近期與核電相關(guān)的上市公司股票在核電項目審批將重啟的消息帶動下日趨活躍。我們認為，目前該板塊主要為預(yù)期推動的交易性機會，板塊最終走向取決于核電中長期規(guī)劃所確定的我國核電建設(shè)規(guī)模。以目前情況判斷，我國核電建設(shè)規(guī)劃很值得期待，核電相關(guān)重點上市公司中長期價值值得關(guān)注。

重啟預(yù)期帶動板塊活躍

近來，有關(guān)核電項目審批將重啟的消息不斷出現(xiàn)，帶動相關(guān)上市公司股票日趨活躍。從核電產(chǎn)業(yè)鏈看，主要包括三個方面：一是上游核燃料類，目前幾乎沒有上市公司涉足；二是中游核電設(shè)備制造類，目前有不少上市公司從事相關(guān)業(yè)務(wù)；三是核電運營類，主要有申能股份等少數(shù)幾家公司。在核電項目審批重啟的預(yù)期下，二級市場較關(guān)注的主要是中游設(shè)備制造類上市公司，這又包括核電主設(shè)備制造公司和輔助設(shè)備制造公司。

從今后一段時間看，影響核電設(shè)備制造板塊的事件性因素主要有兩個：一是國家核安全規(guī)劃的頒布，二是核電項目審批的重啟。這兩個因素密切相關(guān)，核安全規(guī)劃的頒布也就意味著核電項目審批將很快啟動。近期有權(quán)威人士表示，將在今年早些時候恢復(fù)核電項目審批，吸引了部分資金介入相關(guān)上市公司股票，有的股票上周一周時間即上漲了約16%。預(yù)計今后一段時間這兩項因素仍會對相關(guān)上市公司股價走勢產(chǎn)生影響，但待重啟審批塵埃落定之時，該板塊短期行情很可能會暫告一段落。因為，重啟雖然意味著之后將不斷有新的項目被批準(zhǔn)，但真正對公司業(yè)績形成預(yù)期的是，未來一段時間內(nèi)將會批準(zhǔn)多少項目，對設(shè)備制造類公司帶來多大的市場規(guī)模。

規(guī)劃規(guī)模決定市場未來

對未來核電板塊影響更大的，是我國核電中長期發(fā)展規(guī)劃的發(fā)布，因為它確定了我國未來幾年或者到2020年核電要達到多大的規(guī)模。

2007年，國務(wù)院曾批準(zhǔn)國家發(fā)改委上報的《國家核電發(fā)展專題規(guī)劃(2005-2020年)》，當(dāng)時提出的發(fā)展目標(biāo)是：到2020年，核電運行裝機容量爭取達到4000萬千瓦，并有1800萬千瓦在建項目結(jié)轉(zhuǎn)到2020年以后續(xù)建。后來曾傳出到2020年的裝機容量規(guī)劃目標(biāo)提高至7000萬千瓦甚至8000萬千瓦。但因日本福島核事故及隨之而來的安全檢查而拖至目前還未發(fā)布新的規(guī)劃目標(biāo)。

假定新的規(guī)劃到2020年核電裝機容量目標(biāo)是中性的7000萬千瓦。截止到今年2月底我國核電裝機容量是1257萬千瓦，根據(jù)有關(guān)研究資料，我國目前正在建設(shè)的核電機組有26臺約2800萬千瓦，預(yù)計這些機組將在2015年建成投產(chǎn)。也就是說，到2015年，我國核電裝機容量將達到約4000萬千瓦。要達到2020年裝機容量7000萬千瓦的目標(biāo)，還需要增加約3000萬千瓦。考慮到核電建設(shè)周期長達5-6年，因此必須在2015年前核準(zhǔn)才能保證在2020年建成。

不過，根據(jù)有關(guān)資料，目前已有不少核電項目開展了前期工作，數(shù)量可能達到3000萬千瓦以上。如果這樣的數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，并且這些項目都沒有進行設(shè)備招標(biāo)或談判，則2012-2015年將有約3000萬千瓦的設(shè)備要招標(biāo)，每年將提供約750萬千瓦的設(shè)備招標(biāo)量。若單臺機組為100萬千瓦，則每年共有7-8臺機組投放市場。這也是一個不小的數(shù)量。當(dāng)然，開展前期工作的項目中可能有一部分已進行了主設(shè)備的招標(biāo)或談判，上述測算可能存在一定的高估。但我們判斷偏差應(yīng)該不會太大。

當(dāng)然，還需看到，我國第三代核電技術(shù)路徑還未最終確定，雖然目前普遍看好AP1000技術(shù)，但這可能要等到2014年我國兩個AP1000示范項目建成后才能最終確定。考慮到時間上有可能滯后，我們判斷，AP1000核電項目的審批應(yīng)在2014-2015年甚至2016年。如果今年核電項目審批重啟，審批的項目應(yīng)該仍是二代或二代加技術(shù)。

除了2020年建成投產(chǎn)的裝機容量這一重要數(shù)據(jù)外，還有一個數(shù)據(jù)不應(yīng)忽視，即2020年在建的機組數(shù)量。假如到2020年尚有3000萬千瓦機組在建設(shè)中，那么2020年之前幾年的年均設(shè)備招標(biāo)數(shù)量應(yīng)該更多。

從上市公司方面看，與核電相關(guān)的上市公司不少，但真正具有技術(shù)和市場優(yōu)勢的公司才值得投資者關(guān)注，如東方電氣、上海電氣等。