6月底以來，在期現價差收斂因素發揮積極效應的背景下，連焦迎來久違的反彈行情。然而隨著期價不斷上行，反彈之路卻倍感艱難。盡管本周焦炭完成移倉換月操作，但弱勢陰霾之象又重新籠罩期貨市場。鑒于目前下游國內鋼市依舊低迷，且需求前景缺乏改善預期，在“金九銀十”旺季來臨之前，焦炭市場疲弱之態難以出現轉機。

煉焦煤深陷弱勢泥潭

上周進口煉焦煤和國產煉焦煤均陷入深跌泥潭，其中部分低品質焦煤跌幅尤為明顯，市場成交依然處于低迷狀態。數月以來，受國內需求疲弱因素制約，焦煤價格始終萎靡不振。而煤價下行趨勢明朗化之后，進口貿易商恐慌情緒與日俱增，壓價拋貨現象頻繁。但即使如此，國內主要幾大港口焦煤去庫存進度卻并不理想。

此外，盡管當前部分港口尾貨報價已跌至1000元/噸，但依舊面臨有價無市的局面。其背后原因是下游需求較弱，以及煉焦煤作為極易變質的煤種，長期存放會導致質量下降，無法滿足焦企采購標準。面對慘淡的需求預期，后期國內焦煤供需結構難有大的轉變，而價格優勢逐漸淡化的進口煉焦煤也將維持弱勢下行姿態。

焦炭現貨內需不佳

7月以來，國內焦炭期價出現一定程度上揚，但現貨市場未受感染，多個銷區報價跟漲意愿不強。由于此前焦炭市場期現貼水過大，加之鋼廠一直壓低采購價，導致價差收斂僅對期價利好，而對現貨價格卻難有發揮提振效應。

據悉，上周國內華東以及河北地區大型鋼企對一級焦炭采購價下調了75元/噸，而山東日照地區和江蘇張家港地區的鋼企則連續兩周下調二級冶金焦采購價70—80元/噸。受銷區焦價下跌拖累，主產區山西省的焦炭出廠價被迫跟跌。目前，當地焦炭價格雖已觸及2008年金融危機時的水平，但鋼廠采購積極性依然較弱。隨著期現貼水轉為升水之后，貿易商套利行為增加，開始反壓期價上行。

鋼市步入季節性需求淡季

上半年，原材料鐵礦石和焦炭價格出現明顯回落，但并未激發鋼企采購熱情。目前，北方高溫現象持續以及南方雷雨天氣增多，建筑工地開工率受到影響出現下降，需求預期減弱將導致夏季用鋼量降至年內低點。為了適應季節性弱勢，近期寶鋼再次率先下調其8月主流產品出廠價100元—500元/噸不等。龍頭鋼企連續幾個月下調鋼價，從側面反映出當前國內鋼材市場需求低迷的現狀。

從鐵道部獲悉，今年上半年，全國鐵路完成固定資產投資總額僅為1777.51億元，其中基本建設投資為1487.06億元，同比降幅達四成。此外，1—6月國內房地產企業開發投資、施工面積、竣工面積三項指標同比增速繼續回落，新開工面積連續第三個月同比負增長，并且跌幅呈現逐月放大趨勢。考慮到三季度國內經濟見底回升存在較大不確定性，后期鋼市需求將難有回升可能。

另外，美聯儲周三發布的褐皮書顯示，未來美國經濟仍將維持“從溫和到穩健”的良好基調，市場對于推出QE3的預期再度下降。缺乏宏觀利好預期推動，緊靠疲弱的上下游供需前景，加之終端旺季尚未到來，焦炭反彈終究將曇花一現，逢高拋空仍是當下首選策略。