經過前期的大幅走跌之后，近期焦炭價格整體企穩，部分地區有所反彈。筆者認為，后市焦炭整體上漲和進一步走低的可能性都不大，有望在低位保持穩定。

整體市場難以上漲

從此次焦炭價格上漲的地區看，均為近兩個月來下跌幅度較大的省份。受鋼材需求低迷影響，自10月份以來，特別是進入11月份后，全國焦炭價格普跌，其中河北、內蒙等地下跌最為猛烈，基本跌幅在100—150元/噸；進入12月后，受焦化企業持續限產，焦炭供應相對減少和鋼鐵企業補庫存影響，鋼材采購較為積極，市場成交有所轉好，前期跌幅較大地區的焦炭企業要求漲價的訴求較為強烈。而且鋼廠基本上接受了這些企業的要求。但其他跌幅一般的地區焦炭價格并沒有變動，相反跌幅較小的河南等地的焦炭價格開始補跌。因此，此次河北等地的焦炭價格上漲可以定性為超跌反彈。

但河北等地區的焦炭價格反彈不會帶動市場的整體走強。焦炭企業在限產保價的同時，鋼鐵企業的增幅也在大幅走跌，最新統計數據顯示，2011年1—11月全國生鐵產量為5.8億噸，同比增長9.40%，而11月份我國生鐵產量為4589萬噸，同比僅增長0.34%，增幅創今年新低。同時，中國電監會近期公布的數據顯示，11月全國重工業用電量同比增長10.6%，增速比10月大幅回落3.5個百分點。后市鋼材需求增速仍將保持低位，焦炭需求也難以從根本上得到改觀，焦炭整體上漲的可能性很小。

繼續下跌可能性不大

首先，成本支撐作用依然存在。第一，與焦炭價格下跌幅度相比，焦煤跌幅僅僅是蜻蜓點水，焦炭的成本壓力不但沒有減輕，反而煤焦比進一步上升，甚至出現面包比面粉貴的情況。第二，焦炭市場近乎是完全競爭市場，價格傳導機制較為順暢，而焦煤市場供給不暢，價格始終維持在較高水平上，即便下游需求減少，也難以出現真正的下跌。第三，由于焦煤價格對焦炭價格的滯后性，近期焦煤價格的下滑不表明焦炭成本支撐的減弱，而僅僅是對前期焦炭價格下跌的確認。歷史數據表明，焦煤價格對焦炭價格的反應有一定的滯后期，焦炭價格下跌15天左右，焦煤價格才出現下跌。前期，在焦炭價格普跌之時，煤價不僅沒有下跌，反而在緩慢上漲，之后，焦炭價格繼續大幅下跌，焦煤價格才開始走弱。近期，焦炭價格逐步企穩，而焦煤價格仍在走弱。若后市焦炭價格逐步企穩，焦煤價格將繼續保持高位。

其次，季節效應依然在為焦炭價格提供支持。近期，推動焦炭價格企穩乃至小幅走高的重要原因是鋼廠冬儲補庫存需求。盡管今年的冬儲效果不如以往，但河北等地焦炭價格超跌地區以反彈的走勢完成了向其他地區價格看齊，而不是其他地區繼續下跌來保持與全國價格基本一致。在冬儲效應下，山西長治焦協近期召開會議，建議長治地區焦化企業維持當前限產力度，向下游企業提出30—50元/噸的調價幅度。此次漲價建議是否能得到鋼廠回應，目前尚不確定，但至少可以說明，在季節性作用下，焦炭市場供求格局有所改觀。

通過對歷史數據的整理，我們發現2006—2010年，12月份焦炭產量均較11月份有較明顯回升，升幅最大的2008年環比增長9.5%，幅度最小的為2009年，環比增長約4.3%；從價格上看，最近5年，12月份各地區焦炭價格以漲勢為主，其中2009、2010年焦炭價格環比分別增長3.2%和2.7%，幅度雖不大，但在上漲。

總之，筆者認為，今年12月份及明年一季度焦炭價格上漲和下跌的動能均不足，后市將以穩為主。