并購技改遭遇行情慘淡

一場信托意外，再次將外界目光拉至山西。

6月26日晚間，中誠信托發布公告稱，融資方山西振富能源集團(下稱“振富集團”)因民間借貸糾紛，在今年二季度引發三起訴訟，受托人“對此異常現象高度重視，委派專人進行核查并迅速采取緊急措施，以控制風險，保護投資者利益”。

振富集團是山西呂梁一家民營企業，以煤礦投資為主。該企業成立于2010年7月，法人代表是王于鎖，集團為王于鎖父子擁有，成立時王于鎖本人出資500萬元，其子王平彥出資4500萬元，擁有企業90%的控制權。

據當地人士透露，王氏父子涉及的民間高利貸本金可能就高達20億元。

振富集團的出事，也掀開了煤老板闊氣表象的另一面。經歷了數輪技改、資源價款等海量投入后，煤老板們卻遭遇到十余年未見的慘淡行情，他們的財務狀況遠比外界所想的糟糕。

煤老板也缺錢

山西煤改過后，有三分之一的民營煤企被保留。呂梁是保留民企最多的地市，在全市112家煤礦中，民企占到了60家，出事的振富集團便在其中。

如果不是這次民間融資遭遇訴訟，振富集團將很快迎來其發展史上的黃金時期。中誠信托年初發布的管理報告稱，截至2011年12月31日，振富集團共擁有五座煤礦(含一座過渡保留礦井)、一座洗煤廠。其中交城神宇煤礦已于2011年10月取得開工批復，正在進行井工和地面施工；洗煤廠二期240萬噸擴建工程正在建設，主體工程已經全部完畢，主設備也基本安裝完畢，目前正處于調試階段；位于內蒙古的煤礦目前生產運營正常。

但就是這些在建和批復中的煤礦，拖垮了振富集團。以一個年產90萬噸的煤礦為例，生產、輔助和配套等一系列設施下來，總投資就達6億元。據當地煤炭局人士估算，目前呂梁在建礦井去年投入就在70億~80億元。

作為被保留下來的民營煤企，為了達到產能和規模，還得整合其他礦井。但民企要掏的是真金白銀，甚至幾倍于國企收購的價格。

“你要想不被國企收購，你就得收購更多的礦井達到要求，但民企去談判很明顯沒有國企的優勢，注定要多掏錢。”呂梁當地一位官員告訴《第一財經日報》。

收購其他礦井的資金、技改的投入，“這些只是明面上的開支，民企要生存，注定要在其他方面多掏銀子。”上述人士透露。

動輒數億的資金投入，讓煤老板們開始頭疼。他們只能將目光投向民間高利貸。當地一些煤企在遇到資金困難時，在民間尋求高利貸已成必然途徑，有的甚至會給企業中高層領導下達硬性的借款任務，少則數十萬元，多則數百萬元。

而漫長的技改工期和每月巨額的利息，讓這些煤老板陷入高利貸的漩渦無法自拔，借更多的高利貸去還高利貸或者投入煤礦，成了他們唯一的選擇。

當地盛行的高利貸，甚至催生以高利貸為生的村莊。在呂梁很多地下有煤的村里，只要戶口在村里的村民，都得到了十余萬甚至更多的分紅。他們中很多人都把錢通過中間人放給了煤礦。

十個老板九個貸

“民企的資金來源除了朋友拆借就是高利貸，他們還能有什么其他辦法？很少有不借錢的老板。銀行的錢只有少數企業家能拿到，錢不多還要分批發放，根本不趕趟。”呂梁市一位政府官員這樣向記者描述。

本報記者接觸的幾名煤老板并不避諱自己涉足民間高利貸，并稱這根本不是秘密，“十個老板九個貸，能有幾個靠銀行？”

呂梁當地一位知情人士給記者算了一筆賬：“老板們一般不會直接出來借錢，都是安排手下通過關系先放出風。一般散戶們放貸是2分利息，最多2分5，他們的錢從1萬元到10萬元不等。經過一條線再加1分或1分5，能直接用3分左右借下錢的老板不多，因為老板需要的動輒幾千萬元甚至上億元，沒有中間幾條線上的人參與很難借到。等到老板手里時，都在4到5分左右甚至更多。”

5分的高額利息，按一個年產90萬噸礦井、5億元技改投入計算，煤老板們每年要支付的利息就是相當恐怖的數字，高達9000萬元。

對于高利貸，當地一名礦主也表示是無奈之舉，在銀行很難得到貸款的情況下，高利貸是唯一選擇。

至于此次出事的振富集團所選擇的信托業，也被認為是有關系才能拿到的“補助”，而且他們也得掏出不菲的回報，在意外重重的煤炭行業，稍有不慎就可能把煤礦都賠進去。這并不是煤老板們愿意看到的。

“我們老板就覺得和金融業來往不保險，還不如借高利貸。”當地某民營煤企高管告訴本報記者。

據從事高利貸行業者透露，當地少有不涉及高利貸的煤老板，他們當中有些通過高利貸成功上岸做大做強了企業，有的則因資金問題只能在煤改中被別人吞并。“可憐的是現在留下來的企業，尤其是那些原始積累不是太多的，僅技改一項壓力就夠他們受的，隨時都有被別人吞并的可能。”

不確定的未來

煤炭價格走低、庫存高企、經營慘淡，讓當地煤炭人士在接受記者采訪時，也變得謹慎和悲觀。“這波行情要是再持續下去，我們這里的民營煤企最少得倒一半以上。”呂梁某縣市煤炭局負責人憂心忡忡。

煤礦倒下可能帶來的負面效應，尤其讓他擔憂。“現在都是大礦，哪兒都有上千號人吃飯，一出事就是大問題。尤其是那些目前在建馬上就能投產的礦井，前期投資那么多卻趕上了行情下滑，誰敢說不會出什么問題，有人收購都是好事，就怕自生自滅后給政府帶來隱患。”

呂梁市煤炭局提供的數據顯示，當地目前在建的礦井共有81個，設計年生產能力為7965萬噸。今年預計投入資金為130億元，據該局規劃科人士透露，上半年資金投入情況正常，但不排除下半年的投入情況受到市場因素影響。

據其介紹，呂梁今年將有20個礦井計劃投產，按照山西目前礦井最少90萬噸的年產能計算，這些礦井將至少帶來近2000萬噸的年產能。

隨著山西新一輪技改接近尾聲，類似大礦井的產能將進一步得到釋放，一些國有大集團千萬噸的礦井也呼之欲出。

“市場一片哀鴻，這部分新產能的釋放，很難說是好是壞。好的是這些煤礦終于能走向市場見效益了，壞的是他們趕上了行情下滑，這部分產能釋放后，可能給煤炭市場帶來新的沖擊，造成進一步下滑。”上述煤炭局人士說。

而煤老板們顯然也感到了未來的不確定，很多煤礦已開始削減開支。往日盛情款待的賓客，煤礦開始有選擇地招待，“能不安排吃飯就不安排，酒菜的標準也一應下調，往日習以為常的千元一瓶的青花瓷汾酒也換成了200余元的酒。”