由于歐債危機風險重燃，大宗商品走出一波集體下挫的行情，連焦亦由2000一線下探至目前的1800附近。筆者認為，在宏觀經濟未有明顯好轉跡象之前，連焦后市將維持低位震蕩。

全球宏觀經濟風險升溫

5月，由于希臘組閣失敗導致希臘退出歐元區危機不斷升溫，避險情緒不斷推動美元指數上漲，同時原油價格持續大幅下行，導致全球大宗商品集體下挫。此后，西班牙的銀行業危機也浮出水面，此前歐盟已表示將拒絕救援，西班牙基本上難以從國際金融市場融資，其10年期國債收益率一度飆升至6.74%，接近7%紅線。5日舉行的G7會議最終在各國領導人的分歧中無果而終，市場信心仍未恢復。受希臘與西班牙問題影響，歐元區主要經濟體均呈現出一定程度的下滑，歐元區5月綜合PMI終值降至2009年6月來的新低46，歷來經濟表現強勁的德國也出現較大下滑，整體歐元區前景仍不容樂觀。目前市場正等待6月中旬希臘第二次大選結果，若其選擇退出歐元區，將對金融市場產生新一輪的沖擊。

產業鏈弱勢格局難以改善

近期焦炭行業維持弱勢，國內產能過剩格局難以改善，1—4月我國焦炭產量累計達1.45億噸，同比增速為7%，4月產量為3763萬噸，較3月的歷史峰值有所回落，但同比增速仍高達7.35%。而同期下游鋼鐵行業生鐵與粗鋼產量增速不到3%，顯示出供求矛盾仍突出，焦化行業的限產并未達到效果，全行業虧損的局面仍將持續。此外，焦炭成本支撐重心也不斷下移，截至6月1日，CR煉焦煤指數由上月的702.134大幅下跌至656.526，在山西、山東等地大礦大幅下調焦煤出廠價帶動下，各地價格均出現一定程度下滑，整體價格重心下跌100-150元/噸，且后期山西焦化(600740,股吧)仍有下調預期。下游鋼鐵行業受制于高庫存與低需求預期，價格亦表現平平，部分企業運行于成本線以下，從而對原料焦炭采購價施加更大的壓力。整體看，焦炭基本面仍無實質性利好，價格難以有效反彈。

房地產行業難以回暖

2011年下半年以來，國內已有多個城市地方政府在不觸及政策紅線前提下陸續對購房進行松綁。從統計數據看，5月份全國樓市成交出現明顯好轉，一線城市去庫存化時間繼續環比下降至15.8個月。在此背景下，住建部于6月5日再次強調堅持房地產調控不動搖，嚴格執行限購，且要求各地政府公開保障房信息，政策松綁預期將降溫。另一方面，由于房地產信貸將集中到期，房企流動性趨于緊張，5月土地市場成交情況與商品房情況截然相反，房地產商拿地動力明顯不足，這也預示著未來較長一段時間內，新屋開工面積仍將處于低位，房地產行業難以實質性回暖，鋼材需求增速也將維持較低水平。

綜上分析，在歐債危機重燃預期下，近期宏觀經濟面風險仍有待釋放，且目前焦炭基本面仍無實質性利好因素刺激，故后期連焦將持續受到壓制，價格難以走出低谷。