央行降息非但沒有刺激螺紋鋼期貨價格的上漲，滬鋼反而在隨后的三天時間里出現了明顯的下行走勢，RB1210合約跌破前期4000元/噸整數關口的支撐。單就降息本身而言，并無利空影響，但國家擔心放松貨幣會引發房地產價格的反彈，因此重點強調了未來地產調控不會放松，這使得基本面本已弱勢的螺紋鋼雪上加霜。

鋼廠減產力度有限

據中國鋼鐵工業協會最新數據，預估6月份粗鋼日均產量為196.6萬噸，較5月份的197.5萬噸環比下降0.46%，上半年均值達到了195.07萬噸，與2011年基本持平。盡管日均產量數據連續兩個月出現減少，但當前的環比降幅較前一個月明顯趨緩。按照近三年的情況來看，“拱形”走勢較為明顯，在鋼企虧損面逐步擴大，紛紛開拓非鋼產業的困境下，我們有理由相信4月份201.93萬噸的日均產量為年內最高的可能性很大。雖說再現200萬噸以上的情況可能性很小，但就目前而言，三季度減少至190萬噸以下的可能性也不大，對于未來鋼價的走勢更多需要關注下游需求的好轉情況。

庫存回升，助推鋼價下行

由于粗鋼產量居高難下，全國部分地區又受到高溫天氣的影響，使得本已低迷的采購需求愈加顯得清淡，商家出貨也更為艱難。在鋼材價格持續走低的情況下，市場成交量不盡如人意，庫存也出現了反彈。6月底時國內鋼材社會庫存結束了自2月中旬以來的單邊減少走勢，雖然今年單邊下行所持續的時間長于往年，但下行的力度卻僅有18.8%。

從數據上我們不難發現，6月中旬時熱卷、中板和冷軋便已經出現了庫存反彈的跡象，當時整體保持下行的主要原因在于螺紋鋼庫存的減少。7月6日鋼材社會庫存達到了1554.84萬噸，同比2011年上漲了10.6%，而螺紋鋼庫存達到了672.51萬噸，同比更是大幅上漲了23.3%。時值需求淡季，下游需求難有明顯改觀，倘若鋼廠產量仍不能得到有效抑制，鋼材價格難以樂觀。

地產調控不放松

9日公布的宏觀經濟數據顯示，6月份CPI同比上漲2.2%，PPI同比下降2.1%。這印證了市場對央行連月降息意圖的解讀，通脹對于貨幣政策放松已不再構成約束，穩增長則是當前貨幣政策的主要任務。7日溫家寶在常州調研時強調，要繼續堅決抑制投機投資性需求，防止變相放松購房政策。

當前樓市成交量的快速回升主要是由于剛需購買者有了央行降息這一依據，同時受到樓盤降價促銷的影響，開發商也借機造勢，營造出房價將會大幅上漲的氛圍。從之前樓市調控的持續打壓情況來看，房地產庫存依然處于高位，開發商借此良機降價回籠資金的做法，既符合國家調控的目的，又緩解了開發商的資金壓力。雖然中國房地產指數研究院的調查數據顯示6月全國100個城市新建住宅均價比5月上漲了0.05%，結束了連續9個月的環比下跌態勢，但在國家堅決抑制投機投資性需求政策指導下，僅靠剛需難以持續拉動房價的上漲，量價齊升的幅度恐將有限。

時值消費淡季，粗鋼減產幅度有限，下游地產需求短期又難有改觀，螺紋鋼價格恐將繼續弱勢運行。由于RB1210合約和RB1301合約均已跌破前期低點，下行空間已經打開，若本周無法收復4000元/噸，則下一強支撐位在3900元/噸一線。