在新一輪家電補貼政策、“鐵公基”以及超大型工業項目即將或已經推出的刺激下，積弱已久的鋼材市場迎來轉機，上海地區螺紋鋼現貨價格大幅反彈至4100元/噸一線。后續政策如能陸續推出，且資金順利到位，鋼價有望回到年內高點。

政府政策確保需求攀升

經濟總量指標顯示，4月份全國工業增加值快速回落，同比僅增長9.3%，較年初減少13個百分點；固定資產投資額75592億元，同比增長20.2%，增速較前三個月回落0.7個百分點。房地產行業增速下滑明顯，1—4月份商品房新開工面積首次出現負增長，同比減少4.2%；商品房銷售面積連續三個月出現負增長，同比減少13.4%，降幅比1—3月份縮小0.2個百分點；商品房施工面積延續下滑走勢，同比增長21.2%，增速比1—3月份回落3.8個百分點。政府為應對經濟下滑過快帶來的“硬著陸”風險，正積極推出以“穩增長”為目的的各項投資政策。保障性住房建設首先獲益，近千億資金現已到位，鐵路建設、汽車行業、家電行業也將陸續受益。而這些行業幾乎都是用鋼大戶，后市鋼材需求將大幅攀升。

成本支撐壓縮價格下跌空間

鐵礦石價格持續下跌，為近期鋼價的下跌提供了空間，但鋼廠卻再次出現虧損生產局面。由于鋼廠囤貨意愿降低和國內礦石產能釋放較快，4月初以來，國內市場礦價一直處于小幅下跌趨勢中。截至本周，國產礦平均價格已跌破去年10月份的低點。此外，受鋼價低迷的影響，鋼廠普遍采取低庫存和低進口礦配比的模式來降低生產成本，采購上也以低價國產礦和港口庫存為主。受此影響，進口礦價格同樣出現較大幅度的下跌，但到岸價格仍在130美元/噸以上，遠高于去年10月份的低點。按照成本計算模型，噸鋼的鐵礦石成本相對年初減少了167元，但是毛利卻出現了40元的虧損。所以，成本的支撐壓縮了價格的下跌空間。

雙向壓力導致庫存“堰塞湖”

春季來臨后，市場曾出現回暖跡象，鋼材價格緩慢上升，庫存高位回落，貿易商拿貨意愿增強，受此影響，鋼廠(尤其是民營鋼廠)大幅提高產量。據中鋼協統計數據，2、3、4月份全國粗鋼日產量分別為192.7萬噸、198.6萬噸和201.9萬噸，5月份產量預計也將達到204.2萬噸。之后，供給壓力加大，需求卻并未出現明顯改善，庫存出現“堰塞湖”現象。這種堵塞分為兩個部分。一個滯留在貿易商環節。由于鋼價從4月中旬以來持續下跌，前期拿貨的貿易商承受了虧損，后期也普遍采取觀望態度，庫存狀況相對較好。另一個滯留在廠庫。這部分庫存量十分巨大，由于貿易商二季度拿貨意愿不強，鋼廠庫存堆積嚴重。

產業鏈雖然處于需求持續萎靡、供給壓力連攀新高的糟糕處境，但是滬鋼價格的大幅下跌已基本釋放了風險，所以后期下跌空間有限。同時，政府為防止經濟“硬著陸”將出臺一系列“穩增長”政策，下游需求疲弱的現狀將得到改善，進而帶動價格反彈。總的來說，滬鋼經歷了前期的單邊下跌后，后市將會弱勢反彈，有望站上4200元/噸的關口，但不排除歐洲債務問題進一步惡化引發的系統性風險給市場帶來的沖擊。