受益于本周初相關投資方案刺激，國內商品呈現出集體上漲的姿態，其中煤焦鋼雖延續漲勢，但漲幅卻明顯弱于其他品種。從走勢形態上看，煤焦鋼上行承壓，沖高回落的調整姿態延續至周二，并在周三尾盤集體重挫跌停。筆者認為受制于舊模式束縛與前期漲幅過大因素，價格泡沫成分過多將開啟煤焦鋼轉入回調走勢。

　　本輪煤焦鋼期貨品種聯袂上漲的背后推力主要是國內投資政策風向再度轉暖。在此背景下，國內多數鋼廠上調粗鋼出廠價似乎變得底氣十足，全國鋼材社會庫存降幅也顯示擴大。截至8月中旬，寶鋼、武鋼等鋼廠相繼上調9月鋼材出廠價，隨后鞍鋼、沙鋼、永鋼和中天等大型鋼企也全面提價，平均幅度在30元/噸左右。大規模投資預期帶來的終端需求復蘇行情由下而上推動鋼焦煤價格相繼上行。與此同時，在庫存方面，截至8月下旬，經歷了連續23周下滑的全國螺紋鋼庫存量已經較去年同期下降了18.30萬噸，同比降幅為2.86%，不過降幅收窄跡象較為明顯。

　　在具備價格穩中上漲以及庫存穩中趨降的雙重優勢以后，鋼企開工率再度回升，粗鋼產量告別回落趨勢步入增長周期。據中國鋼鐵工業協會最新發布的旬報數據顯示，整個8月上旬，預估全國粗鋼日均產量為214萬噸，環比上升2.7%。鋼材價格日益走高及庫存環節壓力顯示改善徹底激發了國內鋼廠復產的熱情，且在金九銀十旺季需求預期煽動下，備貨意愿升溫將進一步推動產能擴張力度。由于今年以來，國內鋼企虧損幅度較重，在納入中鋼協統計的86家鋼企中，上半年累計虧損的企業有35家，虧損面高達40.7%，同比擴大3.49個百分點。尤其作為中國鋼鐵行業的標桿企業——寶鋼股份公布的中報顯示，其凈利潤回落61.47%的巨大困頓更是令市場擔憂，稍有好轉的鋼市價格能否承受住鋼企新一輪產能擴張的沖擊？在衡量持續反彈的鋼材價格與虧損幅度較大的鋼企現狀之后，其答案顯而易見，剛有起色的鋼價將迅速被擴產潮水所淹沒，因為缺乏經濟結構性改革的良性基礎，產業鏈未能擺脫產能過剩、產品附加值偏弱的弊端，一味追求規模而忽略提升核心競爭優勢，將難以推動鋼價轉入有序、良性的上漲途徑。

　　盡管近兩個月來的煤焦鋼累計漲幅驚人，但過度透支潛在利多因素，且受制于產能回升壓力困擾，期價已經日趨顯露出產業鏈瓶頸。昨日煤焦鋼尾盤集體重挫跌停印證煤焦鋼在缺乏新模式機制下，其價格上漲基礎并不穩固，階段性雙頭頂部跡象顯露，或將開啟回調行情。