大宗商品價格的下跌，可能給包括中國在內(nèi)的亞洲投資者在澳大利亞的礦業(yè)投資帶來更多機(jī)會。

    “過去兩周，我在中國和印度出差，發(fā)現(xiàn)不少企業(yè)認(rèn)為最近(大宗商品)價格下跌是很好的并購機(jī)會。”接受本報專訪時，澳大利亞國民銀行商業(yè)及企業(yè)銀行亞洲區(qū)域總經(jīng)理康為爾(Steven Cranwell)表示，目前，買家和賣家的心理價位之間仍有差距，但隨著時間推移，二者之間的差距會越來越小。

    今年安永發(fā)布的一份調(diào)查顯示，去年，中國已經(jīng)成為全球礦業(yè)和金屬行業(yè)的最大買家。2012年，全球礦業(yè)及金屬行業(yè)共完成941宗并購，總金額達(dá)1040億美元；其中中國企業(yè)發(fā)起的并購就達(dá)147宗，金額達(dá)到217億美元，占全球總額的21%。

    “除了國企，我們也看到越來越多的優(yōu)質(zhì)私營企業(yè)參與到海外礦業(yè)并購中來。”康為爾表示，盡管每宗并購的背景和目的等大不相同，但與日韓公司相比，中國國有企業(yè)的并購則更傾向于要求獲得控制權(quán)。

    需要正確的并購

    全球經(jīng)濟(jì)波動，以及對中國經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂等因素，讓鐵礦石等大宗商品價格承壓。

    5月份，鐵礦石價格從年初的159美元/噸一度跌至近期低點110.4美元/噸，補(bǔ)充庫存讓鐵礦石價格經(jīng)歷了一段狂熱上漲期，而中國金融市場 的波動則再次引發(fā)擔(dān)憂。

    “短期內(nèi)，中國的鋼鐵企業(yè)還面臨一些問題，對鐵礦石價格有負(fù)面影響。”康為爾坦言，但長期來看，需求仍然穩(wěn)定，中國的城鎮(zhèn)化會帶來強(qiáng)勁的鋼鐵和電力需求，有助于支撐價格，眼下價格下跌更應(yīng)該說是回落到正常水平。

    近在眼前的需求以及價格壓力，已經(jīng)在一些礦業(yè)公司賬面上表現(xiàn)出來。

    普華永道今年的一份調(diào)查顯示，去年，全球前40大礦業(yè)公司的凈利潤同比下跌49%。過去十年里，這些公司的資金回報率持續(xù)降低，去年的資本收益率和現(xiàn)金流均降至近10年的最低水平，其中，資本收益率僅為8%。經(jīng)營環(huán)境的改變，讓這些礦業(yè)公司表示計劃將今年的資本投入規(guī)模縮減至少20%。

    對澳大利亞來說，中國經(jīng)濟(jì)放緩的影響可能更顯著。德勤的一份報告指出，經(jīng)過數(shù)年繁榮之后，今年第一季度，澳大利亞礦業(yè)投資僅增長 0.8%。

    不過，對另一些投資者而言，這或許是買入資產(chǎn)的良機(jī)。康為爾表示，已經(jīng)看到中國企業(yè)對在澳大利亞并購礦業(yè)資產(chǎn)表現(xiàn)出越來越多的興趣，以確保自身礦產(chǎn)供給。“很多企業(yè)購買資產(chǎn)是把供給作為總體生產(chǎn)成本的一部分，比如鋼鐵或者電力公司。”

    而掌握供給并不等于能夠降低原料成本。“如果他們做了正確的并購，即這個礦的開采成本低，價格確實會更低。”康為爾指出，畢竟通過合約安排采購原料，由于對方本身需要實現(xiàn)盈利，價格可能更高，但如果并購本身是一個錯誤的決定，價格并不必然更低。

    “運營一個礦很復(fù)雜”

    并購礦業(yè)資產(chǎn)對于資金的要求較大，在中資對外并購中，得到更多資金支持的國有企業(yè)一直是主力軍。

    從2009年起，包括中鋁、五礦、兗煤等紛紛對海外礦產(chǎn)發(fā)起并購。安永的統(tǒng)計顯示，去年中資礦業(yè)并購案中，70%以上的并購發(fā)起方都是國有企業(yè)。

    “不僅國有企業(yè)，我們也看到私營企業(yè)的并購需求。”康為爾稱，這些私營企業(yè)往往也是一些具有一定資本實力的公司，能夠獲得金融機(jī)構(gòu)的支持。

    盡管大宗商品價格的下跌讓不少中資企業(yè)并購興趣大增，但像中信泰富收購澳大利亞兩個鐵礦的曲折經(jīng)歷，也讓不少投資者心存擔(dān)憂。

    2006年，中信泰富與澳大利亞Mineralogy公司達(dá)成協(xié)議，以4.15億美元購買其兩個分別擁有10億噸儲量的磁鐵礦，隨后與中國中冶簽訂工程總承包合同。按照最初計劃，2009年就能實現(xiàn)首條生產(chǎn)線投產(chǎn)，而6年來，項目投產(chǎn)日期卻因各種因素一拖再拖，直至去年11月。

    “運營一個礦很復(fù)雜，尤其是在另一個國家。(并購時)需要考慮很多方面，其中，開采成本是很關(guān)鍵的一點，很多公司會面臨工程采購及施工合約的問題。”康為爾舉例指，如果在工程采購及施工合約能確定固定的運輸成本，項目相關(guān)的風(fēng)險由合約商承擔(dān)，可以把大部分運輸成本轉(zhuǎn)移到合約商身上，另一方面是要確保并購的礦有合適的運輸渠道。

    除此之外，早期的融資可行性研究，包括鉆井、測試等以確定項目的可行性，項目的融資安排、項目發(fā)展的合同結(jié)構(gòu)等都是需要考慮的方面。(