美國經濟復蘇仍存不確定性、希臘債務仍可能存在變數、中國經濟增長減速，同時由于銅自身供需關系漸趨平衡，銅價可能高位遇阻，倫銅、滬銅中期仍將分別維持7000-9000美元/噸和55000-65000元/噸的區域波動格局。

首先，今年全球銅供需偏多失衡的狀況將改善。據權威機構預計，今年全球銅精礦增長帶動精銅供應增長5.4%，而消費需求將增長4.6%，今年全球銅供應缺口將從2010年、2011年的25萬噸、20.5萬噸下降至3.9萬噸，基本處于供需平衡狀態。筆者預計，隨著全球經濟增速放緩，及未來中小銅礦不斷投產，全球銅供需狀況將有明顯改善，未來將趨向均衡。

國內銅供需維持相對平衡態勢。供應方面，2011-2013年中國銅冶煉項目進入新一輪投產高峰期，預計2012年年末銅冶煉和精煉產能將分別達到472萬噸/年和843萬噸/年，比2011年各增加65萬噸和130萬噸。消費方面，2011年中國經濟經歷了貨幣緊縮和通貨膨脹的困擾，內需和出口均遭受較大壓力，給消費帶來不利影響。預計2012年經濟前景仍不樂觀，需求增速可能進一步放緩，電力行業仍將成為銅需求增長的主要支撐，年增長6%左右。

由于國內銅消費需求結構中，電力需求占據一半比例，盡管中國總體投資增速將下降，但由于電力需求對經濟周期敏感性不強，今年我國銅需求將保持增長態勢。

電網投資對宏觀經濟周期波動不敏感，相反，由于國內長期存在巨大電網投資需求，在經濟正常增長階段保持常規增速的同時，電網投資可能成為經濟下滑階段國家逆經濟周期的調控手段。預計電力需求將穩定增長，今年將完成年初計劃投資3700億元的目標，“十二五”期間國家電網投資至少1.7萬億元，南方電網投資將超過5000億元，兩網投資總額將達2.2萬億元以上。

家電約占我國銅消費需求總量18%，空調行業占據絕大部分，在國內外整體宏觀環境不利以及刺激政策退出、行業高庫存的背景下，預計今年空調內外銷增速均將下降，總體增速可能下降至10%左右，約為2011年的一半，空調行業對銅消費需求增長貢獻將減弱。由于宏觀調控，固定資產投資減緩，預計汽車消費僅能平穩增長，而房地產仍處調整階段，上述兩產業對銅消費需求貢獻顯著減弱。

其次，庫存方面，目前倫敦、上海、紐約三市銅最新庫存量分別為27.6萬余噸、10萬余噸、7.9萬余噸，顯性庫存量達到45.5萬余噸，庫存壓力仍較為沉重，由此對國際國內銅價走勢構成沉重壓制作用。

最后，資金方面，COMEX持倉報告顯示，基金凈多頭與商業方面凈空頭相對峙，幅度均為1萬手左右，而滬銅總持倉量則穩定在45萬手上下平穩增減，多空力量基本平衡。