3月30日USDA公布的美棉意向種植面積預測顯示，2012/2013年度美棉意向種植面積約為1315.5萬英畝，同比減11%，高于此前市場預計的1274萬—1276萬英畝，美國棉花種植面積的縮減幅度低于預期。

在棉花消費沒有好轉之前，面積縮減及美棉區局部極度干旱等題材均不能成為實質性利多。當前全球棉花市場的核心問題仍是需求疲弱。2012年3月USDA供需報告顯示，2011/2012年度全球棉花庫存消費比為57.3%，高于2月份預計的55.4%，這是2001/2002年度以來的最高水平。

對補庫需求不應抱太大希望

近期境外棉紗報價走低，拖累國內棉紗價格。3月下旬，普梳32S生產毛利率由2011年的3.5%下降至-3.3%，精梳40S毛利率由27.3%降至16.1%，中低端紡紗廠生產處于微虧的狀態。紡紗廠利潤狀況不佳，對后市信心不足，對原料采購采取“隨用隨買”的策略。

2月末國內棉花商業庫存量為343萬噸，與前兩個年度同期基本持平，高于2008年、2009年同期水平，但是工業庫存量僅為85萬噸，是近五年以來最低值，這足以說明當前棉花需求的疲弱。

盡管后期存在補庫需求，下游消費仍有季節性回升的可能，但由于整個棉紡產業鏈運行不暢，不宜寄太大期望于統計意義上的“周期”，棉花需求的恢復還有賴于全球經濟復蘇。3月匯豐中國制造業PMI降至48.1的低點，低于2月份的49.6。歐元區3月份PMI制造業指數回落至47.7，低于預期的49.5，也低于2月份的49.0。盡管4月1日中國官方發布的PMI數據為53.1%，遠好于市場預期，但紡織業的PMI與新訂單指數均低于50%，棉花需求前景仍不樂觀。

內外棉價差居高不下

除需求疲弱外，中國棉花市場面臨的另一問題是居高不下的內外棉價差。3月上旬內外棉價差曾高達3166元/噸，3月下旬價差雖有回落，但仍達2500元/噸。國內棉花托市收儲的同時，對棉花進口實施配額制度，是內外棉價差維持高位的主要原因。配額制度在抑制國外棉花沖擊以及保護國內棉農利益方面作用重大，但內外棉價差的存在，使得我國眾多外向型紡企在國際競爭中處于劣勢，加之近年人工成本不斷提高，傳統紡織訂單的流失以及紡織業出口訂單指數的回落也就成為必然。

據了解，某紡企采購的M級1-1/8巴西棉提貨價為19100元/噸(等級相當于國產棉328級)。3月底328級國產棉棉商報價大都在19800元/噸一線，而3月底保稅區M級1-1/8巴西棉最新報價在105美分/磅左右(滑準稅下折合人民幣報價約17300元/噸)，不計港口費用、運費等粗略計算，進口棉與地產棉差價將近2600元/噸。因此，目前多數紡織企業仍鐘情進口棉，即使沒有配額的小型企業，目前從貿易商手中購買的進口棉價格也比同等級國產棉便宜800元/噸左右。

棉花進口配額成市場焦點

2012年第一批棉花進口配額，除89.4萬噸1%關稅的配額外，還有110萬噸滑準稅配額，主要為加工貿易類。在國內300萬噸的中高等級皮棉已進入國儲的背景下，市場普遍認為政府將于4月份增發滑準稅棉花進口配額，這將對國內棉花市場產生重要影響。

此外，部分紡企在沒有獲得配額的情況下，轉向尋求進口不受限制的棉紗，部分抵消了國內紡企的用棉量，市場對國內高價棉花的需求相應減少。2月份我國棉紗進口量創2003年以來單月新高，為12.35萬噸，環比增長72.36%，同比增長122.37%。另外，國內棉花庫容已經接近飽和，若2012年繼續收儲，則需提前騰挪庫容。如若拋儲，市場將又多一重壓力。

總體來看，在全球棉花庫存消費比創十年新高的大背景下，棉價的上漲空間有限，棉市難以出現大牛市行情。“后收儲時期”國內棉價可能出現慣性下滑，對補庫需求不應寄太大希望。內外棉(紗)價差居高不下，將抑制紡企對國內棉花的需求。如果4月份增發滑準稅棉花進口配額的預期兌現，則國內棉價將再一次承壓。