行業迫切等待著需求恢復

　　此次降息是穩增長的重要舉措之一，對于提振經濟增長信心至關重要。同時，也給部分行業帶來了“久旱逢甘霖”的感覺。降息會對高負債率行業產生實質性效果，如房地產行業。基準利率下調，有利于減輕貸款購房者的利息支出，從而刺激購房需求，也有助于降低房地產開發商的財務成本，緩解資金壓力等。

　　而對于鋼鐵行業而言，效果卻不是很直接。部分業內人士認為，降息固然對包括鋼材在內的大宗商品市場構成利好，但一次降息難以起到實質性作用，心理作用相對更大。“對于身處水深火熱之中的鋼鐵行業來說，更迫切的是讓需求盡快釋放。”有分析人士稱。

　　對此，廣發證券分析師馮剛勇認為，近期國家加快審批保障房、公路、機場等重點投資項目。投資加速啟動將有效拉動鋼材需求,“但是需求的傳導尚需時日,短期內對鋼材市場需求的實質性幫助有限。”馮剛勇分析稱。

　　“穩增長信號發出后,市場心態迅速從前期的悲觀中修復,推動下游采購及中間需求回穩。”齊魯證券分析師篤慧也表示，由于預期不會在短時間內快速兌現,因此產業鏈經過一段時間補庫后將重新等待基本面確認,開工率上沖的動力有限,鋼企利潤仍將維持在低位。 

　　中銀國際則認為，一系列利好政策的出臺，將有利于鋼材市場需求的恢復和信心的提振。“但是從整體來看，鋼市整體仍然較弱，一方面固定資產投資增速下行、下游行業增速放緩，降低了鋼材市場需求，同時高溫梅雨天氣即將到來，部分下游行業比如汽車等行業也將進入需求淡季；另一方面，鋼產量迅速增加，導致市場供應壓力增大，成本的松動也使得成本對鋼價的支撐減弱。”

　　供需失衡導致行業陷入嚴冬

　　作為國民經濟的重要基礎性產業，鋼鐵行業卻在今年一季度陷入了新世紀以來首次全行業虧損的困局，并且這種虧損局面在4、5月份也沒得到根本好轉，這無疑給鋼鐵行業投下了長長的陰影。

　　事實上，從2011年四季度開始，鋼企的鋼鐵主業已開始虧損，進入2012年后，更是陷入全行業虧損。據中國鋼鐵工業協會統計，1~4月份重點大中型鋼鐵企業累計實現利潤僅11.5億元，同比下降331億元，降幅達96.7%；虧損企業虧損額104億元，虧損面達到33.8%。

　　“今年前兩個月，重點大中型鋼鐵企業一度出現全行業虧損，直到3月份才逐步轉為微利局面；不過進入5月份，鋼價加速下跌又使得鋼鐵企業再度出現經營困難，6月起可能還會出現全行業虧損的局面。”有分析人士稱。

　　需求下降過快被業內人士視為本次鋼鐵行業陷入困境的首要原因。標準普爾評級服務在6月7日發布的最新報告中表示，預計2012年中國鋼鐵需求量將增長4%~6%，而2007年至2011年間鋼鐵需求量年平均增長10.7%。“房地產業需求的疲弱、基礎設施建設的放緩導致鋼鐵業增長率下降。短期內汽車業以及中國西部基建的較高需求，不足以抵消整體需求的下降。”該報告如是表示。

　　而從長期來看，我國鋼鐵業產能過剩是全行業虧損的重要原因。對此，發改委產業協調司副司長李忠娟表示，當前鋼鐵業產量總能過剩、生產壓力過大。根據對全國鋼鐵產能現狀的調查，2005年以來開工建設的3.57億噸產能中，未按規定取得國家核準的產能占79%，違規現象非常普遍。

　　業內人士認為，過去幾年鋼鐵行業的投資過猛，目前產能集中釋放，在需求疲軟的情況下，顯得尤為明顯。“6月份，粗鋼日產量可能維持在創紀錄水平的200萬噸左右,因為我國鋼鐵業產能巨大,任何產量減少都有限。”中國鋼鐵工業協會某人士也表達了類似看法。

　　而對于盈利低迷、但粗鋼產量依然高位運行的疑惑，多位市場人士認為，民營中小鋼鐵企業成為我國粗鋼產量增長的主力軍。一份研究報告顯示，4月份，非鋼協會員企業的粗鋼產量增量已占全國鋼鐵增量的60%，其粗鋼日均產量增至37.73萬噸，比去年最低點增加21.78萬噸，增幅達136.55%，占全國產量的比重升至18.62%，比去年11月份的低點高出9.03個百分點。相比之下，鋼協會員企業的粗鋼日均產量僅比去年11月份增長14.5萬噸，增幅為9.64%。

　　鋼鐵股未來走勢難言樂觀

　　在股市持續低迷的形勢下，“破凈潮”洶涌而來。截至6月7日，“破凈”隊伍已擴充至76只，較此前幾日的37只擴大了一倍多。其中，鋼鐵股就多達11只，占“破凈”個股總數的比例超過14%，成為“第一集團軍”。截至6月8日收盤，A股中鋼鐵板塊指數也連續8個交易日下跌，接近4月以來的最低點。

　　“在相對估值方面，鋼鐵板塊并沒有優勢可言。”有分析人士認為，與全部A股的整體市盈率和整體市凈率相比，鋼鐵板塊的相對市盈率和相對市凈率分別是5.30倍和0.56倍。后者介于2010年初以來的均值（0.55倍）和1995年以來的歷史均值（0.58倍）之間。鋼鐵板塊的整體市盈率為22.6倍,高于2010年初以來的市盈率均值20.4倍,鋼鐵板塊整體市凈率達到1.07倍,低于2010年初以來的市凈率均值1.39倍,鋼鐵板塊市盈率估值在相對高位波動。

　　結合鋼價走勢來看，近期行情也難有大作為。光大證券分析師張力揚分析稱，5月份以來,國內鋼廠不斷推出檢修計劃。鋼廠停產檢修增多是鋼市回穩的先決條件之一,但是由于鋼鐵需求在短期內難以扭轉季節性走弱的趨勢，即使鋼廠積極控制產量,鋼市也難現趨勢性上漲行情。中銀國際也表示，“6月鋼價將有望企穩，但上漲和下跌的空間都將受到限制。”

　　“從行業基本面看，我國鋼鐵業面臨著原料價格高、財務費用高、市場競爭無序等方面的挑戰，再加上我國鋼鐵行業資源保障差、集中度低等行業痼疾在短期內難以解決，即使需求短期恢復，鋼鐵業整體經營困難的形勢也將會維持相對較長的時間。”有業內人士就板塊未來走勢表示了擔憂。

　　標準普爾信用分析師Suzanne Smith表示：“我們預計較低的利潤率和較高的經營杠桿將在未來幾年內損害中國鋼鐵業的盈利能力。中央政府對此的響應速度或目標性可能不足以在未來幾年內幫助鋼鐵業走出困境，在2012年這一情況將肯定如此。”

相關鏈接：央行降息鋼鐵產業將直接受益

　　中國人民銀行自6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，金融機構一年期存貸款基準利率分別下調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。有關專家認為，央行這次降息將進一步降低行業融資成本，增加有效需求，使鋼鐵行業直接受益。

　　“這次降息，更加明確了我國宏觀經濟穩增長的政策導向，提振了企業家的信心。”蘭格鋼鐵信息研究中心主任侯志蕓說，降息體現我國經濟加快“穩增長”的速度，將促進吸引民間資本進入投資市場；同時，企業貸款成本下降，加快資金周轉，有利實體經濟恢復增長；有利于降低房價，降低生活成本，降低物價通脹帶來的壓力。

　　“對鋼鐵行業來說，將直接受益此次降息，企業的融資成本下降，有助于企業提高利潤。”侯志蕓說，降息對于緩解市場投資者憂慮情緒以及減輕貿易、生產企業經營壓力都是一大利好。

　　據了解，鋼鐵行業是資金密集型行業，貸款成本壓力大。據統計，2011年重點大中型企業財務成本同比上升38%；同期銷售利潤率僅為2.4%，與2010年2.9%的銷售利潤率相比，下降0.5個百分點。

　　今年以來，持續低迷的鋼鐵市場加大了我國鋼貿企業融資成本的壓力。據了解，剛剛過去的5月，在鋼價下行風險加大的市場環境下，鋼貿企業采取減少從鋼廠進貨，或臨時從市場抓貨，而降價加快出庫，降低庫存，減輕成本壓力。

　　侯志蕓表示，資金使用成本的降低有助于拉動固定資產投資的增速，新建項目經拉動建材需求增加，貸款利率下調使制造業降低融資成本，擴大采購量，也可進一步拉動鋼材需求。 .