隨著鋼價的下跌，鋼廠的生存狀況日趨困難。筆者認為，隨著庫存的下降，噸鋼生產現金流為負，鋼價在底部蓄勢。而近日即將刮起的環保風暴將有望促使其從底部攀升。

　　最嚴措施或將出臺據環保部公布的資料，在1至5月大氣污染最嚴重的20個城市中，17個城市有鋼企，鋼鐵行業對當前的大氣污染有著不可推卸的責任。據查我國國內重點大中型鋼企噸鋼節能環保投入僅為25.21元，遠低于國外企業水平，特別是部分歷史落后產能未能淘汰，環保設施技術改造難度大。目前我國三分之二鋼鐵燒結機還沒有上脫硫技術。已經安裝脫硫設施的脫硫效果還很差，平均脫硫效果僅為38.6%，遠未達到設計值和國家減排要求。2012年與2010年相比，脫硫效果還低了近10個百分點。

　　近日市場消息稱，即將出臺針對大氣污染的最嚴措施，“節能減排”要死磕鋼鐵行業，如加強檢查已建脫硫設備、督辦脫硫設施的正常運行、對未上脫硫設施的鋼鐵企業限產限排甚至停產整治。考慮到以往執行力問題，不排除將大氣污染防治目標納入政府約束性考核指標并細化具體政策。此外，重點地區空氣質量如達不到預定標準，除環評方面實行區域限批外，可能采取暫停審批該區域內新增大氣排放項目的懲罰措施。如果以上措施真正推出并執行，則對河北地區的鋼鐵行業影響巨大，而河北地區作為我國最大的鋼鐵產量大省，其供應的下降將會對鋼價形成有力支撐。

　　未來供應可能下降隨著鋼材價格的下跌，鋼廠噸鋼虧損近300元，目前的鋼價接近鋼廠的現金成本。實際上在鋼價持續下跌過程中，由于原料庫存及產成品庫存原因，導致鋼廠的虧損遠大于實時測算的生產盈虧。根據歷史數據的測算，當噸鋼虧損達到300元/噸時，將使鋼廠的現金收入為負，也就是說很快就會出現鋼廠減產。

　　從近期的唐山鋼企高爐開工率的數據中可以看到，近期，高爐開工率維持在91%附近，遠低于年初的98.65%。事實上，我們統計的鋼材企業多為規模較大、相對具有競爭力的鋼廠，而部分小型鋼廠的開工率遠低于此。尤其是近期市場資金較為緊張，已經出現少數鋼廠由于資金鏈斷裂而倒閉停產現象。由此看來，未來粗鋼供應量有下降趨勢。

　　清庫結束鋼價易漲難跌從鋼材社會庫存來看，自從3月下旬開始，鋼材庫存連續15周下滑，由3月的2251萬噸跌至本周的1691萬噸，跌幅達25%。螺紋鋼社會庫存由1080萬噸跌至本周的741萬噸，跌幅達32%。按以上庫存計算的庫存消費比與往年同期相近。

　　與此同時，鋼協重點鋼鐵企業庫存也出現下降，4月重點鋼企的鋼材庫存為4029萬噸，5月此數據下降為3973萬噸，預計6月重點鋼企鋼材庫存將下降至3935萬噸左右。同期，唐山鋼坯的庫存也出現持續下滑，由高點的197萬噸跌至近期的88萬噸，跌幅達56%。因此，僅從庫存周期來看，鋼材的清庫周期快要結束，鋼價蓄勢待漲。

　　綜上，整體來說，經過持續近半年的陰跌調整，大部分品種去庫存化基本結束，在鋼廠連續虧損后，進一步殺跌的動能已不強，市場有望進入相對的穩中趨強的走勢。進入三季度，如果鋼廠供應出現下滑再配以大規模且嚴格實施的環保風暴，鋼價的上漲空間將被打開。