2005年匯改之后，我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的融合程度進(jìn)一步加深，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對(duì)國內(nèi)金融市場(chǎng)的影響逐步擴(kuò)大。美國次貸危機(jī)爆發(fā)，歐債危機(jī)惡化，加大了我國金融市場(chǎng)的波動(dòng)，外貿(mào)企業(yè)受到的沖擊尤為明顯。如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，成為外貿(mào)企業(yè)面對(duì)的重要問題。

    當(dāng)前我國外貿(mào)企業(yè)普遍采用的避險(xiǎn)方式包括自然對(duì)沖、貿(mào)易融資和遠(yuǎn)期結(jié)售匯等，避險(xiǎn)工具有限且交易成本很高，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效率低下。

    原因在于，我國境內(nèi)外匯市場(chǎng)產(chǎn)品種類不足、市場(chǎng)參與限制尚多、市場(chǎng)深度不夠，特別是場(chǎng)內(nèi)交易的人民幣期貨市場(chǎng)缺失，還不能較好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。因此，眾多實(shí)體企業(yè)只能借助跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算制度，利用離岸人民幣外匯衍生品市場(chǎng)對(duì)沖其匯率風(fēng)險(xiǎn)。盡管去年9月，全球首只可交收人民幣貨幣的期貨合約已在港交所完成上市，但它的上市帶來的是進(jìn)一步倒逼境內(nèi)外匯市場(chǎng)改革創(chuàng)新，創(chuàng)設(shè)本土的人民幣期貨市場(chǎng)。

    觀察人士認(rèn)為，內(nèi)地推出人民幣外匯期貨的條件逐漸成熟。首先，具備對(duì)沖匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)主要在內(nèi)地；其次，內(nèi)地期貨公司、外貿(mào)企業(yè)通過多年實(shí)踐具備了一定的參與外匯經(jīng)驗(yàn)；再次，內(nèi)地企業(yè)在結(jié)束強(qiáng)制結(jié)售匯業(yè)務(wù)之后，手中即持有人民幣又持有美元，需求強(qiáng)烈、資金充沛。

    從更廣視角看，人民幣正日漸成為一個(gè)走向國際化、逐步可兌換并且波動(dòng)日益市場(chǎng)化的貨幣。人民幣匯率決定機(jī)制，經(jīng)過2005年與2010年的兩次改革，市場(chǎng)化水平不斷提高。隨著中國國力的增強(qiáng)及人民幣國際戰(zhàn)略目標(biāo)的推進(jìn)，人民幣在海外的投資、儲(chǔ)備、交易與沉淀也具有一個(gè)可供想象的巨大空間。

    此外，人民幣升值趨勢(shì)不改，為人民幣國際化提供條件。縱觀歷史，日元、歐元等的國際化在于強(qiáng)大的貿(mào)易影響力和穩(wěn)定、健康的金融制度，同時(shí)貨幣本身的升值過程不可忽視。所以人民幣國際化也應(yīng)該在一個(gè)升值的過程中完成，才有可能站得穩(wěn)、穩(wěn)得住，這就要求中國不僅要保持較高的經(jīng)濟(jì)增長能力以及國際貿(mào)易影響力，還要嚴(yán)格控制人民幣供給量，另外還需要有足夠的，諸如黃金等抗風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)作為保證。

    一個(gè)數(shù)量逐步壯大、需求更突出的客戶群體日漸形成。中國出口增長帶來的是國內(nèi)進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸的積累。同時(shí)，流入中國境內(nèi)、投資人民幣的資本越多，海外資金的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口也越高。而隨著人民幣匯率波動(dòng)彈性不斷擴(kuò)大、人民幣資本賬戶逐步放開，這些風(fēng)險(xiǎn)又將進(jìn)一步得到催化，由此為各類人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)造了一個(gè)龐大的客戶群體。

    觀察人士認(rèn)為，推出內(nèi)地人民幣外匯期貨，除了為境內(nèi)企業(yè)提供套期保值、規(guī)避匯率價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)外，它對(duì)我國金融市場(chǎng)發(fā)展同樣具有重要意義。

    一是人民幣外匯期貨可以迅速提高我國金融市場(chǎng)深度，從而為人民幣國際化建立堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我國人民幣國際化戰(zhàn)略伴隨著資本賬戶的逐漸開放過程。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，很多發(fā)展中國家在這一過程中積累了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致金融危機(jī)，而將數(shù)十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果毀于一旦。發(fā)達(dá)的外匯期貨市場(chǎng)，將有助于抵御人民幣國際化過程中的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

    二是外匯期貨市場(chǎng)是發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的重要場(chǎng)所，有助于人民幣國際化過程中把握匯率定價(jià)權(quán)。人民幣匯率定價(jià)權(quán)對(duì)于我國的金融安全意義重大，特別是我國匯率形成機(jī)制還處于不斷改革過程中，一旦匯率形成方式被境外市場(chǎng)所掌握，將給我國銀行和企業(yè)帶來巨大的潛在損失。而外匯期貨市場(chǎng)有助于我國繼續(xù)掌握人民幣匯率定價(jià)權(quán)。

    在經(jīng)濟(jì)金融全球化趨勢(shì)下，中國經(jīng)濟(jì)、金融體系的對(duì)外開放日益深化，人民幣匯率形成機(jī)制逐步完善，人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)。在這一背景下，我國應(yīng)該加速推進(jìn)境內(nèi)人民幣匯率期貨產(chǎn)品的開發(fā)和上市進(jìn)程，加快完善人民幣產(chǎn)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，牢牢掌握人民幣匯率產(chǎn)品定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融安全奠定更好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。