近期焦煤的現(xiàn)貨價格頻現(xiàn)利好支撐期價沖高，目前焦煤的利多已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，且鋼廠、焦化廠的焦煤補(bǔ)庫完成，繼續(xù)推動焦煤上漲的動能有限，加之宏觀面仍然存在諸多風(fēng)險，焦煤期價實現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的可能性不大。

　　焦煤前期反彈的誘因主要在于其行業(yè)基本面的支撐。6月底鋼價觸底反彈，但鋼價反彈的過程中，粗鋼產(chǎn)量維持高位，對焦煤需求較高；加上鋼廠和獨立焦化廠增加了焦煤的庫存量，使得焦煤的需求淡季不淡，直接推動了焦煤現(xiàn)貨的企穩(wěn)和探漲。此外，近期宏觀面頻出利多也為焦煤反彈提供了助力。

　　但隨著價格的上漲和時間的推移，基本面開始出現(xiàn)一定的變化，從國內(nèi)焦煤的供給上看，焦煤國內(nèi)產(chǎn)量位于高位而進(jìn)口持續(xù)增加。雖然7月國內(nèi)焦煤產(chǎn)量有季節(jié)性的下滑，但同比增幅繼續(xù)擴(kuò)大。煉焦煤的價格雖然位于近年來的低位，但并未跌至煤礦的成本線以下，企業(yè)未出現(xiàn)明顯停產(chǎn)現(xiàn)象，抑制產(chǎn)量的力度仍然有限。2013年1-7月山西煉焦洗精煤產(chǎn)量4356萬噸，同比增加10.4%萬噸。

　　7月煉焦煤國內(nèi)產(chǎn)量季節(jié)性增幅收窄的同時，進(jìn)口焦煤快速增加，7月進(jìn)口增幅為49.7%。2013年1-7月煉焦煤的進(jìn)口比去年同期增加30.3%。

　　從庫存方面看，截至9月6日京唐港、日照港、天津港、連云港四港口庫存合計773萬噸，比去年同期增加97萬噸。港口煉焦煤庫存在7月底八月初曾有過小幅下降，但隨著下游補(bǔ)庫的完成，近期港口庫存重新回升。同時，鋼廠、獨立焦化廠的煉焦煤庫存，可用天數(shù)與煉焦煤庫存量近兩周來大幅增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)樣本鋼廠與獨立焦化廠的煉焦煤總庫存已經(jīng)連續(xù)兩周突破1000萬噸，最新為1043萬噸，創(chuàng)下4月以來的高位，比去年同期高出231萬噸。這說明下游企業(yè)補(bǔ)庫幾近完成，繼續(xù)補(bǔ)庫存拉動需求的能力較小。

　　焦煤本身的供給面并沒有有力的瓶頸出現(xiàn)，從供需面繼續(xù)拉動焦煤上漲，較為困難。而從宏觀面看，雖然國內(nèi)PMI轉(zhuǎn)暖，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)較好，用電量7、8月大幅增加，但可持續(xù)性仍然值得懷疑。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時代，政策扶持、政府投資也已經(jīng)很難拉動大宗的上漲。期盼宏觀面繼續(xù)帶動焦煤上漲，困難重重。

　　因此，焦煤現(xiàn)貨市場近期的好轉(zhuǎn)或只是曇花一現(xiàn)，市場缺乏支持其繼續(xù)上漲的動力。而期貨焦煤過高的升水后期也將會面臨回歸。