“把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，重點是創造一個穩定的貨幣金融環境。”

    這是11月5日，央行在其公布的《2013年第三季度貨幣政策執行報告》中提到的。這種表態的潛臺詞是，下一階段仍將繼續實施穩健的貨幣政策，不放松也不收緊，通過營造穩定的貨幣金融環境，為調結構創造空間。

    此外，在7月取消對銀行貸款利率管制之后，央行再次在上述貨幣政策執行報告中強調，將進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。央行稱，近期將有序推進建立市場利率定價自律機制、開展貸款基礎利率報價、推進同業存單發行與交易工作。

    經濟持續降杠桿

    “以往依靠外需和地方政府主導高投資的增長模式面臨轉型，但新的強勁增長動力尚待形成，經濟運行往往呈現脈沖式的小幅和反復波動特征。”央行稱，在近幾年較大幅度加杠桿后，經濟可能將在較長時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程。

    在歷次的央行貨幣政策執行報告中，這是第一次提出“降杠桿”的判斷。

    民生銀行金融市場部首席分析師李志強在接受《第一財經日報》采訪時表示，廣義貨幣供應量(M2)和GDP的比值已經超過2倍了，在全球范圍內也屬于一個比較高的范圍。另外一個衡量標準上，中國的廣義債務與GDP的比值亦處在較高的水平。

    人民大學經濟學院副院長劉元春在接受本報采訪時表示，從中國目前的情況來講，其一，企業債務水平與GDP的比重迅速上升，企業的債務率偏高；其二，地方政府債務，特別是地方政府融資平臺的杠桿率較高，從商業的角度看融資平臺面臨資本金不足的問題。“這兩塊是問題的核心，造成了當前中國經濟的高杠桿率”。

    劉元春還表示，降杠桿主要有兩種方式。第一種是降低負債規模，從央行的角度來講，就是對貨幣發行、貸款規模進行控制，特別是對國有企業、地方政府融資平臺的貸款要控制。第二種是增加資本金，例如放開企業IPO等。

    在上述貨幣政策執行報告中，央行也坦承，房地產、地方政府性債務等問題比較突出。

    盡管在未來幾年面臨與發達國家類似的降杠桿過程，但對今后一段時期的經濟增長，央行顯得信心滿滿。“綜合各方面情況看，未來一段時期中國經濟將保持平穩向好、穩中有進的態勢”。

    統計局公布的數據顯示，今年前三季度，實現國內生產總值(GDP)38.7 萬億元，同比增長7.7%。央行認為，2013年第三季度，中國經濟穩中向好，經濟增長處在合理區間。而在此期間，央行實施了穩健的貨幣政策，不放松也不收緊銀根。

    “中國經濟發展的潛能較大，經濟結構調整和改革正在取得進展，宏觀調控方式不斷創新，調控經驗更為豐富，都有利于經濟的持續平穩發展。”央行稱，國內儲蓄率較高、金融體系資本和撥備等較為充足，總體看也有較強的抗風險能力。

    創造穩定的貨幣金融環境

    談到下一階段主要政策思路時，央行稱，繼續實施穩健的貨幣政策，保持定力，精準發力。把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，重點是創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期，推動結構調整和轉型升級。

    統計顯示，9月末，人民幣貸款余額為70.3萬億元，同比增長14.3%，增速比6月末高0.1個百分點，比年初增加7.28萬億元，同比多增5570億元。

    “6月份以來信貸擴張動力較強，貸款集中于月初投放的情況較為突出。”央行昨日稱，在外貿順差較大、外匯大幅流入、銀行體系流動性較為寬松的情況下，貨幣信貸擴張的壓力仍然較大。

    交通銀行金融研究中心研究員鄂永健預計，四季度單月投放會由于季節性安排有所降低，全年人民幣信貸增量將達到約9萬億的水平。

    劉元春表示，穩定的貨幣金融環境包括這么幾個方面：保持整體宏觀經濟的穩定，這最為核心和根本；金融體系的宏觀審慎監管應當強化；貨幣市場的流動性管理也是一個重點，6月之后銀行間市場資金成本有所降低，但目前看，仍然偏高。

    而李志強則表示，創造穩定的貨幣金融環境，其實就是延續從二季度以來政策的基調。過去的兩個季度，與今年一季度以前，感覺要緊張一些。目前，貸款利率管制已經取消，穩健的貨幣政策，央行將更多地在貨幣市場層面，通過公開市場操作的方式去調控。

    央行也稱，將繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現、常備借貸便利、短期流動性調節等工具組合，管理和調節好銀行體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩定預期，促進市場利率平穩運行。