5月份，國際油價走出一波單邊下跌行情，WTI油價單月跌幅高達18.34美元，創歷史第二大單月跌幅，僅次于2008年10月的34.49美元。與此同時，Brent油價單月跌幅也高達17.60美元。筆者認為，歐洲債務危機是引發此次國際油價大幅下挫的主要原因。對于后市，預計短期內在悲觀情緒的打壓下，國際油價將繼續走弱，同時也不排除超跌之后出現反彈的可能性。

全球經濟表現低迷國際油價承壓較大

當歐債危機愈演愈烈時，美國就業數據表現不佳再次給市場沉重打壓。美國勞工部最新公布的數據顯示，美國5月份非農新增就業崗位僅有6.9萬個，遠低于市場之前預期的15萬。更令市場失望的是，美國5月份失業率意外上升至8.2%，這是6個月以來首次上升。受美國非農數據拖累，上周五國際油價當天下跌3美元。筆者認為，美國就業市場表現低迷暗示美國經濟復蘇不力，這加劇了市場對未來全球經濟復蘇以及全球石油需求增長的擔憂。與此同時，歐元區面臨更加嚴峻的問題，市場認為未來歐元解體風險正在逐漸增加，這引發以原油為首的風險資產遭受瘋狂拋售。

美國原油商業庫存持續增加

由于美國原油產量大幅上升以及需求正處于艱難回升過程中，因此今年美國原油商業庫存一直處于持續上升趨勢中。美國能源署（EIA）最新公布的數據顯示，美國原油商業庫存已攀升至3.847億桶，創1990年8月以來新高。與此同時，美國期貨交割地——庫欣庫存也再創歷史新高。不過令人欣慰的是，由于庫欣至墨西哥灣的逆向輸油管道已開始運營，因此庫欣庫存的增速有所放緩。筆者認為，夏季汽油需求的回升將在一定程度上緩解美國原油商業庫存的壓力，但由于當前美國本土的石油產量大幅增加，因此美國原油商業庫存或將在高位維持一段時間，這在短期內還將打壓國際油價。

基金凈多持續減少

美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的美國原油期貨持倉數據顯示，截至2012年5月29日當周，美國原油期貨和期權的非商業多頭持倉量為347026手，較上周減少5007手；非商業的空頭持倉量為113617手，較上周增加2189手；美國原油期貨與期權的非商業凈多持倉量為233409手，較上周減少7196手。CFTC數據表示，在國際油價持續下跌過程中，基金多頭不斷減倉，而基金空頭卻積極做空國際油價。

均線系統呈空頭排列

NYMEX的WTI原油期貨近月交割合約日K線圖顯示，當前均線系統為空頭排列，這意味著短期內國際油價或將維持弱勢格局。不過，根據葛蘭維法則，筆者認為由于當前價格與60日均線偏離幅度太大，因此不排除在超跌之后走出一波反彈行情的可能。

綜上所述，筆者認為全球金融市場的恐慌情緒將令國際油價短期內維持弱勢格局，此外，美國原油商業庫存處于歷史高位也有一定抑制作用。不過，在經歷超跌之后，國際油價技術性調整需求正在增強，而本月中下旬即將舉行的美聯儲議息會議、希臘大選以及伊朗新一輪核談判等因素或將會成為后期反彈的導火索。