空頭大舉增倉、跌幅居商品之首——就在人們都以為螺紋鋼要從此前跌勢中緩過勁來時，商品市場周三的一幕卻告訴大家：螺紋鋼止跌言之尚早。

分析人士指出，目前需求和資金面均無實質性利好出現，鋼材市場并沒有止跌企穩的條件，但在深跌之后，螺紋鋼短期下跌動能已有所釋放，下方空間也不斷收窄。鑒于投資拉動需求增長尚需時日，而下游需求仍在“淡季”，鋼價還呈現弱勢格局。

空頭舞步主導螺紋跌勢

觀察螺紋鋼期貨近一個月來的價格走勢和量倉變動后發現，周三螺紋鋼的增倉下行只是以往表現的重演。

自7月初以來，螺紋鋼期貨主力合約開始加速下行，持倉量和成交量較前期都有所增加，期間鮮有反彈走勢出現。下跌行情一直延續到7月23日，當日滬鋼主力合約RB1301跳空低開后，在最低探至3652元/噸之后展開反彈行情。伴隨著行情的持續下跌，螺紋鋼持倉大幅增加，7月20日持倉124.6萬手達近兩年來高位。7月23日期價止跌并開始了小幅反彈行情，而持倉也相應從減少近10萬手至7月31日的108萬手左右。

然而稍作休息的空頭很快卷土重來：周三螺紋指數在增倉11萬余手至119.1萬手的高位水平同時，期價一舉跌去近2%，大有將此前數日反彈成果吞噬一空的勢頭。從交易所盤后數據看，同為主力1301合約最大多頭和空頭的永安期貨席位，在減持多單2820手的同時，增持空單32625手；持倉前20名主力所持多單增37633手至291107手，空單增加41835手至338417手，后者明顯占優。而據記者粗略估算，在從7月6日到8月1日的這段時間里，螺紋鋼市場流入的資金已經超過了10億元。

持倉增行情跌，持倉減行情漲，充分表明近期行情的主導權握于空方手中。而正是空頭的大舉進攻，讓螺紋鋼期價節節下行。

空頭底氣何來

空頭大舉增倉導致期價下行，期價下行之際空頭不退反進，不斷增持籌碼，眼下的螺紋鋼期貨顯然已陷入增空——下跌——再增空的螺旋式下跌行情中。收獲滿滿的空頭為何不見好就收？這源自于他們對螺紋鋼市場需求疲弱和成本支撐弱化的基本判斷。“不是我們胃口太大，實在是沒有看多的理由。”一位在螺紋鋼市場做空的投資者對記者表示。

的確，需求不振當屬螺紋鋼期價持續下跌的最大原因，而這也是空頭腰桿堅挺的根本原因。自國內開始新一輪地產調控以來，螺紋鋼價格下跌已經超過一年，進入2012年，雖然央行再次降息寬松資金面，但上半年經濟運行數據顯示國內經濟仍處于下滑階段，而為了防止房價反彈，鞏固房市調控效果，中央政府兩月內連續密集發出信號穩樓市，這顯示中央政府的房產調控態度依舊堅決，未來房產調控放松可能性較小。

正是因為下游需求疲弱，導致了鋼材庫存的居高不下。截至上周，全國主要城市鋼材社會庫存總量達1537.96萬噸，較前一周減少10.39萬噸，或0.6%。其中，螺紋鋼社會庫存為662.07萬噸，較前一周減少8.71萬噸，或1.2%。

國際市場同樣不容樂觀。雖然支持財政緊縮政策的政黨在希臘選舉中獲勝，暫時性緩解了希臘退出歐元區的市場情緒，但債務危機陰霾依然存在。如果宏觀政策未能進行及時、有效、足夠力度的調整，其經濟“硬著陸”局面就有可能出現，而受宏觀經濟影響較大的鋼材市場將難逃厄運。

空頭的底氣還來自于成本支撐的不斷削弱甚至消失。拋開持續下跌的焦炭不說，作為全球最大的鐵礦石進口國，中國經濟放緩讓鐵礦石需求下滑，進而使得礦價承壓。近日，在中國鋼市供需矛盾加劇、鋼價不斷探底的壓力下，中國鐵礦石價格下跌近年內低點，與此同時海運市場先揚后抑，截至7月31日BDI報收于897點，較7月初的最高值跌去249點。業內普遍認為，這將對國內鐵礦石價格形成壓力，礦價很可能在近期創下年內新低。

雪上加霜的是，根據四大礦山淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG公司日前分別公布的二季度鐵礦石產量數據，報告期內鐵礦石產量與上季度相比均現增長，力拓、必和必拓及FMG2011/12財年（截至2012年6月30日）產量均創新高。

8月鋼價看“減產”

產能過剩、需求低迷等困擾行業，期價為之承受重壓。進入8月，鋼鐵行業低迷仍將延續，市場的希望寄托在鋼廠減產效應的發酵上。但如果減產規模及效果不理想，則螺紋鋼價格極有可能重返下行探底的深淵。

從以往的經驗來看，鋼廠的減產往往都會帶來價格企穩，目前的鋼廠減產在短期內必然對螺紋鋼價格帶來一定支撐。但有觀點認為，只有粗鋼產量回落至180萬噸以下時，才能真正改善目前供需失調格局。而基于季節性規律以及對目前國內經濟周期形勢的判斷，8月份鋼材需求端難有改善的可能，未來供需格局的改善還有賴于供給端。也就是說，8月份的行情最終還是要看本輪鋼廠減產的力度有多大。