上周滬鋼波動幅度相對較小，主力1205合約最低探至4100元/噸，最高摸至4190元/噸，周漲幅為0.48%，延續了10月24日以來的區間振蕩格局。今年以來鋼材期現的大幅貼水狀況長時間存在，但是鋼貿商的經營狀況并不好，鋼企的利潤也是處于虧損或微利。一年一度的囤貨節點已經到來，春節前滬鋼能否迎來一波小的上漲行情呢?筆者試著從以下幾方面來探析：

鋼企遭遇寒冬

2011年全球經濟經歷了一場經濟氣候變化，緩慢復蘇的進程遭遇了主權債務危機的深度干擾。從最初的希臘危機，到美國主權信用評級歷史性下調，最后演變成歐洲15國的債信評級全部列入“信用觀察負面”名單，在整個跌宕起伏的過程中，包括中國在內的新興經濟體也遭遇了諸多問題：經濟增速下降、銀行信貸收緊、出口下降、資本流動轉向等。

房地產作為我國經濟的支柱性行業，二十多年來，為中國經濟的高速發展做出了巨大貢獻。但是今年在國家嚴厲政策調控和全球經濟萎靡之下，房地產行業正經歷著拐點階段，鋼材廠家和眾多貿易商也經歷著類似2008年的寒冬。中鋼協公布的77家大中型鋼鐵企業平均利潤率竟只有2.84%，鋼企遭遇寒冬，已經成為不可避免的事實。

后期成本支撐將趨弱

前期在鋼材終端需求嚴重低迷和鐵礦石過剩的情況下，鐵礦石價格從高位大幅回落，目前逐步企穩�，F在鋼廠的采購并不積極，港口鐵礦石過剩壓力依然很大，部分港口貿易商為了緩解資金緊張局面，也開始出貨，并不寄望于囤貨漲價。目前63.5%印度粉礦為1040元/噸左右，PB粉為940元/噸，短期鐵礦石價格將穩定在130美元/噸上方。

但是有關鋼廠內部人士稱，考慮到明年資金情況大幅好轉的可能性不大，下游需求也難以明顯好轉，房價繼續下跌是大概率事件，鋼材供給壓力仍然偏大。明年的鋼材價格將不及今年，后期鐵礦石價格將出現陰跌，價格低點有可能出現在2—4月，價格振蕩區間為110—120美元/噸。鋼鐵行業經歷了今年的“八月雪”之后，明年有可能出現“倒春寒”，傳統的冬季備貨上漲行情或將成為泡影。

金融市場利空頻頻

近期人民幣對美元即期匯率連續十二個交易日跌停，引發了國內金融市場的恐慌情緒，熱錢準備大幅撤離的跡象越來越明顯。脆弱的國內A股上證綜指終于跌破了多年以來的長期上升趨勢線，失守2300點。而美元近期回歸強勢，國內多家銀行日均存貸比超標，金融市場流動性風險上升明顯，導致商品期貨承壓下跌，滬鋼也再度經受4100元/噸關口考驗。

金融市場偏空的局面下，國內鋼材現貨市場成交繼續萎縮，鋼貿商與鋼廠的博弈有升級跡象。鋼廠庫存壓力偏大，只能降價向市場輸送資源，而鋼貿商也看跌后市，并且貿易商深知鋼廠的定價策略，貿易商無意拉升期貨價格，從而一定程度上抑制現貨價格無量空漲。從最新上期所主力持倉來看，主力多方要弱于空方，具有現貨背景的永安席位繼續增加空單，居于首位，顯示上漲動能不足。結合主力1205合約的周線圖以及相關指標來看，滬鋼恐延續4000—4200元/噸的區間振蕩格局。