10月15日，山東鋼鐵集團(tuán)（下簡稱“山鋼集團(tuán)”）與東方匯理銀行、匯豐銀行、渣打銀行及中國農(nóng)業(yè)銀行等國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)組成的銀團(tuán)在濟(jì)南簽訂3.05億美元貸款協(xié)議。

山鋼集團(tuán)黨群部部長李榮臣告訴本報(bào)，該貸款協(xié)議是今年國內(nèi)到目前為止最大的一筆美元貸款大單。

山鋼對外發(fā)布的消息中對貸款用途只字未提，而相關(guān)負(fù)責(zé)人對此問題也避而不答。隨著山鋼收購日照鋼鐵大限的臨近，外界猜測此次國際銀團(tuán)貸款可能是為收購日鋼做準(zhǔn)備。

一次性收購日照鋼鐵67%的股份山鋼集團(tuán)需要支付162億元-188億元，而這僅是山鋼未來收購?fù)顿Y的其中一部分，另建設(shè)日照鋼鐵精品基地、完成濟(jì)南鋼鐵與萊鋼股份兩大上市公司的重組，以及收編青鋼集團(tuán)都需要巨額資金。

據(jù)測算，未來兩年山鋼集團(tuán)資金需求量將接近600多億元。而截至今年6月底，山鋼集團(tuán)總負(fù)債已達(dá)到868億元、資產(chǎn)負(fù)債率接近70%。

貸款用于收購日鋼？

對于此次貸款用途，山鋼集團(tuán)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)私下透露，由于山鋼集團(tuán)現(xiàn)在處于敏感時(shí)期，集團(tuán)對外不便發(fā)言。

所謂敏感期，正由于山鋼集團(tuán)近期“肩負(fù)重任”——山東是全國唯一進(jìn)行鋼鐵行業(yè)“調(diào)結(jié)構(gòu)”試點(diǎn)的省份，山鋼集團(tuán)則肩負(fù)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的主體重任：收購日鋼、建設(shè)日照精品鋼基地、完成濟(jì)鋼與萊鋼兩大上市公司的重組，緊隨其后則是收編青鋼等重任。

每一項(xiàng)重任不僅難以一蹴而就，而且資金需求極大。

山鋼集團(tuán)近期最需要用錢的一個(gè)方面便是收編日照鋼鐵的資金。按照今年8月30日簽署的第二份重組協(xié)議，山鋼集團(tuán)將在11月30日前完成對日照鋼鐵的收購。同時(shí)公告特地表明“重組將以一次性收購日鋼所持資產(chǎn)的形式完成”。

雖然新一輪的資產(chǎn)評估及審計(jì)外界尚不得而知，但根據(jù)今年年初安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)的審計(jì)報(bào)告，日鋼資產(chǎn)為242億元，如一次性收購日鋼67%資產(chǎn)，山鋼集團(tuán)現(xiàn)金出資將達(dá)到162億元，如果按照日鋼董事長杜雙華的報(bào)價(jià)，現(xiàn)金出資將達(dá)到近188億元。因此，隨著收購期限臨近，有外界猜測此次國際銀團(tuán)貸款可能一大用途即為收購日鋼做準(zhǔn)備。

另外，建設(shè)日照精品鋼基地一期及濟(jì)鋼、萊鋼擴(kuò)建總投資將達(dá)到370億元，其中自有資金150億元，尚需貸款220億元。如果按照日照精品鋼基地一期600萬噸產(chǎn)能計(jì)算，初期投入為252億元。此前山鋼集團(tuán)主要領(lǐng)導(dǎo)曾向本報(bào)記者介紹說，圍繞日照鋼鐵精品基地建設(shè)涉及到的土地利用、環(huán)評、配套碼頭、海域使用等一系列手續(xù)已開始辦理，準(zhǔn)備就緒，等待正式批復(fù)后即可開工。

但業(yè)內(nèi)人士介紹此次銀團(tuán)貸款用于山鋼集團(tuán)下屬萊鋼集團(tuán)工程建設(shè)的可能性更大。多年對山鋼集團(tuán)進(jìn)行跟蹤信用評級的中誠信國際分析師閆麗瓊告訴記者，據(jù)她所知，收購日鋼和建設(shè)精品鋼基地此前已確定貸款行，這次貸款用于收購和建設(shè)基地的可能性不大。

據(jù)山鋼集團(tuán)一期中期票據(jù)募集說明書介紹，在完成銀山型鋼寬厚板軋鋼工程、高爐節(jié)能技改工程、3號燒結(jié)機(jī)工程后，萊鋼將在2011年前投資40.75億元建設(shè)重型H型鋼及鋼板樁生產(chǎn)線、100噸電爐及配套棒材生產(chǎn)線等，其中以自有資金投入約占40%。

此前，萊鋼集團(tuán)曾多次獲得國外及亞行貸款。2007年11月，萊鋼銀山H型鋼工程就曾獲得由中國銀行山東省分行、匯豐銀行蘇格蘭皇家銀行聯(lián)袂牽頭、8家外資銀行參與的1.7億美元銀團(tuán)貸款。而早在1992年，萊鋼還曾獲得1.33億美元亞行低息貸款。

負(fù)債率提升

截至今年6月底，山鋼集團(tuán)總資產(chǎn)為1241.19億元，其中總負(fù)債為868.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)69.95%。而在未來兩年中用于收購、建設(shè)的資金將接近600億元。

這個(gè)數(shù)字既包括收購日鋼的資金和日照精品鋼基地建設(shè)所需資金，也包括下一步收編青鋼及兩家上市公司濟(jì)鋼吸收合并萊鋼的或有費(fèi)用。

對于收購日鋼，據(jù)接近日鋼董事長杜雙華的人士介紹，杜仍在想方設(shè)法設(shè)置障礙，阻撓整合進(jìn)程。也就是說，從某種意義上最終收購價(jià)格很可能高于目前已知報(bào)價(jià)。

而濟(jì)鋼吸收合并萊鋼最終限定時(shí)間為11月底，另據(jù)山東省發(fā)改委主任張超超透露，青鋼整合時(shí)間也將在今年下半年適時(shí)啟動(dòng)，屆時(shí)，整合成本將不低于數(shù)十億元。三大項(xiàng)合計(jì)將接近花費(fèi)600億元。

而在另一方面，企業(yè)經(jīng)營狀況由于金融危機(jī)產(chǎn)生的影響并未消除，起伏波動(dòng)較大。繼上半年大幅盈利23.29億元之后，進(jìn)入三季度，山鋼集團(tuán)所屬濟(jì)鋼、萊鋼再報(bào)虧損，濟(jì)鋼虧損1.87億元，萊鋼報(bào)虧2.32億元。集團(tuán)存貨凈額則由去年底的185.5億元上升到今年6月的228.3億元，經(jīng)營現(xiàn)金流減少15.3億元。在手握現(xiàn)金僅150億元左右的情況下，短期債務(wù)已高達(dá)400余億元，資金鏈?zhǔn)�分緊張。對此，中誠信國際的閆麗瓊說，如果依靠外部資金，負(fù)債肯定會(huì)有一個(gè)比較高的增長。對于負(fù)債超過100%這種極端情況，閆麗瓊認(rèn)為：“如果真有這種情況，肯定對他的信用有影響。”但她認(rèn)為，這種極端情況出現(xiàn)的可能性極小。“幾百個(gè)億肯定不會(huì)一下子投下去，負(fù)債率將是一個(gè)持續(xù)走高的過程，但對國有企業(yè)來說，經(jīng)營應(yīng)該會(huì)比較穩(wěn)健，負(fù)債的增長幅度應(yīng)該是可控的。”

她同時(shí)認(rèn)為，山鋼集團(tuán)作為一個(gè)新組建的企業(yè)，近幾年肯定會(huì)有一些比較大的動(dòng)作，要整合山東省內(nèi)企業(yè)，提高行業(yè)集中度，保持未來可持續(xù)發(fā)展，這些投資都是必須做的。她說：“我們不會(huì)只看負(fù)債走高這一塊，還要結(jié)合他發(fā)展以后的情況看，畢竟負(fù)債走高是在未來健康有序發(fā)展這樣一個(gè)前提下。”

閆麗瓊說，降低企業(yè)負(fù)債率一個(gè)可行的途徑，就是寄希望山鋼集團(tuán)旗下上市公司整合進(jìn)展比較順利，這樣通過將成熟的資產(chǎn)不斷裝入上市公司達(dá)到降低資產(chǎn)負(fù)債率的目的。