*ST關(guān)鋁證券辦工作人員告訴記者，“恢復(fù)上市申請仍在進(jìn)行，4月25日已按深交所要求提交補(bǔ)正材料，正在等審核決定。”

此前的3月8日，暫停上市一年的*ST關(guān)鋁，遞交恢復(fù)上市的書面申請。3月14日，深交所同意受理。

然而，*ST關(guān)鋁隨后發(fā)布的2012年一季報顯示，經(jīng)營形勢急劇惡化，虧損7116.2萬元，同比降796.36%，歸屬母公司所有者權(quán)益從年初的1773.6萬元，變成-5342.6萬元。

對此，*ST關(guān)鋁上述人員坦承，“一季度虧損對恢復(fù)上市申請肯定不利。”

深圳某上市公司高管告訴記者，“*ST關(guān)鋁退市的風(fēng)險因素并未消除，且已資不抵債，深交所對其做出的決定可看成退市新政執(zhí)行力度的風(fēng)向標(biāo)。”

年報盈季報虧

2011年，*ST關(guān)鋁完成營收42.95億元，挖潛增效6134萬元，凈利潤862.34萬元。公司高層認(rèn)為，退市風(fēng)險初步解除。

然而，大華會計師事務(wù)所出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無保留意見審計報告，并提醒，可能導(dǎo)致對持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的情況仍存在重大不確定性。

重大風(fēng)險很快降臨，*ST關(guān)鋁一季報稱，因2012年鋁錠價格下跌、電價上調(diào)、85KA電解鋁生產(chǎn)線停產(chǎn)、生產(chǎn)成本增加、聯(lián)營企業(yè)山西華圣鋁業(yè)虧損等原因，1-3月公司虧損7116.23萬元，資產(chǎn)負(fù)債率增至102.54%。

然而，公司高層對現(xiàn)狀的結(jié)論是，目前生產(chǎn)線經(jīng)營穩(wěn)定，各項(xiàng)內(nèi)部挖潛工作繼續(xù)深入開展。

那么，深入挖潛能否應(yīng)對困局？據(jù)公司年報展望：2012年面臨的挑戰(zhàn)包括國內(nèi)電解鋁長期產(chǎn)能過剩、電價上漲、市場徘徊不定、規(guī)模變小等諸多相互疊加的不利因素。

由此觀之，*ST關(guān)鋁深入挖潛并不能完全抵御行業(yè)嚴(yán)冬。公司2008-2010年連虧，2012年開局不妙，預(yù)示其主業(yè)持續(xù)盈利恢復(fù)難度較大。

既有退市規(guī)定相對寬松，但并非只關(guān)注暫停后首份年報是否盈利，還關(guān)注導(dǎo)致暫停上市的情形是否消除，保薦人的恢復(fù)上市保薦書對公司存在的主要風(fēng)險，及原有風(fēng)險是否消除的說明。

*ST關(guān)鋁恢復(fù)上市保薦機(jī)構(gòu)為中投證券，因相關(guān)信息沒有公開披露，外界不知其如何說明公司完全符合恢復(fù)上市條件及其依據(jù)。

五礦救贖撲朔迷離

*ST關(guān)鋁大股東2008年變?yōu)檠肫笪宓V，市場對其曾寄予厚望。

斯時，券商研究所一致認(rèn)為，依傍央企，可緩解公司資金緊張矛盾，具有較大想象空間。但五礦入主*ST關(guān)鋁依然陷入連年虧損困境，直至2011年3月17日暫停上市。

如市場所愿，五礦給其強(qiáng)力資金支持，為其15億元貸款提供擔(dān)保，主合同借款期限為16年，但至今，該公司持續(xù)盈利能力一直沒有恢復(fù)元?dú)狻?/p>

實(shí)際上，市場還期望五礦將其作為國內(nèi)有色金屬整合的戰(zhàn)略平臺，但迄今未見到五礦的戰(zhàn)略資源整合動作。

一季報披露，*ST關(guān)鋁管理層將繼續(xù)爭取資金支持作為首要擺脫困境舉措，輔之以生產(chǎn)線的技改升級、增產(chǎn)節(jié)能、加快試驗(yàn)項(xiàng)目的完善和推廣準(zhǔn)備。

業(yè)內(nèi)人士分析，后三項(xiàng)措施雖可增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，但功效甚慢，而其保住上市資格的時間并不寬裕。

因此，五礦對*ST關(guān)鋁資產(chǎn)整合成為保殼行動的應(yīng)有之義，這已被公司內(nèi)部的會議資料印證。

2月20日，*ST關(guān)鋁召開的年度工作會議上，總經(jīng)理姜世雄明確2012年是公司生存與發(fā)展的關(guān)鍵一年。其中一項(xiàng)重要工作就是全力化解風(fēng)險，積極配合重組工作。

但是，五礦入主三年多，對*ST關(guān)鋁的整合遲遲沒有明顯動作。

據(jù)知情人士透露，五礦對*ST關(guān)鋁已制定資產(chǎn)整合計劃，因暫停上市前股價異動，不排除知情人提前買入，這令其資產(chǎn)重組審核蒙上陰影。

就資產(chǎn)重組問題，記者詢問公司工作人員得知，“迄今為止，我們沒有接到大股東將要重整的通知。”