9月美聯儲會議時，伯南克出人意料地宣布將繼續實行量化寬松(QE)政策，市場雖然表現積極，但是對未來政策走向也出現了不確定之感。目前經濟學家們普遍預期伯南克會將這一重大決定留給下任，也就是耶倫，而最遲在明年3月美聯儲將開始縮減QE規模。

    寬松貨幣政策時代將終結

    美銀美林美國股票和量化策略部主管薩維塔(Savita Subramanian)在全美華人金融協會(TCFA)11月年會上接受《第一財經日報》采訪時表示：“美聯儲極有可能在明年3月開始縮減QE, 縮減的規模可能在每月100億美元左右，并可能持續到2014年。”同時她也表示，時間可能并不是那么重要， 重要的是市場普遍預期在未來12個月內，寬松的貨幣政策時代將走向終結。

    美聯儲副主席、伯南克的接班人耶倫在上周四聽證會上的證詞顯示QE政策還將持續一段時間。耶倫表示， 美聯儲有必要竭盡所能地推動經濟強勁復蘇，料將在一段時期內維持高度寬松的貨幣政策。過早結束QE政策存在諸多危險，將QE政策維持太長時間也是如此。在復蘇仍然疲弱之際，不撤走購債支持至關重要，QE帶來的益處將超過成本。

    高盛全球信貸戰略研究主任查理·亨伯格(Charles Himmelberg)在TCFA年會上接受本報采訪時也表示，市場對明年3月縮減QE已經形成預期。而美聯儲目前的資金平衡表已經非常龐大，如果不停止購買， 將意味著美聯儲擁有房貸市場越來越大的一部分，所以美聯儲有縮減QE的動機。

    耶倫在聽證會上也表示：“QE政策不會一直維持。購債計劃持續的時間越長，就越需要擔心相關的風險。”耶倫并未提及開始縮減QE的具體時間。她說：“QE政策并非一條預先設定好的路徑，如何調整取決于經濟數據。”

    而美國經濟正在明顯好轉，今年第三季度國內生產總值初值表現好于預期，10月新增非農就業崗位達到20.4萬個，也高于預期 ，并正在全球經濟中再一次擔當起引領增長的作用。

    而在危機中表現出色的中國和其他新興市場國家的增長卻開始放緩。中國的出口額在9月大幅降低，下降了0.3%，同時進口增加7.4%， 顯示中國依靠出口的經濟增長模式正在逐步改變，增長速度也將放緩。同時，美國從中國的進口有所減少，美國的貿易赤字在今年6月降至2009年以來的最低水平。歐洲開始擺脫衰退泥潭，日本經濟也有起色。世界經濟增長格局正在發生著巨大變化。

    美國經濟利好消息不斷

    雖然美國目前的個人消費有下降趨勢， 但是在危機中一直處于觀望態勢， 并且儲備了大量現金的私營企業也開始投入科研，購買設備，創造大量工作機會。歐洲經濟不再繼續衰退，并呈現穩定趨勢，這對于美國是個極大的利好消息，因為美國一半以上的海外銷售都來自于歐洲。

    薩維塔認為，對于美國企業來說， 現在有兩個有利的因素。一是頁巖氣革命導致美國有可能在五年內實現能源獨立，并在未來出口原油。同時，原油、天然氣開采成本逐漸降低。 二是自危機以來，失業率大幅攀升，勞動力成本比較穩定。 相對于中國迅速上漲的人力成本，美國制造業的勞動力成本在過去7~8年中基本未發生變動。

    亨伯格也對美國經濟持樂觀態度，“美國家庭和企業在過去5年內完成了去杠桿化過程本身就是一個積極的事情，”亨伯格說，“我們付出了代價，準備好往前走的道路。”另外， 亨伯格認為，美國的社會信息技術與創新精神的進一步發展是推動經濟發展的動力。

    此外，發展中國家的經濟增長相對于全球金融危機時期有所減緩。亞洲開發銀行預測，2013~2014年中國經濟增長幅度將低于先前預期水平，政府急需加快經濟結構轉型，推動經濟發展。在年度經濟報告《2013年亞洲發展展望(更新)》中，亞行對中國2013年GDP增長率的預測值從4月的8.2%下調至7.6%。同時，將對2014年中國GDP增幅的預測值從此前的8.0%進一步下調至7.4%。中國經濟放緩使得鐵、銅、大豆等期貨產品需求減弱。以出口期貨產品為主的新興市場，比如巴西，就頗受影響。兩年前，巴西經濟增長速度還維持在7.6%， 今年經濟學家普遍預期會在2.4%左右。

    薩維塔認為，目前美國經濟向好，新興市場放緩的局面已經在股票市場中有所反應。“美國國內的股票價格很昂貴，” 薩維塔說，“而全球性的股票卻比較便宜。”

    亨伯格認為新興市場相對于過去會增長放緩， 但也不會有劇烈下降，世界經濟增長仍然是由美國和新興市場國家來共同推動。