現貨三級螺紋鋼價格在春節前的一個星期連續陰跌，一度跌至4250元/噸，而期貨1205合約在盤整了3個月的時間后突破4000—4250元/噸的小箱體，并連續拉升近百元，達到4320元/噸，使得兩個市場價格由之前的倒掛回歸到正常。春節后這樣的行情又出現了細微的變化，29日部分鋼廠上調了建材價格20—30元/噸，現貨價格呈現與期貨價格同步小漲態勢。后市一旦期現聯動上漲，螺紋鋼將會沖擊4500元/噸的壓力位。

低庫存再成上漲的動能

據“我的鋼鐵網”庫存調查統計，截至2012年1月29日，全國26個主要市場含螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷和中厚板在內的五大品種社會庫存量為1583.5萬噸，較節前增加146.7萬噸，庫存增加明顯，與2011年1月28日相比，總庫存增加了111.1萬噸，但低于去年春節之后的庫存量。今年的庫存增量是2008年以來鋼材庫存增量最低的一次。2009年至2011年春節期間，鋼材社會庫存增量均超過200萬噸，2008年則增加154.8萬噸，今年的增量僅比2007年的庫存增量143萬噸略高。雖然鋼鐵行業產能過剩的狀況一直存在，但低庫存仍然為多頭提供了炒作的素材。

房屋供給結構改變

螺紋鋼近兩年的下跌行情與房地產調控及高鐵項目的緩建有著緊密的關聯。但我們必須清楚政策調整的是房地產價格，而建材價格與建設項目的總量更為緊密，與房價并非完全正比例相關。當然，房產價格的回落一度成為建材價格下跌的催化劑，但在房價拐點論輪番刺激下，螺紋鋼重心卻在不斷上移。究其原因，還是保障性住房的大規模推進改變了先前的房屋供給結構。國辦發[2011]45號國務院辦公廳關于保障性安居工程建設和管理的指導意見數據顯示，到“十二五”期末，全國保障性住房覆蓋面將達到20%左右；重點發展公共租賃住房，且單套面積以40平方米左右的小戶型為主；繼續安排經濟適用住房和限價商品房建設，單套面積控制在60平方米以內。樓市的不景氣雖然影響商品房銷售進度與開工速度，但保障性住房供給的增量將會是長期的、持續性的。

貨幣政策導向起到關鍵作用

螺紋鋼的上漲行情除了上游礦石產區澳大利亞與巴西暴雨造成運礦石不能出港以及國內庫存較低的因素之外，資金面上的“放水”影響更大，春節前為確保銀行體系流動性，央行分別在節前通過公開招標開展了2期逆回購操作，操作量分別為1690億元和1830億元。另外，在長假期間美國再現推出QE3的呼聲，歐債信用評級影響力度似乎有被削弱跡象，美元指數回調，多數商品應聲而起。在眾多影響因素中國內貨幣政策動向尤為關鍵，一旦再有釋放流動性舉措，螺紋鋼價格仍將上行。

從期現倒掛200—300元/噸到期現價格持平，再到正向市場的回歸，似乎預示對市場悲觀情緒在轉暖。近期仍有鋼廠會調整出廠價格，一旦持續期現聯袂上漲，期貨的領漲功能將會被放大，實際操作須關注4250—4500元/噸的小箱體，做好止損。