如市場所料，上海螺紋鋼期貨反彈尚不到一個月就“熄火”了。截至7月30日收盤，螺紋鋼期貨主力合約價格收于每噸3633元，成交驟降近20萬手至141.2萬手。市場人士稱，銀行信貸緊張、負債率高企令鋼鐵業負重難行，期市螺紋鋼成交量快速萎縮，預計資金面影響仍將壓制期價反彈。

多頭勢力遭壓

今年春節后，受宏觀經濟疲弱、供需失衡嚴重壓制，螺紋鋼期貨價格急劇下挫，其中2月、3月、4月和5月連續4個月價格大幅下降，從2月高點4241元/噸下調至6月最低點3391元/噸，跌幅超過20%。

但6月底以來，螺紋鋼期價展開了一波反彈行情。從成交情況看，6月26日至7月19日間，螺紋鋼期貨主力合約價格從每噸3442元低點漲至3712元的高點，成交從140.8萬手增至220.1萬手，增幅為56.3%，持倉量亦從78.7萬手增至134.4萬手，增幅為70.7%。

期間，7月11日，螺紋鋼期貨主力合約成交量一度攀升至450萬手，隨后開始下降至7月30日的127.9萬手，降幅超過71.6%，該品種其他合約成交未見放大。

“這就是資金面對期螺市場的直接影響。”分析師表示，目前市場正處于調整期，一個博弈行情的判斷錯誤，就是直接虧損，資金就更少了。

“資金劫”又襲

鋼鐵業本身屬于資金密集型企業，占用資金較多，由于近幾年行業整體表現疲弱，不論是生產企業還是鋼貿商經營都相對困難，造成頻頻發生鋼貿商、民營企業主“跑路”現象。此外，由于資金鏈緊張，貿易商倒閉、銀行起訴鋼貿商等現象曾集中爆發，鋼鐵行業向銀行業貸款難度驟增。

市場人士分析，在鋼鐵行業整體負債率高企，利潤率下降的背景下，鋼企尤其是中小型生產企業，從銀行獲得貸款的難度加大。格林期貨研究員韓靜表示，即便7月21日央行宣布全面放開金融機構貸款利率管制，市場普遍認為將降低實體企業融資成本，但是對于鋼鐵行業利好影響也非常有限。

硬幣也有相反的一面。金瑞期貨分析師周挺認為，若僅指鋼鐵企業的資金鏈斷裂，中長期看將有利于行業優勝劣汰，促進國內鋼市的去杠桿化。從另一個角度看，資金面狀況將左右其金融屬性，當資金面寬裕時，出于資產配置的需求，將有利于價格的上漲，反之資金面的緊張將打壓價格。

下半年不樂觀

期價反彈被壓制，現貨端表現也不盡如人意。周挺表示，價格高位的接貨意愿明顯萎縮，顯示鋼市需求端對后市看法較為謹慎，“金九銀十”旺季到來可能會對現貨需求形成提振，但在經濟增速放緩、刺激政策較為溫和的大背景下，對下半年的終端需求不應抱有過高期待。

他進一步表示，本輪鋼價的反彈主要受到供應端限產“組合拳”的提振，短期內這一影響預計將得以持續，就中長期而言，若國內鋼鐵業產能削減與結構升級繼續深化，將對整個市場的供需結構形成扭轉。

淘汰落后產能可能是“剜肉醫瘡”，鋼鐵市場出清可以解讀為利好消息。市場人士認為，中期來看，雖然淘汰落后產能的愿望是好的，但是鋼鐵行業在地方屬于支柱產業，在解決就業的同時，還增加了地方稅收，政策的執行效果可能并不能盡如人意。