三季度是鐵礦石價(jià)格疲軟期，加上中國限產(chǎn)，普氏預(yù)計(jì)三季度鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)格將大幅走低。除個(gè)別品位鐵礦石供應(yīng)不足外，市場基本面不支持鐵礦石價(jià)格高于200美元/噸（CFR價(jià)格）。多數(shù)市場參與者預(yù)計(jì)三季度鐵礦石價(jià)格將在180-200美元/噸（CFR），價(jià)格將呈下行態(tài)勢。

在中國減少粗鋼產(chǎn)量，進(jìn)而降低鐵礦石需求的背景下，海運(yùn)鐵礦石價(jià)格急劇下降。普氏62%品位鐵礦石價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下跌19.20美元/噸，7月23日中國北方港口價(jià)格降至201.90美元/噸，而7月16日價(jià)格是221.10美元/噸。

7月16-23日一周內(nèi)，中國鐵礦石需求令人沮喪，更多的中國鋼廠關(guān)閉高爐或計(jì)劃檢修。鋼廠不斷下調(diào)生鐵產(chǎn)量，采購從高品位鐵礦石轉(zhuǎn)向低品位粉礦。

隨著鋼廠不斷強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)率，高品位粉礦價(jià)格失去上漲動(dòng)力，65%品位與62%品位鐵礦石價(jià)格差從7月16日的35美元/噸收窄到7月23日的30.85美元/噸。此外，中國港口塊礦庫存迅速增加，海運(yùn)市場塊礦和粉礦供應(yīng)非常充足，塊礦的溢價(jià)迅速下滑。7月23日，現(xiàn)貨塊礦溢價(jià)為51.5美分/噸度，比7月16日溢價(jià)下跌3.5美分/噸度。

上半年鐵礦石出口平穩(wěn)

上半年全球主要鐵礦石出口供應(yīng)同比持平。力拓和淡水河谷上半年鐵礦石生產(chǎn)均出現(xiàn)問題，這意味著兩家公司下半年需要提升出口才能完成全年目標(biāo)，而必和必拓實(shí)現(xiàn)了其財(cái)政年度目標(biāo)，但FMG集團(tuán)出口量低于預(yù)期。一些礦山在努力完成目標(biāo)值。

據(jù)普氏cFlow分析，6月份力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG和羅伊山海運(yùn)鐵礦石出口量，南非薩爾達(dá)尼亞港鐵礦石出口量，以及印度帕拉迪布港和莫爾穆風(fēng)港鐵礦石出口量合計(jì)達(dá)到1.0067億噸，環(huán)比增長0.1%，但同比下降7.9%；上半年海運(yùn)鐵礦石發(fā)運(yùn)量達(dá)57184萬噸，環(huán)比下跌0.2%。澳大利亞許多礦商6月份盡量多出口鐵礦石，以完成2021財(cái)年（截至6月30日）發(fā)貨目標(biāo)。

7月份鐵礦石供應(yīng)商出貨量通常較低，一方面是在2022財(cái)年初重建庫存，另一方面是對各種設(shè)備進(jìn)行維修。另外7月份澳大利亞和巴西港口也將進(jìn)行維修。

6月份淡水河谷從巴西港口出口鐵礦石約2288萬噸，環(huán)比下降1.1%，同比下降6%；上半年鐵礦石出口量達(dá)到12688萬噸，同比增長9.2%。2021年該公司鐵礦石生產(chǎn)目標(biāo)是3.15億-3.35億噸，其中在巴西市場銷售約2300萬噸。7月下半月，巴西圖巴朗港按計(jì)劃進(jìn)行檢修，鐵礦石出口將有所減少。

6月份力拓從澳大利亞丹皮爾港和蘭波特角港出口2571萬噸鐵礦石，環(huán)比下降2.6%，同比下降14.8%；上半年出口鐵礦石15457萬噸，同比下滑4.7%，約占全年出口目標(biāo)32500萬-34000萬噸的約48%。上半年力拓對皮爾巴拉地區(qū)礦山設(shè)備進(jìn)行檢修，鐵礦石出口減少。7月6-10日丹皮爾港鐵礦石裝卸設(shè)備也按計(jì)劃檢修。

6月份必和必拓從澳大利亞黑德蘭港出口鐵礦石2537萬噸，環(huán)比下降0.6%，同比下降6.7%；上半年出口量為14204萬噸，同比下降3.7%。2021財(cái)年（截至2021年6月）出口鐵礦石28669萬噸，達(dá)到出口目標(biāo)27600萬-28600萬噸的上限。

6月份FMG集團(tuán)出口鐵礦石1576萬噸，環(huán)比下降2.4%，同比下降3.5%；上半年出口8713萬噸，同比降低0.1%；2021財(cái)年（截至2021年6月）出口鐵礦石17414萬噸，低于17800萬-18200萬噸的目標(biāo)值。

6月份，羅伊山公司從澳大利亞黑德蘭港出口鐵礦石610萬噸，環(huán)比飆升56%，同比增長0.1%。環(huán)比飆升主要是由于5月份開始礦山生產(chǎn)設(shè)備等檢修工作已完成，生產(chǎn)恢復(fù)正常。該公司上半年鐵礦石出口量為2897萬噸，同比增長12.4%。

6月份南非薩爾達(dá)尼亞港鐵礦石出口量為416萬噸，環(huán)比下跌0.7%，同比增長20.6%；上半年出口鐵礦石達(dá)到2525萬噸，同比下降1.9%。

印度鐵礦石出口主要是從奧里薩邦的帕拉迪布港和果阿的莫爾穆風(fēng)港。前者主要出口球團(tuán)礦，后者主要出口低品位礦。6月份上述兩個(gè)港口合計(jì)出口鐵礦石69萬噸，環(huán)比下降45.5%，同比下降61.6%；上半年共出口699萬噸，同比下降18.5%。

7月初，中國港口鐵礦石庫存為12380萬噸，低于一個(gè)月前的12610萬噸，但在6月最后一周已增加80萬噸，主要是澳大利亞財(cái)年結(jié)束前鐵礦石供應(yīng)加大。

二季度礦價(jià)多次創(chuàng)新高，后期亞洲礦價(jià)下行壓力加大

二季度，粉礦和塊礦價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高。在鋼廠利潤空間收窄，三季度預(yù)計(jì)鋼廠將減少對高品位鐵礦石的采購。目前中國鋼廠選擇采購港口庫存以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

中國加大碳減排力度和壓減粗鋼產(chǎn)量，在二季度鐵礦石價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高后，三季度亞洲海運(yùn)鐵礦石價(jià)格可能面臨震蕩調(diào)整。

在中國鋼鐵生產(chǎn)重鎮(zhèn)唐山壓減粗鋼產(chǎn)量后，鋼材進(jìn)入夏季消費(fèi)淡季許多鋼廠進(jìn)行設(shè)備檢修，中國將有更多的省市開始壓減粗鋼產(chǎn)量，從而降低了鐵礦石需求。

二季度，鐵礦石供應(yīng)緊張和需求強(qiáng)勁推動(dòng)價(jià)格達(dá)到前所未有的高度，普氏品位62%和65%鐵礦石價(jià)格指數(shù)屢創(chuàng)新高，并在5月12日分別達(dá)到233.10美元/噸和264.20美元/噸的歷史新高（見圖1）。中國建筑業(yè)施工淡季鋼材需求減弱，鐵礦石采購減少，但在供應(yīng)緊張的情況下，價(jià)格仍在200美元/噸以上。

據(jù)普氏數(shù)據(jù)，今年上半年與2020上半年相比，力拓集團(tuán)和必和必拓公司鐵礦石發(fā)貨量均走低。而且，今年二季度力拓鐵礦石發(fā)貨量還低于一季度。

由于供應(yīng)緊張，力拓集團(tuán)現(xiàn)貨皮爾巴拉混合粉礦對普氏價(jià)格指數(shù)的溢價(jià)超過10美元/噸，而且很長時(shí)間保持在這一水平之上。幾家貿(mào)易商手中只有很少皮爾巴拉混合粉礦可供銷售，預(yù)計(jì)鋼材利潤收窄將抑制溢價(jià)。然而供應(yīng)持續(xù)不足，迫使采購以高溢價(jià)成交。力拓集團(tuán)二季度降低皮爾巴拉混合粉礦的發(fā)貨，但并未減少現(xiàn)貨供應(yīng)。

高品位塊礦市場表現(xiàn)突出

二季度中國更嚴(yán)格的減排措施推高了高品位鐵礦石價(jià)格，包括塊礦和粉礦。由于預(yù)期從唐山市開始更加嚴(yán)格限制燒結(jié)生產(chǎn)，中國鋼廠保持穩(wěn)定的塊礦使用率，海運(yùn)市場塊礦溢價(jià)頂住季節(jié)性壓力，6月18日達(dá)到76.75美分/噸度的歷史新高。

山東鋼廠和長江沿岸鋼廠利潤仍較高，這些鋼廠更愿意使用塊礦。與此同時(shí)，還有幾船塊礦從中國轉(zhuǎn)售到日本，以滿足當(dāng)?shù)匦枨蟮脑鲩L，這進(jìn)一步收緊了中國塊礦供應(yīng)。

塊礦供應(yīng)緊張反映在現(xiàn)貨市場的流動(dòng)性上。二季度力拓集團(tuán)只銷售了一船皮爾巴拉混合塊礦，而上半年也只銷售了3船。二季度必和必拓公司銷售了6船紐曼混合塊礦，上半年銷售了7船。相比之下，2020年下半年兩家公司合計(jì)銷售31船塊礦。

今年三季度，市場參與者預(yù)計(jì)，隨著SouthFlank礦投產(chǎn)，必和必拓公司塊礦產(chǎn)量占比將從25%增加到30%-33%。同時(shí)，塊礦的高價(jià)位將壓低終端用戶購買欲望，轉(zhuǎn)向采購低品位塊礦，高品位塊礦價(jià)格面臨下行壓力。

用戶為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)向采購港口庫存

鐵礦石價(jià)格波動(dòng)加大以及港口庫存采購的偏好，提高了二季度大多數(shù)中國港口鐵礦石價(jià)格與海運(yùn)鐵礦石溢價(jià)。5月11日，最高溢價(jià)達(dá)21美元/噸，而一季度溢價(jià)在-4美元/噸至10美元/噸之間。

二季度鐵礦石價(jià)格不斷上漲，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鋼廠減少鐵礦石廠內(nèi)庫存。對于臨時(shí)合同采購需求，鋼廠寧愿采購港口庫存。因?yàn)槭紫雀劭诮灰酌繂尾少徚勘却笮蜆?biāo)準(zhǔn)海運(yùn)貨船交易采購量更少，便于更靈活地調(diào)整采購策略；其次鐵礦石市場走向不確定，從港口采購鐵礦石有助于鋼廠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和控制現(xiàn)金流，而海運(yùn)鐵礦石要幾個(gè)星期后才能交付。

貿(mào)易商預(yù)計(jì)二季度這種港口庫存鐵礦石和海運(yùn)鐵礦石之間持續(xù)的高價(jià)差不會(huì)延續(xù)到三季度。然而貿(mào)易商認(rèn)為只要市場波動(dòng)依然存在，那么港存溢價(jià)就可能持續(xù)。