滬鋼近期弱勢不改，7月底開始反彈受阻，8月初再度出現(xiàn)下跌行情，創(chuàng)3631新低。從現(xiàn)貨市場來看，7月底的小幅反彈未能延續(xù)，8月初再度出現(xiàn)恐慌性下跌，需求疲弱的狀況仍沒有任何改善。對(duì)于當(dāng)前鋼價(jià)來說，需求疲弱已經(jīng)是短期難以逆轉(zhuǎn)的最大利空因素，市場已經(jīng)形成一定共識(shí)。制造成本成為鋼材市場最大的分歧，而鐵礦石價(jià)格則是對(duì)鋼材成本影響最大的因素。

外礦仍是影響鐵礦石價(jià)格的關(guān)鍵

今年我國的粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒏哌_(dá)7億噸，以生產(chǎn)1噸粗鋼大概需要1.6噸品位為62%的鐵礦石計(jì)算，我國今年大概需要11.2噸品位為62%的鐵礦石。根據(jù)去年的鐵礦石進(jìn)口情況與鐵礦石港口庫存的變化計(jì)算，我國去年消費(fèi)進(jìn)口鐵礦石達(dá)6.5億噸左右，對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依賴度接近60%。國內(nèi)礦山以鋼廠自有礦山為主，關(guān)聯(lián)交易的情況較多。從往年的情況來看，國產(chǎn)鐵礦石的價(jià)格基本和進(jìn)口鐵礦石價(jià)格同漲同跌，鐵礦石的定價(jià)權(quán)仍舊在國外的主要礦山手上，所以進(jìn)口鐵礦石價(jià)格漲跌成為影響國內(nèi)鐵礦石總體價(jià)格走勢的關(guān)鍵。

鐵礦石走勢分歧較大

當(dāng)前全球鐵礦石生產(chǎn)仍舊掌握在以三大礦山為首的少數(shù)企業(yè)手上，2011年全球鐵礦石產(chǎn)量為28億噸，力拓、必和必拓、巴西河谷三家公司占總產(chǎn)量的30%以上。巴西、澳大利亞和印度三大主產(chǎn)區(qū)的鐵礦石產(chǎn)量為11.1億噸，中國鐵礦石產(chǎn)量為12億噸，但國內(nèi)鐵礦石品位整體較低，主要滿足內(nèi)需，所以巴澳印仍是當(dāng)前全球市場的主要鐵礦石產(chǎn)區(qū)。從這里可以看出，三大礦山對(duì)鐵礦石市場形勢的判斷對(duì)當(dāng)前鐵礦石價(jià)格走勢舉足輕重。市場對(duì)鐵礦石走勢存在的分歧主要有兩種：一種觀點(diǎn)認(rèn)為全球鋼鐵需求疲弱，而三大礦山的利潤仍相對(duì)較高，為保證市場占有率和利潤不出現(xiàn)下滑，三大礦山可能會(huì)采取以價(jià)換量的策略，從而使得鐵礦石產(chǎn)量繼續(xù)上升，價(jià)格回落；另外一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，由于高品位鐵礦石的生產(chǎn)仍相對(duì)壟斷，主流品位的鐵礦石產(chǎn)量基本掌握在少數(shù)公司手上，雖然鋼鐵需求疲弱，但鋼鐵產(chǎn)量減產(chǎn)幅度也相對(duì)有限，對(duì)鐵礦石的需求仍舊強(qiáng)勁，三大礦山可以采取逐步控制產(chǎn)量的策略來應(yīng)對(duì)鐵礦石價(jià)格下滑，從而保證企業(yè)利潤。

鐵礦石維持振蕩可能性較大

從長期趨勢來看，由于全球鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)接近峰值，產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張受到全球經(jīng)濟(jì)增長放緩與中國等新興國家對(duì)鋼鐵需求逐步穩(wěn)定等因素限制，未來對(duì)鐵礦石需求增長將逐步下滑，鐵礦石從供不應(yīng)求向供需基本平衡轉(zhuǎn)變，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)缺乏大漲的理由。短期來看，鐵礦石的供應(yīng)仍相對(duì)壟斷，筆者認(rèn)為三大礦山以鐵礦石大幅回落為代價(jià)進(jìn)行較大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的可能性不大。由于鐵礦石價(jià)格走勢已經(jīng)處于弱勢，價(jià)格易跌難漲，這不符合三大礦山的當(dāng)前利益。維持當(dāng)前價(jià)格水平或才是三大礦山最好的選擇，因此年內(nèi)鐵礦石出現(xiàn)快速下跌行情的可能性仍較小。鐵礦石年內(nèi)延續(xù)振蕩的可能性較大，以當(dāng)前的鐵礦石價(jià)格計(jì)算，國內(nèi)二級(jí)螺紋鋼的生產(chǎn)成本在3400—3500元/噸之間。

通過對(duì)鐵礦石價(jià)格的分析，我們認(rèn)為滬鋼在3400—3500區(qū)間內(nèi)或有較強(qiáng)的成本支撐，但鋼鐵需求的疲弱也確實(shí)限制了當(dāng)前螺紋鋼的反彈空間。滬鋼繼續(xù)在3600附近振蕩盤整的可能性較大，反彈或需要等待市場需求的進(jìn)一步改善。