消費旺季來臨后，期價可能小幅上揚，但不宜期望太高

鄭糖近期仍將維持高位橫盤振蕩走勢。5月中旬之后，鄭糖有望迎來一波小幅上漲，但難以突破去年的高點，預計將在7000元/噸附近波動。

近期鄭糖在6600—6700元/噸區間持續窄幅振蕩，持倉量和成交量均大幅下降，不少投資者都選擇離場觀望、少做多看的策略。市場在平靜中能否醞釀行情，5月中旬將成為一個關鍵的時間節點。

“拖”字訣當頭，糖廠囤貨不賣

國內新糖生產正有序進行，目前已進入生產高峰�？傮w來看，各大產區均有部分糖廠已收榨，其中海南省和北方甜菜糖產區已全面收榨。截止到2月底，全國共計產糖847.2萬噸，同比增加5.5%。本榨季新糖產量逐漸浮出水面，基本上可以達到糖會預計的1150萬噸，甚至可能更多。

國內食糖生產期即將結束，隨之而來的將是純銷售期。由于我國對食糖行業的相關保護政策較多，處于壟斷地位的糖廠具有較強的話語權和定價權。從現在的情況來看，制糖企業對交儲興趣不高，均采用“拖”字訣，希望糖價暫時穩定在6700元/噸附近波動，待5月份消費旺季開始后再拉漲糖價。從四次收儲成交情況來看，國家共收儲食糖29.1萬噸，糖廠交儲意愿不強。

糖廠不交糖，庫存壓力不減，糖價就難有大的突破，這也是近期糖價高位窄幅波動的重要原因之一。目前新糖源源不斷地上市，除了部分順價銷售外，其余的都進了糖廠的倉庫。消費淡季又使得下游需求難有起色，鄭糖上行缺乏實質性支撐。國家的政策性托底又限制了鄭糖下行的空間。從基本供需面來分析，如果沒有政策性收儲，鄭糖在消費淡季下跌的概率較大。目前這種高位橫盤走勢其實是市場需求和國家政策博弈的結果。

消費旺季鄭糖上漲幅度也有限

5月中旬前后是國內食糖消費淡季和旺季的分水嶺。鄭糖在消費旺季中的情況無非有兩種：一是隨著消費的逐步好轉，廠商庫存逐步降低，糖價大幅上升；二是大的供求關系決定其走勢，鄭糖上漲有限。從目前的情況來看，今年出現后一種情況的可能性較大。在5月中旬之前，鄭糖將繼續維持窄幅波動。5月中旬之后，隨著消費高峰的逐漸來臨，鄭糖有望迎來一波小幅上漲，但此波上漲難以突破去年的高點，預計在7000元/噸附近波動。

國家的態度非常微妙，目前出臺的收儲政策其實是國家和糖廠妥協的結果。但國家又不希望糖價過快上漲，如果糖價超過7000元/噸，國家會考慮再度放儲，糖價維持在7000元/噸附近是合理的。前期由于進口利潤較大，進口糖數量出現較大增長，部分進口糖直接進入國儲。目前國儲還有132.19萬噸的庫存，如果后期進行放儲調控，無異將給鄭糖的上漲帶來壓力。

國內食糖維持供需平衡

近年來隨著我國糖料種植收益的大幅提高，農民的種植積極性也有提高。2011/2012榨季廣西、云南和廣東三大產區甘蔗種植面積分別為1580萬畝、480萬畝和230萬畝，同比增加不少。因此，我國今年的新糖產量如果能夠達到1150萬噸，加上194.5萬噸的進口配額，國內食糖維持供需平衡應該沒有太大問題。再度炒作供需缺口并推高糖價顯然不太現實，糖價突破7500元/噸的可能性較小。

綜上所述，受到國家政策調控影響，鄭糖近期大幅下跌的可能性不大，預計仍將維持高位橫盤振蕩走勢。短線投資者可選擇日內偏空的操作策略。后期隨著消費旺季的來臨，食糖銷售形勢將逐步轉暖，鄭糖期價可能小幅上揚，但對糖價不宜期望太高，7000元/噸附近是較為合理的價格。