棉花目前有國儲收購價保護，是出于提高棉農種植積極性和保障新年度市場供給需求的目的。在供給較為寬松和外圍需求減弱的背景下，棉價走高仍有賴于國內需求有效啟動和全球經濟復蘇。

溫總理強調對房地產調控政策不放松，導致市場利空情緒上升，商品市場整體陷入振蕩格局。印度政府3月12日取消棉花出口禁令，美國農業部3月棉花供需報告利空，國內2月份服裝紡織品出口明顯下滑等利空聚集，鄭棉雖有20400元/噸國儲收儲價支撐，但后市堪憂。

棉花弱勢格局不變

3月上旬印度棉花出口政策朝令夕改，加劇了棉花市場的波動風險。2011年下半年至今，國內從印度進口棉花的數量明顯增加，印度已超過美國成為中國棉花進口的第一大來源國。3月12日，印度政府取消棉花出口禁令，鄭棉隨之掉頭下行，主力合約受均線組合壓制。總體上，鄭棉弱勢格局不變。

供給壓力凸顯，壓制棉市

近期，美國3月供需報告將2011/2012年度中國棉花期末庫存大幅上調43.5萬噸，進口上調32.7萬噸，消費下調10.9萬噸，產量預估維持在729萬噸。供需報告利空，市場供大于求壓力進一步加大。同時，末摩根士丹利將2011/2012年度棉花價格預估從每磅1美元下調至90美分，主要出于對市場需求疲弱的考慮。鄭棉去年底至今振蕩上行，主要得益于國儲收購價的支撐，而新年度收儲價提高600元/噸，更是鎖定棉價的下行空間。但是在供大于求壓力明顯的背景下，鄭棉上行空間受到抑制。

紡織品出口下滑，棉花上漲乏力

目前市場逐步進入新棉花播種期，前期國家提高收儲價格至20400元/噸，更多是出于提高棉農植棉積極性和保障下年度市場供棉的目的。但美債、歐債經濟下行后對國內紡織品進口需求減少的影響仍在。據海關數據顯示，2月份，國內出口紡織品服裝約97.12億美元，同比減少7.01%，環比減少54.87%。紡織品服裝出口下滑勢頭明顯，從而抑制了棉花的下游需求。

存款準備金率雖再度下調，且兩會召開期間市場對貨幣政策有望松動普遍樂觀，目前抑制棉價上漲的根本因素是內外市場需求減少。內需雖可通過貨幣政策調整和市場刺激擴大，但外需并非國內貨幣政策可以直接影響。在內外需求明顯好轉前，棉花雖有國儲收購價托市振蕩走高，但并不存在大漲的基礎。商品市場一旦出現利空信號，棉價弱勢走勢仍將顯現。

綜上所述，兩會對今年經濟增長的預期下調至7.5%，預示著大宗商品價格重心將有所下調。棉花目前有國儲收購價保護，是出于提高棉農種植積極性和保障新年度市場供給需求的目的。在供給較為寬松和外圍需求減弱的背景下，棉價走高仍有賴于國內需求有效啟動和全球經濟的復蘇。短期在內外利空因素聚集的壓力下，鄭棉前景堪憂。