面對鋁主業持續虧損，鋁企業越來越親睞于謀求“煤鋁一體化”，一方面可降低能源成本，另一方面還可坐享能源上漲收益。中國鋁業旗下上市公司焦作萬方4月21日披露的2012年一季報顯示，鋁主業虧損加劇下，公司憑借煤礦投資收益成功扭虧。

2011年下半年以來，由于電解鋁產能過剩和房地產調控導致需求放緩，加之電力成本上漲，國內電解鋁氧化鋁等企業紛紛陷入虧損，且頹勢維持至今。

焦作萬方控股大股東為中國鋁業，兩家企業主營都是電解鋁生產和銷售。行業持續虧損，焦作萬方也不能幸免，焦作萬方一季報顯示，公司實現營業收入15.7億元，同比增長42%，公司凈利潤為2729萬元，同比下降55%，環比增長11%。

然而公司營業成本上漲的速度遠遠高于收入增速，公司營業成本為15.9億元，同比增長48%，主要由于2011年發改委兩次上調工業銷售電價，導致噸鋁電力成本分別增加234元左右和472元左右，而公司營業利潤僅為624萬元，同比下降90%。

焦作萬方主營業務虧損加劇卻依舊實現扭虧，這主要得益于煤礦投資收益。公司一季報顯示，焦作萬方獲得焦作煤業集團趙固能源有限公司高達1.1億元投資收益現金。

中信建設證券分析師張芳表示，由于煤價持續上升，公司參股趙固能源業績保持穩步增長，推動一季度投資收益同比增長14%，環比增長59%，這是公司得以實現盈利，并且環比實現增長主要原因。

事實上，近兩年焦作萬方盈利來源主要是趙固能源的煤業投資收益，2010年和2011年煤業投資收益為公司貢獻利潤分別為2.2億元和3.9億元，有效彌補了鋁業虧損。

嘗到甜頭的焦作萬方和中國鋁業近期頻繁向煤礦“出手”。3月16日，焦作萬方就曾公告稱，聯手中國鋁業斥巨資在煤炭資源豐富的新疆鄯善建設煤電鋁一體化項目。4月5日，中國鋁業發布公告稱擬出資不超過10億美元，要約收購蒙古煤礦商南戈壁近60%股權，4月24日，中國鋁業再發收購煤炭企業公告，擬斥資23.92億港元收購港交所上市公司永暉焦煤29.9%的股份。

鋁業公司之所以頻繁收購煤礦，主要是因為鋁業也是最耗電行業之一，而能源成本是電解鋁行業大頭，一般而言，生產1噸鋁要消耗1.4萬度電，電力成本平均占到總現金成本34%。“自有電廠的話電力成本可以控制在20%至25%左右，用網電就可達35%至38%”，分析師告訴記者，他認為鋁企業收購煤炭一方面可以謀求“煤鋁一體化”，有效降低成本，另一方面能源上漲趨勢一直會延續，可以坐享能源上漲的收益。