最近召開的三次國務院常務會議，內容皆涉及穩增長。4月2日召開的國務院常務會議更是將投融資改革遍及企業、民生、基建領域。《經濟參考報》記者發現，新一輪穩增長的措施幾乎都是從改革入手，堅持向深化改革要動力。

    專家認為，今年中國經濟最差的時期已經基本過去。在一系列穩增長措施的作用下，未來幾個月的數據將出現一定的好轉。中國經濟的環比增速有望在一季度見底，后續小幅改善。

    變化

    穩增長不靠刺激政策

    今年一季度，經濟下行壓力增大。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵[微博]表示：不能放任經濟失速下滑。他說，當前中國杠桿率偏高，一旦經濟增速過度下滑，必然會導致許多新投資項目難以為繼，總體需求萎縮，很多企業利潤率下降，產能過剩問題會更加凸顯。這就會加劇相關金融領域的壓力，放大增速下滑帶來的各種困難。而這一調整的痛苦是沒有必要被放大的。

    “兩會”后國務院三次召開常務會議，第一次明確提出“抓緊出臺已確定的擴內需、穩增長措施”；第二次“部署進一步促進資本市場健康發展”；第三次更是一下子推出了“研究擴大小微企業所得稅優惠政策實施范圍”、“部署進一步發揮開發性金融對棚戶區改造的支持作用”、“確定深化鐵路投融資體制改革加快鐵路建設的政策措施”的所謂穩增長三連擊。

    然而，這些舉措被一些人認為是中國政府推出了一攬子微型刺激措施來保增長。有機構甚至提出“穩了增長丟了未來”的觀點，認為：積極財政意味著再加杠桿、融資需求上升，而在債務率已經高處不勝寒的背景下，央行[微博]有維持偏高利率的傾向，防止杠桿率繼續上升增加金融風險。問題是高利率會加劇地產泡沫破滅，也導致民營經濟苦不堪言，其結果必然是國進民退，經濟結構進一步扭曲。

    這種看法很可能失之偏頗。3月26日，國務院總理李克強在遼寧主持召開部分省市經濟形勢座談會時說：“我們既要保持定力，又要主動作為，要看到我國經濟的發展韌性和回旋空間很大，而且我們擁有去年戰勝經濟下行挑戰的成功經驗，也為今年繼續應對經濟波動做好了政策儲備。”民生證券研究院副院長管清友[微博]對此解讀說：這意味著，一方面，不重啟大規模刺激是板上釘釘，另一方面，政府不會坐視經濟失速，將繼續通過盤活存量政策、調結構、促改革等方式激發經濟增長活力，實現穩增長。

    管清友還說，不能把穩增長和惠民生的一些舉措，重新理解為搞刺激政策。如果現在還去期待刺激政策，那說明還沒有理解轉型升級的大背景，沒有理解去杠桿去產能的大環境。

    重心

    投融資改革提速

    在3月19日召開的國務院常務會議上，李克強總理提出，做好今年工作，“一要堅持向深化改革要動力。“有利于促進解決當前發展瓶頸障礙的改革措施，要加快推出、盡早見效，進一步激發市場活力和社會創造力。各項重點工作都要以改革的精神來推進。”“二要努力保持經濟運行處在合理區間。”從三次常務會議推出的舉措看，這些措施都屬于“有利于促進解決當前發展瓶頸障礙的改革措施”，這尤其體現在投融資領域的改革方面。

    3月25日的國務院常務會議提出，依靠改革創新，堅持市場化和法治化方向，健全多層次資本市場體系。《國務院關于促進企業兼并重組的意見》則在前一天的3月24日已經下發。會議和文件的核心內容之一，都在于想方設法拓寬企業和居民投融資渠道、促進實體經濟發展。

    宏源證券分析師陳光磊稱，融資擴容才是當前的關鍵點。長期暫停新股發行，切斷了市場融資功能，無助于優化融資結構和完善企業治理結構。此外，今年政府化解過剩產能和調整經濟結構的工作，也需要發揮資本市場作用。

    4月2日國務院常務會議確定，由國家開發銀行成立專門機構，實行單獨核算，采取市場化方式發行住宅金融專項債券，向郵儲等金融機構和其他投資者籌資，鼓勵商業銀行、社保基金、保險機構等積極參與，重點用于支持棚改及城市基礎設施等相關工程建設。

    興業銀行首席經濟學家魯政委稱，這意味著，如果未來“住宅金融專項債券”是借助于政策性銀行的信用發行而不是類似于鐵道債的“政府支持類債券”，就能夠在享受國家信用的同時，卻不增加賬面上的國家債務水平。

    這次會議還確定了深化鐵路投融資體制改革加快鐵路建設的政策措施。重慶梵瑞股權投資基金管理有限公司副總經理陳一夔表示，加強鐵路等基礎設施建設有助于縮小地區發展差異，重慶作為國務院規劃的西南地區交通樞紐，有渝萬、渝黔、渝蓉、渝懷等多條鐵路在建或待建，如能如期建成，肯定將帶動地方經濟發展。

    預期

    經濟減速趨勢料緩解

    除了投融資改革以外，近期還有多項改革同時推出。4月2日國務院常務會議提出的擴大小微企業所得稅優惠政策實施范圍“給小微企業減稅有助于更好激發小微企業經營活力，也有助于促進就業，刺激消費。我們地方上對這個政策當然是歡迎的。”陳一夔對《經濟參考報》記者說。

    京津冀一體化更是近期的熱門話題。管清友認為，京津冀協同發展被上升到國家戰略高度，將塑造中國最大的增長極。北京大學經濟學院教授曹和平表示，京津冀一體化可能涉及50余個縣，經濟整合規模或達1.5億人。

    國家發改委最近則在忙著批復地方上的綜合改革試點，目前已經有了6個，包括：浙江省杭州都市圈轉型升級綜合改革試點、江蘇省蘇州市城鄉發展一體化綜合改革試點、內蒙古自治區鄂爾多斯市資源型經濟創新發展綜合改革試點、山東濰坊現代農業綜合改革試點、云南省紅河州城鎮化健康發展綜合改革試點以及福建省泉州莆田民營經濟綜合改革試點。

    這一系列改革舉措正在一點一滴地扭轉3月中旬以來市場對中國經濟失速的擔心。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛說，盡管3月中國制造業采購經理人指數中的一些分類指標出現了較為明顯的下滑，但其它指標卻出現了一定的走穩跡象，尤其是出口訂單指數大幅上升了1.9個百分點，并攀升至榮枯線上方。

    “從歷史周期來看，新開工投資項目一般在兩會之后會出現顯著的上升，配合目前較為寬松的貨幣政策，未來幾個月的數據將出現一定的好轉。今年中國經濟最差的時期已經基本過去。”劉利剛說。

    匯豐銀行宏觀經濟分析師孫珺瑋也表示，國務院2日公布穩增長政策，以防止經濟繼續放緩為主要目的，意在為改革推進創造條件。投融資改革助力穩投資，從而可以確保鐵路基建和棚戶區改造這些結合短期穩增長惠民生，長期提高經濟運行效率的投資可以落到實處。這一系列措施有望二季度后期見效，中國經濟的環比增速有望在一季度見底，后續小幅改善。