基于流動性好轉、通脹回落以及經濟漸進底部等因素，基本金屬、貴金屬和部分小金屬在2月份經歷了一波強勁上漲，A股有色金屬板塊自年初以來漲幅達到30%。從短期漲幅來看，有色金屬板塊的風險已經有所積累，未來投資者應選擇業績良好的個股，并關注新材料加工領域企業。

基本金屬漲跌互現 稀土繼續大幅下跌

由于歐債危機的進一步惡化以及歐洲央行第二輪再融資操作的影響，黃金價格自2月初至2月28日上漲了2.6%。但是，29日美聯儲主席伯南克在國會證詞中表示近來失業率持續降低，美國經濟基本面走強，暗示著美聯儲推出QE3的必要性有所下降。同時，獲利回吐盤的拋壓也導致LME黃金價格下跌4%，接近了1700美元關口；LME白銀價格當日亦下跌約6%。基本金屬漲跌互現，其中跌幅最大的是LME鎳，月跌幅7.67%；其次是LME錫、鉛，分別下跌2.96%和2.37%；漲幅最大的是LME鋁，月漲幅4.02%；其次是LME銅、鋅，分別上漲2.15%和0.28%。

小金屬方面，稀土價格繼續全面大幅下跌，月跌幅均在30%左右。其中南方離子型重稀土中，跌幅最大的是氧化鋱，下跌了42.44%；其次是氧化銪、鏑、釔，分別下跌35.29%、30.09%和15.48%；北方輕稀土跌幅最大的是氧化鑭，下跌32.61%；其次是氧化鈰、釹、鐠，分別下跌29.17%、28.26%和22.88%。其他小金屬本月漲跌互現，其中銦、鈦、銻、鉬、鋯分別上漲11.11%、7.09%、4.4%、3.23%和2.27%；而鍺、鈷、鎢則分別下跌6.4%、2.64%和1.48%。(價格數據截止到2月29日)。

國內經濟漸近底部 美國經濟緩慢回升

國內通脹回落趨勢不改，經濟漸近底部。2012年1月我國CPI為4.5%，環比上升0.4個百分點。節日因素與翹尾因素共同推動1月CPI反彈，但這兩個因素在2月均不復存在，導致該月CPI回落至3.2%。

2月份我國PMI為51%，較去年1月上升0.5個百分點。從PMI各項指標來看，新訂單、生產指數分別為53.8%和51%，比上月分別上升0.2和0.6個百分點。隨著流動性見底，經濟增速也將逐漸靠近底部，固定資產投資的逐步企穩是帶動經濟見底的重要力量。由于投資對貨幣具有依賴性，因此流動性的見底并緩慢回升也會帶動投資緩慢回升；但是出于對通脹等方面的擔憂，今年政府也不會安排太多投資計劃，政策刺激力度比較有限。因此我們判斷，經濟見底之后的復蘇可能會比較微弱。

歐洲經濟仍在泥潭。歐元區PMI指數連續八個月大幅下滑，自去年12月才開始回升，1月環比上升1.9個百分點到48.8。但歐元區1月份失業率為10.7%，再創1998年6月以來新高。歐洲央行(CEB)指出，預計參與希臘自愿債務重組的私營部門債權人將嚴重不足，希臘將不得不動用集體行動條款(CAC)以迫使私人債權人同意希臘債務重組。我們認為，歐洲經濟仍可能在泥潭中掙扎。

美國經濟緩慢回暖。2012年1月美國CPI為2.9，比去年12月下降0.1個百分點，通脹率連續五個月下滑，通脹壓力有所緩解。2月美國制造業指數為54.1，比去年12月份上升1個百分點，超過市場的平均預期。1月份失業率為8.3%，比去年12月份下降0.2個百分點。以上數據表明美國經濟的增速雖然緩慢，但仍在回暖過程中。

關注稀土永磁深加工企業

從歐美經濟看，上月美國經濟基本面走強，美聯儲推出QE3的必要性有所下降；而歐洲央行推出了第二輪再融資操作，共向800家銀行提供總額超過5290億歐元的超低利率貸款；以上數據對基本金屬的價格有一定支撐作用。但是，美國經濟仍處于緩慢回升階段，而歐洲經濟仍在泥潭之中，基本金屬價格沒有大幅走高的動力，目前有色板塊已經積累一定的風險，本月對有色行業應持謹慎態度。

新材料十二五規劃已于2月下旬正式發布，可關注被規劃列為重點發展的稀土永磁材料和受益于前期原料稀土價格大幅下跌的稀土深加工企業，如中科三環和寧波韻升。其次，可選擇業績增長較為確定且估值較為合理的新疆眾和。另外，可適當關注有募投項目投產的新材料深加工成長股，如寶鈦股份。