如果后市煤炭下游需求不能有效改善，政策方面沒有重大利好消息出現，煤炭價格下行的趨勢不會改變，甲醇價格也將受到拖累。

今年以來，在美聯儲延長寬松貨幣政策執行期限、中國CPI持續下滑、央行下調存款準備金率及美歐聯手對伊朗實施制裁等宏觀利好刺激下，甲醇期貨開始了一輪強勢上漲行情，最高上漲至3040元/噸，漲幅為380元/噸。進入2月份，隨著國內甲醇企業陸續開工，雖然甲醇期貨上漲勢頭得到一定壓制，并呈現盤整走勢，但由于山東地區部分企業裝置集中檢修，以及下游采購需求不斷轉暖，再次助推甲醇期貨放量上漲。

現貨價格上漲乏力

甲醇現貨交易往往有春節后拉漲觀望的特點，今年此特點更為明顯。節后首個交易日，山東兗礦、新能鳳凰等部分企業便上調出廠報價，隨后其他生產企業也紛紛跟風漲價，全國甲醇市場由此掀起了一波漲價潮。但由于下游需求乏力，拉漲效果并不明顯，價格上漲與市場成交情況略顯差異。

庫存方面，由于節后甲醇市場需求較為清淡，庫存消化較為緩慢，隨著甲醇生產企業的陸續開工，以及內地市場貨源不斷流入華東港口，華東部分庫區甲醇庫容壓力開始增大，當地市場的出貨壓力也隨之增加。2月底，隨著下游企業開工率的不斷上升，庫存壓力略有緩解。截至3月9日，華東港口庫存約52.5萬噸，華南港口庫存約11.6萬噸，庫存水平略低于去年同期。

開工方面，今年我國甲醇市場整體開工水平基本穩定，基本維持在60％左右，與去年持平。隨著下游企業節后集中采購的不斷推進，以及山東地區裝置集中檢修的完成和西南裝置的陸續開工，甲醇市場產能過剩的局面將會更加明顯。此外，自美國及歐盟對伊朗實施制裁以來，伊朗出口歐盟的甲醇數量暴跌近一半，因此中國必將成為更多伊朗甲醇的傾銷地，大規模優質進口甲醇的到港必將壓制港口甲醇價格的漲勢。

成本支撐略顯乏力

我國甲醇約80％為煤制甲醇或焦爐煤氣制甲醇，煤炭價格的走勢變化對甲醇價格具有重要影響。今年以來，我國煤炭市場整體呈弱勢盤整態勢，港口及電廠的高庫存，給煤炭市場形成了較大壓力，煤炭行業整體產能過剩初露倪端。

動力煤方面，受經濟增速放緩及貨幣政策從緊等因素影響，我國動力煤價格延續去年的下行走勢。數據顯示，環渤海動力煤價格指數連續16周下跌，下降幅度約為10％。煉焦煤方面，受鋼材市場疲弱、鋼價持續走低及出貨情況不佳等因素影響，焦炭市場持續低迷，焦化行業處于整體虧損邊緣，行業開工率持續下滑。此外，雖然焦化企業及鋼鐵企業對原材料的采購十分謹慎，華北、華東地區的煉焦煤價格略有下調，但由于煉焦煤資源自身的稀缺性，國家實施的保護性開采政策支撐煉焦煤市場整體平穩運行，預計后市煉焦煤價格整體大幅下調的可能性不大。

需求不足將成常態

日前，工信部相關負責人表示，將在上海閔行區、陜西和山西推廣高比例的甲醇汽油，這是工信部首次出面直接參與甲醇汽油推廣，也是國家層面正式推廣醇醚燃料和醇醚汽車的首次嘗試，意味著經過多年省級試點后甲醇汽油已獲得國家層面的認可，甲醇企業迎來一絲曙光。但由于推廣甲醇汽油存在阻力，其網點的建設也需要很長時間，因此甲醇汽油的推廣暫時還不能有效改變甲醇行業整體產能過剩的局面。此外，受國家嚴厲的房地產調控、國家四部門嚴打液化石油氣摻混二甲醚等因素影響，二甲醚、甲醛及MTBE等下游市場將繼續維持低位盤整態勢，需求不足將成為常態。

總之，上游原料市場的疲弱下行、下游需求的積弱難返及自身產能的相對過剩，再加上全球經濟增速的持續放緩，都決定了甲醇價格不可能具有持續大幅上漲的動力。因此，筆者建議投資者在3050元/噸以上分批適量建立賣出套保頭寸。