眾所周知，“縮減QE”是美聯儲今年的一大重任。但從其最新“表態”來看，目前并不急著快速“退出”，而是邊走邊看。

北京時間1月9日凌晨公布的2013年12月美聯儲FOMC（聯邦公開市場委員會）會議紀要顯示，美聯儲當時宣布縮減量化寬松（QE）的決定體現了決策層強烈共識：資產購買應以“適度步伐”（measuredsteps）放緩。

但這份紀要也顯示，隨著美國經濟前景改善，美聯儲官員注意到了金融泡沫風險正逐漸浮現。

紀要公布后，美元指數聞聲下跌，截至昨日記者發稿時，美元指數報80.94，下跌0.17%。

下半年或逐漸結束QE

上述FOMC會議紀要顯示，盡管大多數與會者支持逐漸縮減QE的決定，但也有數人強調“失業率仍然高企，一系列其他指標顯示勞動力市場的改善并未達到全面復蘇的程度，而預期中的經濟增長加速并無保證”。

美聯儲在去年12月FOMC會議上決定，從2014年1月起將資產購買規模從每月850億美元減至每月750億美元。具體來說，將每個月購買美國國債的規模由目前的450億美元縮減50億美元至400億美元，抵押貸款支持證券（MBS）購買規模由每月400億美元縮減50億美元至350億美元。

上述決定標志著美聯儲在金融危機后實施了5年之久的三輪QE開始進入退出過程，也標志著全球將正式進入“后QE時代”。

同時美聯儲還增添了新的前瞻指引，稱政策利率很可能在失業率跌至6.5%的臨界值之后的相當長時期內仍然保持在低位。

即將離任的美聯儲主席伯南克在去年12月會議結束后的新聞發布會上曾暗示，美聯儲可能以每次FOMC會議縮減100億美元的步伐逐漸減少資產購買。

這份紀要稱，多數聯儲官員認為，到2014年下半年逐漸結束購債計劃是合理的。但他們也提出“資產購買的退出步伐并未預先設定”。

伯南克當時表示，美聯儲將“以適度步伐在未來會議上”削減購債規模，并暗示每次削減規模為100億美元。他還表示，美聯儲副主席耶倫“完全支持”這一計劃。

也就是說，除非出現任何意外，FOMC很可能會在1月28日至29日的今年首次議息會議后決定進一步削減QE購債規模。

美聯儲縮減QE的決定主要是基于就業市場前景改善。自去年12月以來，美國經濟數據普遍好于預期，包括美國月度貿易赤字下降，美國商務部更新數據顯示美國2013年三季度經濟年化增速高達4.1%。

舊金山聯儲主席威廉姆斯(JohnWilliams)周三表示，最新數據“讓我更加相信經濟動能改善是真實的”。

與此同時，市場將密切關注將于本周五(1月10日)公布的美國2013年12月非農就業報告，這份報告將會是美聯儲決定未來進一步縮減QE節奏的重要依據。

周三發布的全美私人部門就業報告顯示，美國去年12月ADP就業人數增加23.8萬人，遠超預期的20.0萬人，創下2011年12月以來最高水平。穆迪經濟學家MarkZandi表示，基于去年12月份的ADP報告，預計美國12月非農就業人口增幅為23萬。

擔憂資本市場泡沫？

盡管美聯儲官員普遍同意，目前美國的金融穩定風險仍然適度，但這個問題仍然成為去年12月FOMC會議的熱議話題之一。

對于即將在2月1日成為美聯儲歷史上首位女主席的耶倫而言，密切關注泡沫風險將是她上任后的一大挑戰。

與會者最擔心的邊際成本是持續購債給金融系統穩定性帶來風險。與會者指出，高度寬松的貨幣政策將刺激金融領域的過度冒險行為。資產購買計劃給金融系統帶來的風險可能會高于利率政策帶來的風險。

過去一年，美聯儲密切關注過信貸市場繁榮，隨著近期美國股價不斷上漲至歷史新高，決策者們已開始關注股市泡沫風險。例如，道瓊斯指數的市盈率已經從一年前的14.8上升至目前的17。

“幾位與會者談到了一些小市值股票動態市盈率的上漲、股票回購上升以及保證金借款增加的情況�！睍�議紀要顯示，“一位與會者指出，2013年杠桿貸款的發行量增加，此類貸款的平均質量卻明顯下降�！�

不過，大部分FOMC成員表示，他們不認為有關泡沫或金融穩定性的擔憂是停止QE3的理由。會議紀要顯示：“大多數與會者的判斷是，相對于其邊際效益，資產購買的邊際成本不太可能在現在或相對較短時間內構成停止購買的充分理由。”

威廉姆斯此前也表示：“目前的狀況是，我們并沒有看到金融市場過度并對金融系統或整體經濟構成危險的廣泛跡象�！�