近期，隨著發(fā)改委審批項(xiàng)目加速，市場預(yù)期中國將再現(xiàn)“投資風(fēng)”。2008年底，中國曾一度推出規(guī)模高達(dá)4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激方案，使得中國經(jīng)濟(jì)迅速回暖，股市隨之大漲。而對(duì)于此次“投資風(fēng)”，筆者從定性和定量兩方面來加以探討。

定性方面，首先要分清兩個(gè)概念，一個(gè)是“經(jīng)濟(jì)增長”，另一個(gè)是“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。作為一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)體，需要注重經(jīng)濟(jì)的“發(fā)展”，因?yàn)?ldquo;經(jīng)濟(jì)發(fā)展”不僅包含硬件設(shè)施的提高，更講究軟件設(shè)備的完善，如教育、社保、環(huán)境保護(hù)等方面。“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”要求的是一個(gè)合理的結(jié)構(gòu)型增長。因?yàn)橹挥性谶@種模式之下，才能做到真正的國強(qiáng)民富。而“經(jīng)濟(jì)增長”衡量指標(biāo)是GDP，它只能單一地反映一個(gè)國家某一階段的經(jīng)濟(jì)能力，既無法說明其持續(xù)性，也不能代表民生。從時(shí)間來上來看，需要關(guān)注此次發(fā)改委的審批項(xiàng)目是追求結(jié)構(gòu)型增長，還是偏向于制止經(jīng)濟(jì)增速的快速回落。如果是注重“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，那效用應(yīng)該是長期的，如果是單一地阻止GDP增速持續(xù)回落，那么其效用可能是短期的。

從發(fā)改委已經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目來看，交通、能源、水利等成為近期加快項(xiàng)目審批的重點(diǎn)領(lǐng)域，但是所有已經(jīng)被審批的項(xiàng)目中，總投資超過1300億元的多個(gè)鋼鐵項(xiàng)目成為了近期關(guān)注的重點(diǎn)。從資金分配情況來看，基建再度成為了此次投資的重點(diǎn)。另外，政府可能會(huì)再度實(shí)行汽車下鄉(xiāng)、家電節(jié)能等政策來拉動(dòng)需求。從短期效用來看，一定會(huì)對(duì)“三駕馬車”中投資及需求，起到助推作用。而外貿(mào)受制于外圍經(jīng)濟(jì)影響，可能將繼續(xù)維持疲態(tài)增長。從中長期看，此次拉動(dòng)需求的方式并非是結(jié)構(gòu)型的，重點(diǎn)依舊是基建投資和消費(fèi)刺激。

定量方面，此次投資規(guī)模不及2008年的4萬億。在維持房地產(chǎn)調(diào)控政策不變，控制通脹，及政府投資轉(zhuǎn)向民間投資的大前提下，投資的總體規(guī)模會(huì)受到非常大的限制。從目前已經(jīng)審批的項(xiàng)目和可能推行的汽車下鄉(xiāng)、家電節(jié)能規(guī)模估算，其總量接近5000億水平，大幅低于4萬億。

本輪投資對(duì)于股指期貨的影響相對(duì)有限，短期股指期貨有望受此提振持續(xù)走高，上攻2750—2800一線。但從中長期看，中國經(jīng)濟(jì)形勢仍然比較嚴(yán)峻，加上外圍環(huán)境整體不佳，之后可能會(huì)再度回落。