伴隨上周3月期央票的放量，本周二，1年期央票發行量增加至100億元，也改變了其連續12周的地量發行格局。不過，對于1年期央票發行利率是否會隨放量發行而上行，市場仍猜測紛紛。

此前1年期央票發行利率已連續4周維持在2.9972%的水平上，這一利率略低于1年期定期存款利率。作為利率市場的風向標，1年期央票利率的走高可能會引發加息預期的增強，這也使得該利率的定位牽動著市場的神經。

中金公司認為1年期央票利率不會上調。中金公司指出，1年期央票相對于3月央票更具有指標意義，在不加息的情況下，其利率先于存款利率上調會傳達一個較強的加息信號。此外，考慮到回籠成本，如果1月、3月品種能達到回籠效果，央行也不必急于增加1年期央票發行量。

目前市場對于央行近期加息的預期并不強烈，中信銀行分析師官佳瑩指出，1、2月經濟數據顯示，我國經濟增長并沒有加速，而央行剛剛在春節后加息，考慮到政策的傳導存在時滯，在如此短的間隔內央行再度加息的可能性不大。

不過，官佳瑩認為，由于發行放量，1年期央票利率上行的可能性仍然存在，但這并不暗示加息的來臨。

“如果央行只是想平滑到期資金，3月央票利率上行就可以了，但如果想使公開市場回收流動性的功能恢復得多一點，1年期央票利率上行的可能性是不能排除的。”她說。

“可能會上行，”一城商行債券交易員也說，“畢竟政策緊縮的趨勢仍然沒有改變”。

該交易員表示，從今年的情況來看，1年期央票利率和加息之間不一定會聯動。但未來央行仍可能繼續加息。如果打破當前1年期央票利率與定存利率之間掛鉤的局面，有利于促使央票發行利率市場化，避免央行再陷入被動局面中。

今年以來，市場強烈的加息預期推動央票二級市場利率不斷走高，但1年期央票發行利率持續低于1年期定存利率，致使一、二級市場利率嚴重倒掛，央票持續地量發行，公開市場操作難以發揮回籠作用。顯然，如果1年期央票發行利率不再與定存利率掛鉤，央行有望掌控公開市場操作的主動權。

本周在央票和正回購操作均放量的情況下，央行有望繼續凈回籠資金。本周到期資金1810億元，包括1610億元到期央票和200億元到期正回購。上周央行凈回籠100億元。


來源：第一財經日報