上周大宗商品整體走勢可以看成是清明節(jié)前行情的延續(xù)。隨著中國相關經(jīng)濟指標先后出爐，中國實際需求偏弱的特點逐漸清晰，同時歐洲債務問題再度惡化，西班牙和意大利國債收益率攀升，美聯(lián)儲QE3的執(zhí)行條件使得進一步量化寬松的可能性降低。受宏觀經(jīng)濟形勢影響較大的工業(yè)品走勢進一步明朗化，部分具代表性的品種先后走出趨勢性突破行情，如橡膠和滬銅；而受南美干旱和美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)全球種植面積影響，以豆類和油脂為代表的農(nóng)產(chǎn)品板塊則普遍延續(xù)強勢。

隨著大宗商品行情逐漸往縱深挺進，上周投資者交投熱情大幅好轉(zhuǎn)，全周商品日均成交額約5870億元，較3月份日均成交額放大約一成，而同期三大板塊成交額變化卻出現(xiàn)一定差異，金屬板塊整體表現(xiàn)相對較為平穩(wěn)，能源化工板塊出現(xiàn)較大幅度的下降，農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)較大幅度的上升。

從資金流向來看，上周大量資金逐漸流入大宗商品市場，根據(jù)我們的估算，至周末市場保證金累計流入約60.03億元。值得一提的是，投資者普遍抱有拋空工業(yè)品做多農(nóng)產(chǎn)品的觀點，這在資金流向上和價格走勢上得到印證。就品種來看，上周金屬板塊流入金額最大的是銅，累計流入約29.07億元。顯然，銅在經(jīng)歷長期寬幅震蕩后，投資者對后市分歧加大，多空交織使得雙方資金對壘，反過來這又為行情向縱深化發(fā)展提供了條件。按以往的經(jīng)驗來看，一旦止損盤涌出，行情波動將進一步放大。農(nóng)產(chǎn)品中，白糖和豆油市場流入金額最大，累計分別流入12.2億元和6.9億元。

從經(jīng)驗上看，大量資金持續(xù)堆積往往醞釀一輪較大行情，本周我們應密切關注銅、白糖和豆油的走勢。結合近期美元指數(shù)和部分具有代表性的工業(yè)品種的表現(xiàn)來看，大宗商品整體有可能會出現(xiàn)趨勢性下跌的行情。操作上，建議工業(yè)品保持逢高沽空的操作思路，農(nóng)產(chǎn)品在當前位置做多需保持謹慎，穩(wěn)健投資者仍可采取買農(nóng)產(chǎn)品拋工業(yè)品的操作思路。