編者按：光陰似箭，日月如梭。在過去的一年里，雖然鋼鐵行業仍處艱難，但我們欣喜地看到，廣大客戶始終在堅守，在突圍，在進步！你們一路走來，上海鋼聯的資訊也是一路伴隨，我們始終和你們戰斗在一起！衷心地感謝大家對我們的資訊不離不棄。我們收獲了實現預期的喜悅，也倍感市場突變的無奈。2014年，我們仍將攜手同行，期待馬年滿載而歸！

我們注意到過去13年來，春節后的一個月的行情，有3次是下跌的。在一月過春節的5年里，有2年春節后是下跌的。今年春節是一月底，節后市場是否也依然承接年前弱勢不改？筆者認為，春節后一段時間鋼鐵價格仍將負重前行，市場回暖，需要有金融市場企穩反彈或者貿易商心態積極變化等催化劑，才能實現。

節后市場的第一重壓力是供需不平衡。從供給看，1月上旬日均粗鋼產量接近200萬噸，同比日均多產6萬噸左右；另據1月17日調查，163家鋼廠高爐開工率達到92.9%，周環比升6.32%，唐山地區154座高爐，產能利用率也達到93.06%，環比微升0.2%。由此可見，1月供應水平相對不低。從需求看，在去杠桿和去產能的背景下，實體經濟表現較弱。先看先行指標，BDI從去年12月24日2277高點降到1月22日的1322點，下降幅度達到42%，預示未來一段時間國際經濟不容樂觀，CCBFI也從去年12月20日的高點1437點降到1月17日1036點，顯示未來一段時間國內經濟仍將下行；再看一致指標，1月中旬電力耗煤同比降至4.5%，發電量增速降至2.9%，這是近一年的最低值；此外，1月汽車起步尚好，是緣于廠家產能釋放促銷所致，但庫存狀況惡化，家電行業雖空調內需強勁，但整體需求低迷，而房地產銷售低迷也預示后市家電銷售不容樂觀。基建和工業投資也都有所回落。另從季節性看，由于今年春節較早，節后一段時間，天氣尚難轉暖，實際需求釋放需要時間，2月基本無望。從庫存看，1月上旬末鋼廠庫存環比雖下降73萬噸，但仍高達1287萬噸，同比增加287萬噸；1月17日的社會庫存同比也高出2.2%，2月庫存都將呈現增長態勢。

節后市場的第二重壓力是鋼鐵產業鏈資金面相對仍難寬松。筆者注意到近期央行的貨幣政策取向在發生微妙變化，那就是由前期的穩健的貨幣政策轉變為穩中偏緊的政策，使得近期資金面相對緊張，這種政策取向的背景是為緩解政府債務壓力。一方面，我們看到去年12月信貸貨幣跳水，去杠桿加速，社會融資規模只有1.23萬億元，同比降3960億，新增貸款4825億，環比減少1400億，加之人民幣升值背景下的外匯占款仍高（2729億），對整個流動性造成一定的影響。而金融對經濟往往有3-6個月的時滯影響，預示14年開局可能不利。另一方面，筆者注意到，受化解產能、環保等政策影響，銀行對鋼鐵生產和貿易融資仍未松動，特別是一些有資金實力的央企在放貸上，也是越來越謹慎，導致鋼鐵產業鏈上的資金，短期難以出現寬松局面。而春節后，如果貿易商出不動貨，月底又有訂貨資金需求的壓力，只能選擇跌價銷售，對現貨價格勢必造成壓力。

節后鋼鐵市場的第三重壓力是原材料價格下行壓力。從焦煤、焦炭來看，供應充足，鋼廠沒有必要在弱勢下拉漲采購，而據了解，部分煤企在春節前后仍有可能降價，勢必帶動煤、焦價格弱勢下行，而鐵礦石的港口庫存接近歷史高位，相對價格又偏高，鋼廠可能壓價采購。因此，從成本的角度看，原料價格一旦繼續下行，可能帶動鋼價持續小幅下跌。

然而，筆者也注意到一些可能支撐鋼價的因素，首先是金融市場隨時可能企穩甚至反彈。目前股市跌至2000點左右，向下空間相對有限，而且春節后一般都有波行情，一旦觸底甚至反彈，必然帶動期貨乃至現貨市場跟隨；其次是鋼價已在相對底部區域。目前多數鋼鐵品種接近近幾年低位，有些原料價格創了新低，如果價格持續下跌，可能引發企業減產，進而改善供需關系；再有，節后可能出現中間需求增量。當前鋼材社會庫存相對不高，說明節前囤貨不多，如果大家在節后囤貨，形成一定規模的中間需求增量，將有利于鋼材價格企穩甚至反彈；還有，海外鋼價持續反彈帶動出口需求增加，緩解國內供給壓力。

總之，春節后的鋼材現貨市場，筆者認為，在鋼材消費季節性淡季、原料價格下跌等影響下，鋼材價格還將承接年前的弱勢，負重前行，但一旦出現金融市場企穩反彈，或者貿易商心態積極變化等催化劑，鋼價則有望企穩甚至震蕩向上。

無論如何，我們已看到鋼鐵價格等在底部運行，下行空間已經有限，相信經過充分的調整后，迎來價格的反彈已是必然。而行業的一些周期性的拐點的顯現，以及金融創新工具的完善，我們由理由相信，我們同時也將迎來行業盈利性好轉的2014年。

風險提示：環境在變，觀點會變。