合同生產增加自有礦使用比例 大幅提高產品毛利潤

該次合作由公司全資子公司云南東昌為漢能集團提供二氧化鍺產品。往年云南東昌生產二氧化鍺原材料全部外購，受原料價格影響產品毛利率較低，在10%以上。而總部使用自有鍺礦生產二氧化鍺毛利率接近50%。公司表示為了支持本次合作，總部將為東昌提供部分自有鍺礦，自用比例后期確定。因此我們預計2012年25噸二氧化鍺平均毛利率將超過30%，增厚EPS0.1元。

云鍺擁有產品定價權 看好未來鍺價走勢

目前公司二氧化鍺全部產能為56噸，除自用的20噸外公司還剩余36噸產能，可以確保今年供貨。明年按合同計劃將為漢能提供二氧化鍺50噸，14年之后年供貨60噸，因此將有14~24噸產品需要從外部購買初級產品加工，或者減少其他客戶的訂單。從市場整體來看，需求的大幅增加將可能帶動鍺價的提升。鑒于目前鍺價處于歷史低位，我們預計未來鍺價回升可能性大。

云南鍺業產品去年在泛亞交易所上市交易，“云鍺”的品牌和地位為公司帶來行業話語權和產品定價權。因此公司產品的盈利能力將隨產品提價不斷上升。