)。周正慶指出，目前可以加快立法進(jìn)程，對(duì)這些已經(jīng)達(dá)成的共識(shí)先行立法，處理好前瞻性和有效性的關(guān)系，促進(jìn)期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型