據《華夏時報》報道，包鋼稀土的股價在開盤后便一路上沖至67.5元/股的高位，盡管下午在大盤跳水的帶動下股價出現回落，但是仍創下了這一輪反彈的新高。從今年年初開始算起，當日包鋼稀土的股價在2個多月的時間漲幅已經超過了90%。

在經歷了2010年下半年和2011年上半年的兩輪暴漲暴跌之后，包鋼稀土的股價正在掀起第三輪大漲。

包鋼稀土的股價去年經歷了一輪過山車，從年初的每股40元沖高至80元，隨后下半年又回落至35元的價位。而導致公司股價暴漲暴跌的因素，除了稀土價格前漲后跌的影響之外，還有內蒙古當地政府在稀土行業整合問題上的高舉低打，導致外界預期包鋼稀土在內蒙古稀土行業一家獨大的局面最終未能達成。

眼下，除了市場對于包鋼稀土今年盈利預期的看淡，更讓外界擔心的是包鋼稀土在行業整合問題上的有心無力。

利潤暴增難以持續

1月30日，包鋼稀土在其2011年度業績預增公告中披露，受到去年國家政策調整帶動稀土價格上漲因素的影響，預計公司2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長330%以上。這意味著包鋼稀土在2011年賺取的凈利潤將超過32億元。

事實上，這個數據并沒有引起市場層面太大的振奮，因為市場普遍認為這一數字是低于此前預期的。早在去年前三季度，包鋼稀土賺取的凈利潤就已經超過31億元，較上一年的增幅就已經達到417%，而去年上半年的同比增幅更高，達到了458%。

顯然，包鋼稀土在去年四季度的時候出現了業績增幅的大幅下滑。

“去年前三個季度公司的業績大幅增長，主要是因為受到國家調控政策影響，導致市場上的稀土價格翻倍上漲，包鋼稀土的原料又是以極低價格從包鋼集團獲得的，所以利潤自然也非常高。”在接受記者采訪時，深圳一家券商的行業分析師并不認可這種因政策調整導致的價格暴漲，因為隨著稀土價格的暴漲會導致產業鏈出現一系列問題，不僅導致上游的稀土盜采現象死灰復燃，而且對下游稀土深加工產業的損害也非常大。

“由于稀土價格前期上漲過快過猛，而低端用戶的價格承受能力有限，使得實際需求受到一定損害，目前市場交投清淡。”首創證券在相關研報中寫道。多數分析師均認為，上述原因是導致稀土產品價格在去年四季度下降的主要原因。

根據記者查閱的數據顯示，部分稀土產品的價格從去年7月份開始逐漸出現回落，部分產品的跌幅幾近折半。

布局下游意在話語權

由于包鋼稀土主要從事稀土的初級加工，因此，一旦下游市場因需求減少而導致價格下跌，必然影響到包鋼稀土在整個四季度的銷售業績。

事實上，包鋼稀土為了改變這種下游銷售的被動，也在積極探索下游渠道的拓展。去年8月份，公司發布公告稱，計劃與安徽大地熊新材料股份有限公司以6∶4的出資比例組建合資公司，合作建設年產4000噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項目。未來，這家投資額僅為1億元的新公司，每年可以為公司帶來超過3000萬元的凈利潤，投資回報率超過30%。

盡管目前這些下游渠道上的拓展尚未對公司的業績作出貢獻，同時，每年3000多萬元的凈利潤相對于公司目前每年超過30億元的利潤相比微不足道，但是這也是目前為止包鋼稀土唯一對外披露的投資項目。

按照此前安徽省科學技術咨詢中心所作的這份《可行性研究報告》，這一下游項目達產后每年的銷售收入約為29億元，但是每年的稅后凈利潤只有3000多萬元。顯然，這和目前包鋼稀土在稀土產品上平均60%-80%的毛利率相比，相去甚遠。

不過，手握核心資源的包鋼稀土嘗試進入下游項目，用意并不在于盈利。“隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁共振影像系統的相繼投產，公司產業鏈將進一步完善，在稀土下游行業的話語權也將得到提升。”中郵證券分析師何陽陽認為。

從今年4月1日起，國家將實施新的稀土資源稅稅收標準，從此前的每噸3元提升到輕稀土為每噸60元，重稀土為每噸30元，這筆稅費最終將由負責開采的母公司包鋼集團轉嫁到包鋼稀土身上。

此外，包鋼稀土此前長期以低價從包鋼集團獲得尾礦原料的歷史，也將在今年發生變化，這意味著公司的生產成本將大幅提升。包括包鋼稀土在內的當地所有稀土初加工企業，此前的暴利時代即將過去。

上游整合意愿不強

從2011年5月份開始，內蒙古自治區政府開始對區內上游企業實施整合淘汰工作，所涉及的35家稀土企業將通過重組、補償關閉、淘汰關停等方式，最終只保留包鋼稀土一家上游企業。該計劃在當年6月底整合完畢，然而，實際整合工作并沒有想象中順利，直至去年年底，仍有絕大多數企業未能完成整合。

此前有市場分析人士認為，政府出臺這一政策，對于包鋼稀土而言屬于絕對利好，因為公司可以借助政策力量實現對行業內企業的低成本收購。然而，這一方案推出后，不但因補償標準過低等原因遭到被補償關閉企業的強烈反對，同時包鋼稀土似乎在主動性上也并不強。

記者從包頭當地稀土行業人士處了解，由于對關閉企業的補償資金將由包鋼集團出資，而雙方之間目前在補償標準上又分歧較大，包鋼方面目前也沒有追加補償金額的計劃，因此導致這個政府力量推動的行業整合并沒有取得預期效果。對于個中原因，此前有行業人士猜測，因為稀土價格回落，目前包鋼稀土自己的產能都沒有全部釋放，顯然無意于通過并購增加新的產能。

值得注意的是，由于目前當地稀土加工企業的原料大部分都來自于包鋼集團，而包鋼方面目前已經停止向這些企業供應原料，等待這些企業的即使不被政府關閉，也將面臨自行倒閉的困境。

不過，記者在采訪過程中注意到，目前這一局面似乎正在發生轉變。2012年3月11日，工業和信息化部部長苗圩表示，全國稀土企業將整合組建為2-3家大型企業，“整合方案并不一定按省來劃分，整合方案目前并沒有時間表。”這也許會讓包鋼集團增加危機感，加快一統北方稀土的步伐。

北方軍團

包鋼系

大股東：包頭鋼鐵（集團）有限責任公司

董事長：周秉利

資源整合平臺：包鋼稀土

包鋼股份：已收購巴潤礦業100%股權及白云鄂博鐵礦西礦采礦權。其儲量為6.67億噸，西礦采礦權的預估價值為20億元左右。

包鋼稀土：包鋼集團持有稀土高科36.73%的股權，公司負責對包鋼開采的資源進行處理，精礦產量占全國產量的41.28%。

擬收購資產：贛州市信豐新利稀土公司、全南晶環科技有限公司、晨光稀土新材料股份有限公司。