對中信泰富（0267.HK）來說，中澳鐵礦這塊重石仍將壓在心頭。

歷經(jīng)6年坎坷，去年12月2日，中澳鐵礦產(chǎn)出的第一船精礦粉在西澳普雷斯頓海角啟程，但同時也意味著利息支出無法再資本化，折舊費(fèi)用也大大增加。去年，中信泰富凈利潤同比增長9.12%至75.9億港元，但在各類經(jīng)營性業(yè)務(wù)中，唯獨(dú)中澳鐵礦帶來虧損16億港元。

“澳大利亞鐵礦帶來很大挑戰(zhàn)，在財務(wù)上也面臨很大的撥備壓力。如果（接下來）利息不能資本化，折舊加大，產(chǎn)量上不去，這是一個很大的問題。”中信泰富主席常振明在2月20日的香港記者會上表示。

中澳鐵礦眼下面臨的另一個挑戰(zhàn)是與原礦主ClivePalmer的費(fèi)用爭議，由于該項目在過去幾個月停止向其支付采礦權(quán)費(fèi)用，ClivePalmer持有的Mineralogy已入稟澳大利亞法院，申請將中澳鐵礦清盤。

對于訴訟進(jìn)展細(xì)節(jié)，中信泰富并未透露。中信泰富總裁張極井表示，能談判解決最好，需要訴諸法律公司也愿意面對，在處理訴訟上會本著最大限度保護(hù)公司、項目和股東利益的原則。

資本開支未見底

2006年，中信泰富從澳大利亞Mineralogy公司手中，以4.15億美元買下其兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權(quán)的子公司。按照最初計劃，2009年就能實現(xiàn)首條生產(chǎn)線投產(chǎn)，然而實際進(jìn)展并不如意。

“回過頭看，我們和中冶都低估了這個項目的復(fù)雜性以及需要投入的時間、精力和資金。”常振明如此說道。過去幾年，由于建設(shè)進(jìn)度拖延等因素，中澳鐵礦的實際資本開支已經(jīng)遠(yuǎn)超預(yù)算。

張極井透露，去年，中澳鐵礦項目資本開支高達(dá)99億美元，其中74億美元為建設(shè)費(fèi)用，另包括8億美元資本化利息支出、5億美元采礦權(quán)費(fèi)用等。未來，中信泰富還計劃建設(shè)四條生產(chǎn)線，還會繼續(xù)產(chǎn)生資本支出。

要完成這四條生產(chǎn)線，中信泰富還需要時間。張極井表示，與中冶的合作終止后，中信泰富開始組建自己的工程指揮部，借用了本公司、中信集團(tuán)和中冶管理層的資源，四條生產(chǎn)線的工程全部由中信泰富負(fù)責(zé)，預(yù)計能夠在2016年底前陸續(xù)完成。

常振明強(qiáng)調(diào)，后面四條生產(chǎn)線的建設(shè)速度將會放慢，中信泰富希望在第一和第二條生產(chǎn)線上積累更多經(jīng)驗，讓后續(xù)生產(chǎn)線的設(shè)計更完善。

與前期資本支出規(guī)模相比，后續(xù)四條生產(chǎn)線的資本開支規(guī)模有望略降。張極井解釋，之前的資本開支涵蓋了所有的基礎(chǔ)設(shè)施，包括港口、海水淡化廠、電廠等全部公共及輔助設(shè)施，而接下來的資本開支則僅針對四條選礦生產(chǎn)線。

中信泰富的財報顯示，截至去年12月31日，已簽約的資本承擔(dān)約50億港元。

鐵礦持續(xù)負(fù)面影響

得益于發(fā)電量上升及煤價下跌，去年，中信泰富的能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤約18億港元，成為經(jīng)營性業(yè)務(wù)中最大的利潤貢獻(xiàn)者；出售上海的一座辦公樓拉高了房地產(chǎn)板塊的盈利，貢獻(xiàn)凈利潤約10.5億港元。

特鋼業(yè)務(wù)受市場改善的影響，凈利潤同比增長519%至13億港元，但中信泰富表示，今年該業(yè)務(wù)的前景并不樂觀，受中國從投資驅(qū)動型轉(zhuǎn)為消費(fèi)驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)而減少固定投資的影響，將為鋼鐵企業(yè)營運(yùn)和盈利上帶來壓力。

而由于折舊增加、利息支出因不能資本化而大幅增加、計提撥備壓力等因素，去年表現(xiàn)最差的中澳鐵礦還將繼續(xù)拖累整體業(yè)績。“盡管我們實現(xiàn)了精礦粉裝運(yùn)出口這一重要里程碑，但公司的業(yè)績在短期內(nèi)不會有好轉(zhuǎn)，相反會受到負(fù)面影響。”常振明在致股東的信中寫道。

按照中信泰富的計劃，中澳鐵礦項目實現(xiàn)全部產(chǎn)能后每年可產(chǎn)2400萬噸精礦粉，其中900萬至1000萬噸供給中信泰富特鋼，其他則在市場上出售。而常振明也坦言，鐵礦需要到一定量之后才有經(jīng)濟(jì)效益和現(xiàn)金流，要達(dá)到計劃的闡述規(guī)模仍面臨一定的挑戰(zhàn)。

至于撥備金額，中信泰富也未提供具體數(shù)據(jù)。常振明表示，撥備金額取決于鐵礦石價格、生產(chǎn)線建設(shè)速度等不確定因素，現(xiàn)在仍難以估算實際金額。