鋼鐵庫存自3月中旬以來緩慢回落，目前已降至2月初水平。受此影響，預計后期焦煤價格跌勢將趨緩。

　　上半年焦煤期現雙跌受國內外宏觀環境影響，上半年焦煤期現價格一路下跌。截至7月5日，國內現貨焦煤、肥煤、1/3焦煤平均價（含稅）比1月初分別下跌約17.3%、13.6%、16%。焦煤期貨9月合約從上市至7月12日累計下跌19.7%，螺紋鋼10月合約和焦炭9月合約下跌幅度分別為7.8%、17.5%，焦煤期價下跌幅度大于焦炭和現貨價，遠大于螺紋鋼。

　　上半年煤炭供給出現十年來鮮見的負增長。1—5月煤炭產量同比增速為-2.84%，大幅低于往年。1—5月煤炭固定資產投資同比下降2.4%，與之前常年維持在20%以上正增長有極大反差。供給同比明顯收縮將對煤炭價格形成有力支撐，預計下半年焦煤價格下跌幅度不會太大。

　　下半年焦煤價格跌勢將趨緩。近來，國內外焦煤價差日益縮小，也對國內焦煤價格形成支撐。但從上半年鋼材日均產量來看，4、5、6月份產量維持9.2%、8.1%、11.26%增長，較去年同期增速有明顯提升，隨著經濟增速放緩、淘汰高耗能等政策影響，鋼鐵產量增長空間已不大，下半年鋼鐵產量環比料將略有下降。且從歷史數據來看，下半年鋼鐵日均產量總體上將小于上半年。因此，下半年焦煤需求環比下降概率較大，其價格將維持低位。

　　近年來，焦煤年均產量增速明顯低于其他煤種，更低于鋼材年均產量增速。從2007到2011年，動力煤產量年均增速為8%，無煙煤為6%，而焦煤只有5.4%。從2007到2012年，鋼材年產量增速為15.9%，遠高于焦煤。此外，受城鎮化、工業化趨勢拉動，中國粗鋼產量仍將保持小幅增長，焦煤年供給增量難以滿足鋼鐵增量，這將利好焦煤價格走強。

　　未來國內焦煤新增供給有限國內焦煤資源主要集中在山西，約占我國煉焦煤總儲量的55%。由于山西整合礦資源破壞程度較預期更為嚴重，又受目前煤炭形勢低迷影響，整合礦建設和擴產缺乏資金。此外，受煤炭投資累計增速快速回落、安全環保等影響，整合礦復產速度明顯慢于預期，山西整合礦焦煤產能的釋放預計將大幅低于預期，國內焦煤新增供給也將低于預期，會利好焦煤價格走強。

　　焦煤期貨可能面臨反轉期貨市場受消息面影響較大，而現貨市場則表現較為平淡，近期焦煤現貨仍維持下跌行情。結合前述分析，近日焦煤期貨價格反彈或許只是曇花一現，短期內如果沒有具體經濟政策出臺，仍可持續看空，入市時可分步建倉并設立相應止損，切忌重倉持有。從長期看，因焦煤缺稀性及新增供給有限，焦煤價格或會從當前弱勢局面中實現真正的反轉。