8月中旬后，期鋼出現沖高回落走勢，現貨市場成交低迷，市場期待的旺季行情遲遲難以出現。期鋼主力合約經歷了300元/噸的下跌后，技術上已經調整充分，在低庫存狀態下，繼續大幅趨勢性下跌的可能性不大。基建投資平穩，土地制度改革可能帶動房地產開工增速的預期，在近期可能支撐期鋼企穩反彈。

　　鐵路投資左右基建需求

　　10、11月投資需求亮點還在鐵路基礎設施建設。鐵路的基建投資額度上調至5900億元，國務院已明確指出要加快“十二五”鐵路建設，爭取超額完成2013年投資計劃，切實做好明后兩年建設安排。同時，鐵路投融資改革進入“實踐期”，官方擬通過財政支援和價格改革為中國鐵路總公司減負增收、推動鐵路投融資體制改革為民間資本進入鋪路等一攬子措施，加快鐵路尤其是中西部地區鐵路的建設。這都顯示出中央重新將鐵路投資納入穩增長措施。

　　按今年目標，我們估算，9月鐵路基建投資額度全年占比在11%左右，而10月會上升到13%，此后兩個月都將在14%以上。從調研情況看，高鐵項目資金由中央鐵路總公司籌集的部分到位狀況較好，工地的開工季節性有所淡化，主要跟隨資金到位情況開工。相比鐵路，城市軌道建設受制于地方財政緊張而有所放緩，工程款延后支付的現象比較普遍。整體需求面上，旺季能否啟動，還要看鐵路基建投資拉動作用的大小。

　　土地制度改革會刺激市場想象力

　　土地制度改革有望成為本輪改革的重頭戲，征地制度的改革不但惠及農民，也有望增加城市土地供應，帶動土地資源流轉速度。最先可能出現的城郊土地自由流轉會緩解一二線城市土地緊張的局面，盤活閑置土地無疑會增加市場對于基礎設施投資提速的預期。

　　低庫存下拋盤風險不大，小幅補庫行情有可能

　　建筑鋼材去庫存已持續半年多。2011年以來鋼價持續下跌，已使行業充分洗牌，資金實力不佳的貿易商已徹底退出市場，而存活下來的貿易商已非常謹慎，囤貨待漲的經營模式已經改變成快進快出。這使得中間庫存的蓄水池作用逐漸淡化，對價格的影響就是補庫拉漲的行情和恐慌拋盤的行情都難以出現。這也是我們認為未來一段時間，螺紋鋼價格難以出現500元/噸上下單邊行情的原因。從短期看，華東、華北地區部分大貿易商和鋼企有增加庫存的意愿，雖然大的去庫存化過程延續，但不排除中間有階段性小幅補庫的可能。

　　綜上所述，黨的十八屆三中全會前的土地制度改革預期對于工業品價格有長期的正面刺激作用，中短期內鋼價可能由于小幅補庫需求和鐵路投資預期轉好而展開階段性反彈。另外，淘汰落后產能的潛在利多因素一直存在，215萬噸左右的日均粗鋼產量已沒有多大漲升空間。總體大的趨勢性行情難現，階段性反彈很可能在醞釀中。