*海外礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)和門(mén)檻"齊漲"

*中國(guó)投資者"勢(shì)單力薄"

*"合縱連橫"走出去

*業(yè)外資本可"搭船出海"

非洲幾內(nèi)亞?wèn)|南部的西芒杜鐵礦,被譽(yù)為全球最有潛力的未開(kāi)發(fā)鐵礦,亦被稱(chēng)為"非洲礦業(yè)外資投資史上最棘手的問(wèn)題".這個(gè)預(yù)期投資近百億美元的巨型"蛋糕",被中國(guó)鋁業(yè)憑借不到9億美元的初始投入就如愿咬下一大口.

中鋁此次的解決之道是"合縱連橫":先通過(guò)和力拓攜手,成功"擠身"西芒杜開(kāi)發(fā)者名單;隨後引入寶鋼、中國(guó)鐵建及中非基金等在內(nèi)的中方聯(lián)合體,分散風(fēng)險(xiǎn)同時(shí),獲得銷(xiāo)路、基建和資金方面的保障.

"這是中鋁探索'走出去'的新方式,未來(lái)將靈活的運(yùn)用各種方式進(jìn)行海外投資,"中鋁母公司發(fā)言人袁力表示.中方聯(lián)合體上月底已向與力拓的合資公司完成注資13.5億美元,持股47%;其中中鋁出資8.8億美元.

中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)陳先達(dá)也評(píng)論道,如果沒(méi)有合作機(jī)制,可能只要一個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題,就不敢往下走,投入的錢(qián)一分都回不來(lái).

"除非你是一個(gè)托拉斯,公司里什麼都有.但社會(huì)發(fā)展到一定階段不需要一個(gè)人把什麼都做了,"他并舉例說(shuō),"你可能是很專(zhuān)業(yè)的公司,你會(huì)找礦,但不會(huì)擺平關(guān)系."陳先達(dá)此前曾擔(dān)任中國(guó)國(guó)土資源部地質(zhì)勘查司副司長(zhǎng).

中鋁2009年試圖巨資增持力拓失利後,"高歌猛進(jìn)"的海外投資模式也逐漸淡出,其在西芒杜鐵礦一案中選擇"合縱連橫"并非偶然.近年來(lái)全球大型礦產(chǎn)項(xiàng)目的資金需求規(guī)模激增,資源民族主義盛行,加上資源國(guó)稅費(fèi)等成本門(mén)檻明顯提高,讓急於出海的中國(guó)礦業(yè)資本招架無(wú)力.

在這種背景下,企業(yè)組團(tuán)聯(lián)合,實(shí)施技術(shù)、商務(wù)和資金等方面優(yōu)化互補(bǔ),均是擴(kuò)大戰(zhàn)斗力、提高擴(kuò)張能力的好途徑,不失為新形勢(shì)下的"破局"之道.

"現(xiàn)在有個(gè)現(xiàn)象是,項(xiàng)目投資規(guī)模變得越來(lái)越大.而且如果要追趕行業(yè)領(lǐng)先地位,我們也希望尋找體量大、有規(guī)模效應(yīng)的項(xiàng)目,"中信金屬有限公司總經(jīng)理孫玉峰告訴路透,"因此從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā),合作的趨勢(shì)將難以避免."

中信金屬是中國(guó)金融控股巨擘--中信集團(tuán)的子公司,去年曾聯(lián)手鞍鋼集團(tuán)等四家中資鋼鐵企業(yè),以19.5億美元聯(lián)手收購(gòu)世界最大鈮公司--巴西礦冶公司(CBMM)15%股份.

據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)2011年金屬&礦產(chǎn)業(yè)對(duì)外投資額達(dá)154億美元,為除2008年外的歷史第二高位.不過(guò)同期交易數(shù)量較上年有所下降,顯示單筆成交額的平均門(mén)檻有所提高.

目前中國(guó)投資海外礦業(yè)大致有兩類(lèi)方式:直接參與礦山開(kāi)發(fā),或通過(guò)收購(gòu)?fù)鈬?guó)公司股權(quán)間接獲取礦區(qū)資源.前者為"走出去"的主要方式,面臨巨大的前期勘探風(fēng)險(xiǎn);而後者因項(xiàng)目情況多數(shù)已較明確,所以更多企業(yè)還是傾向於"獨(dú)立出擊".

**"單兵作戰(zhàn)"的局限**

中國(guó)是世界上最大的煤、銅、鋁、鐵礦消費(fèi)國(guó).龐大的資源需求,以及充裕的外匯儲(chǔ)備,都促使中國(guó)政府不遺余力地推動(dòng)企業(yè)"走出去",去海外開(kāi)拓礦產(chǎn)資源.

但近年資源民族主義情緒在全球范圍內(nèi)升溫,各國(guó)對(duì)外國(guó)投資項(xiàng)目的審查愈發(fā)嚴(yán)苛,并設(shè)立高稅費(fèi)等種種門(mén)檻,讓中國(guó)礦業(yè)投資者愈發(fā)感到"勢(shì)單力薄".他們開(kāi)始重新審視海外開(kāi)礦風(fēng)險(xiǎn),通盤(pán)考慮各種合作的可能性.

"(以前)合作機(jī)制不足,也沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這些風(fēng)險(xiǎn),總覺(jué)得自己找礦很有經(jīng)驗(yàn),別人都沒(méi)看明白,自己全能看明白,到那里就能把礦找出來(lái).這是不現(xiàn)實(shí)的,"陳先達(dá)表示.

實(shí)際上,搭乘上一輪金融危機(jī)的契機(jī),大多數(shù)的中國(guó)礦業(yè)投資人走出國(guó)門(mén)時(shí)間尚不足五年.由於缺乏經(jīng)驗(yàn),項(xiàng)目後患比比皆是.其中,勞工糾紛、搬遷工程、政府審批和基建配套等因素,造成部分海外投資延期甚至被迫取消.

中鋼集團(tuán)去年因基建配套難產(chǎn)及資產(chǎn)大幅貶值被迫放棄澳洲Weld Range項(xiàng)目;紫金礦業(yè)2010年因於要約收購(gòu)澳洲Indophil的先決條件未能達(dá)成,不得不終止計(jì)劃.

"出去做項(xiàng)目需要方方面面的資源和技能.你的資金實(shí)力夠不夠?你的項(xiàng)目的判斷能力夠不夠?現(xiàn)場(chǎng)管理的人員夠不夠?對(duì)當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境了解不了解?所有這些都需要有,"一位國(guó)資背景的礦企公司高層表示.

他說(shuō),"如果你不具備的話,必須要找合作夥伴.缺什麼找什麼."

據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)和咨詢公司安永ERNY.UL對(duì)全球礦業(yè)&金屬業(yè)公司的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)排名,資源民族主義位居榜首,技能短缺和基礎(chǔ)設(shè)施接入緊隨其次.

最新案例是,蒙古上周五剛剛通過(guò)外商投資法案,規(guī)定當(dāng)有外國(guó)的國(guó)有企業(yè)參與投資該國(guó)礦業(yè)等戰(zhàn)略性領(lǐng)域項(xiàng)目時(shí),外資持股比例不得超過(guò)49%.

這就意味著,無(wú)論是鐘情世界上最大的未開(kāi)采煤礦塔本陶勒蓋的中國(guó)神華,還是冀望通過(guò)收購(gòu)南戈壁資源進(jìn)入蒙古煤礦的中國(guó)鋁業(yè),"合作"將成為它們的長(zhǎng)期必修課.

**"合縱連橫"選擇誰(shuí)?**

當(dāng)然,聯(lián)合體并非項(xiàng)目成功的"保險(xiǎn)柜".如若因團(tuán)隊(duì)搭配不當(dāng),或分歧得不到有效解決,便會(huì)在解決舊問(wèn)題的同時(shí)制造新問(wèn)題.那麼,在茫茫出海浪潮中,誰(shuí)才是為航程增添"安全系數(shù)"的理想隊(duì)友?

業(yè)內(nèi)人士指出,對(duì)於不為資金發(fā)愁的大型中國(guó)礦業(yè)公司而言,擁有優(yōu)質(zhì)礦源項(xiàng)目的"外援"將受到歡迎,這其中既包括經(jīng)驗(yàn)豐富的大型跨國(guó)礦企,也有地位獨(dú)特的資源國(guó)本地公司,未來(lái)料跨國(guó)合作將越來(lái)越多.

"利用合作、戰(zhàn)略聯(lián)盟或基金投資,實(shí)際上是擴(kuò)大自己戰(zhàn)斗力,提高擴(kuò)張能力的一個(gè)非常好的途徑."中國(guó)五礦化工進(jìn)出口商會(huì)會(huì)長(zhǎng)徐旭對(duì)路透稱(chēng).

中國(guó)焦煤進(jìn)口商--永暉焦煤股份有限公司3月聯(lián)手日本Marubeni Corp以近10億加元完成對(duì)加拿大煉焦煤礦場(chǎng)Grande Cache Coal GCE.TO的收購(gòu);四川漢龍則於4月簽約喀麥隆政府,擬和去年收購(gòu)的Sundance資源公司一道共同開(kāi)發(fā)穆巴拉(Mbalam)鐵礦石項(xiàng)目.

談到對(duì)資源持有方青睞有加的原因時(shí),上述國(guó)有礦企高層解釋道,"我們現(xiàn)在每天能接到大量的項(xiàng)目信息源,但很多質(zhì)量都不高.我們希望找到一些真的非常好的項(xiàng)目資源.但這不是一般的合作夥伴能提供的."

莫薩克馮賽卡律師行中國(guó)區(qū)總經(jīng)理鞏恩光還指出,聯(lián)手國(guó)外公司共同競(jìng)標(biāo),有助降低資源國(guó)的抵觸心理.

此外,在以"資源換基建"為主導(dǎo)的部分非洲國(guó)家,中國(guó)的公路、鐵路和港口基建公司日漸成為礦企組隊(duì)時(shí)的"香餑餑".

上述西芒杜鐵礦的中方聯(lián)合體中,中國(guó)交建知情人士告訴路透,旗下中國(guó)港灣工程公司參與該項(xiàng)目的主要任務(wù)即是獲得未來(lái)幾內(nèi)亞當(dāng)?shù)氐母劭诮ㄔO(shè)項(xiàng)目,目前可研階段已結(jié)束,正在進(jìn)行前期工作.

伴隨金融危機(jī)時(shí)期的4萬(wàn)億元刺激計(jì)劃的結(jié)束,中國(guó)的基建投資規(guī)模增長(zhǎng)放緩,部分上市公司已將礦產(chǎn)投資作為其多元化戰(zhàn)略的一部分,與礦企合作出海亦有望加速.

除中國(guó)中冶外,中國(guó)兩大工程承包商--中國(guó)鐵建和中國(guó)中鐵均在積極涉礦,并已擁有多處海外資源儲(chǔ)備.

不過(guò)為避免"聯(lián)合艦隊(duì)"觸礁,鞏恩光提醒,前期建立合理的投資、退出機(jī)制和戰(zhàn)略架構(gòu),協(xié)商全面、細(xì)致的合作條款均非常重要.

**業(yè)外資本"搭船出海"**

早在國(guó)務(wù)院去年10月通過(guò)"找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)"之前,中國(guó)已掀起一輪地質(zhì)找礦熱.因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩憂慮和嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策擠壓,業(yè)外資本爭(zhēng)相進(jìn)入"誘惑十足"的資源領(lǐng)域,涉礦公司亦五花八門(mén).

"現(xiàn)在幾個(gè)小老板,大家在境外看好一個(gè)礦山,湊出個(gè)幾千萬(wàn)或者上億也不是難事."鞏恩光律師稱(chēng).

業(yè)外熱錢(qián)投身買(mǎi)礦大軍在中國(guó)早已不是秘密.但無(wú)論是上述基建公司還是房地產(chǎn)投資人,在缺乏經(jīng)驗(yàn)和人脈的短板下,選擇"搭船出海"和"礦業(yè)基金"或?yàn)樯喜?

一位不愿透露姓名的大型民企礦業(yè)主管稱(chēng),投資海外礦業(yè)時(shí),"如果你只能帶來(lái)錢(qián),這種暴發(fā)戶多得是,出去投一個(gè)死一個(gè)."

"如果我們走出去的時(shí)候,又能帶來(lái)資金又能帶來(lái)市場(chǎng),風(fēng)險(xiǎn)就很小了,"他說(shuō).這里的"市場(chǎng)"指國(guó)內(nèi)的資源消費(fèi)方.

除牽手專(zhuān)業(yè)公司外,礦業(yè)基金亦是業(yè)外資本試水聯(lián)合"走出去"的一個(gè)選項(xiàng).陳先達(dá)認(rèn)為,基金實(shí)際上也是要解決風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題.因"中國(guó)人曾認(rèn)為在哪兒找礦都賺錢(qián).但大家坐下來(lái)後已經(jīng)意識(shí)到這是件更專(zhuān)業(yè)的事情,需要交給專(zhuān)業(yè)人做."

復(fù)星集團(tuán)于近日聯(lián)手南京鋼鐵集團(tuán)和安徽省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查局下屬公司,設(shè)立境外礦業(yè)合作投資基金;天津礦業(yè)權(quán)交易所也正計(jì)劃設(shè)立規(guī)模在100億元人民幣以上的風(fēng)險(xiǎn)基金,以期助力中國(guó)礦企抱團(tuán)"走出去".

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng),目前對(duì)基金感興趣的LP(有限合伙人),多數(shù)為"在其它行業(yè)積累了資金盈余,企業(yè)盈利狀況不錯(cuò),想多元化的但自己又不太明白礦的業(yè)外資本."