上海期貨交易所的螺紋鋼期貨是金屬品種，大連商品交易所的PVC期貨是化工品種，交集的上下游產業(yè)鏈把貌似不相關的兩個品種聯(lián)系在了一起。那么，螺紋鋼和PVC之間進行跨品種套利是否可行呢？

上游原料有重疊

螺紋鋼的生產流程是將鐵礦石在高爐中冶煉成生鐵，將鐵水注入轉爐或電爐冶煉成鋼，再將鋼水鑄成連鑄坯或鋼錠，經過軋制等塑性變形方法加工而成。螺紋鋼生產需要消耗大量的焦炭以及石灰石。作為螺紋鋼生產中的重要原料，焦炭占生產成本的25%左右。

我國將近80%的PVC是通過電石法工藝所得，電石占PVC生產成本的65%—70%。電石為焦炭與石灰石混合后進行電爐加熱所得，焦炭約占電石成本的25%，石灰石約占5%。

可見，螺紋鋼和PVC有著共同的上游原料——焦炭以及石灰石，且焦炭在成本中占比較大。大商所已經推出了焦炭期貨，一般情況下，焦炭價格受到螺紋鋼價格的引導，而焦炭價格的變化又會引導下游電石價格的變化，進而影響到PVC成本。理論上，成本價格的變化將直接引導產品價格的變化，不過受其他因素影響，成本的傳導可能出現(xiàn)時滯或阻礙，但是拉長周期來看，產品的價格變化還是與成本變化息息相關。因此，從原料成本方面看，螺紋鋼、焦炭以及PVC價格走勢榮辱與共。

下游主要消費領域一致

我國的螺紋鋼下游消費行業(yè)主要是房屋、基礎設施建設等，建筑業(yè)用鋼量占鋼材總量的50%左右。PVC也主要用于房地產以及基建等領域，PVC可以加工成管材、型材、異型材等，我國房地產建材對PVC的需求占PVC總需求的65%左右。房地產以及基建等建筑領域是螺紋鋼與PVC需求的指示燈。

房地產行業(yè)同時是螺紋鋼和PVC的消費大戶，其投資數(shù)據(jù)、施工面積、新屋開工面積以及商品房銷售面積等變化會引起螺紋鋼與PVC需求的同向變化。此外，二者的季節(jié)性需求特征也表現(xiàn)出同步性。

不過，螺紋鋼和PVC分別運用于工程建設的不同階段。螺紋鋼往往在房屋工程建設初期就投入使用，而PVC管材、型材等在房屋建設竣工時才投入使用，這就導致了二者在實際消費過程中一般存在3個月左右的時間差，為投資者提供了可操作的套利空間。

對同一個國家政策敏感

正是因為有著相同的上下游，螺紋鋼和PVC容易受到同一個國家政策的影響。螺紋鋼和電石法PVC在生產過程中都需要耗費大量的煤和電，同屬高耗能行業(yè)，國家出臺的節(jié)能減排政策往往把它們列入淘汰類或限制類行業(yè)并制定相應的節(jié)能減排目標。國家節(jié)能減排政策的出臺往往會影響螺紋鋼以及PVC的市場供應。

近幾年，國家推行保障房建設政策，這對螺紋鋼以及PVC都構成了極大的利好，將會增加它們的下游消費。

此外，螺紋鋼和PVC都對運費較為敏感，相關運輸政策或費用的變化也會影響螺紋鋼和PVC。不同之處是，螺紋鋼對國際航運更為敏感，PVC則對國內運輸更為敏感。

螺紋鋼和PVC有著重疊的上下游，它們的基本面變化有時會受到同一因素的影響，導致期貨市場上的走勢出現(xiàn)一定的關聯(lián)性，符合跨品種套利的理論基礎。實際操作中二者關系又是怎樣的呢？

筆者選取了2009年5月25日至2012年9月5日螺紋鋼和PVC的數(shù)據(jù)進行相關性檢驗，結果顯示，二者主力合約收盤價的相關度高達0.885，可見二者大部分時間是同向變化的。

此外，二者價差和比價關系往往是進行跨品種套利時需要考慮的重要因素之一。螺紋鋼與PVC主力合約的價差及比價圖顯示，PVC—RB價差大部分時間位于2800—3400之間，PVC/RB比價大部分時間位于1.6—1.75之間。二者的差價走勢與比價走勢趨于一致，進一步證實了二者之間進行套利的可行性。

從期貨品種的流動性來看，螺紋鋼和PVC都是適合操作的品種。螺紋鋼和PVC分別于2009年3月27日和2009年5月25日上市，通過成功的市場推廣和投資者的廣泛參與，兩個品種日趨成熟。自上市以來，螺紋鋼主力合約成交量為92048.11萬手，日均成交量為75.6萬手；PVC主力合約的成交量為6785.2萬手，日均成交量為6萬手。PVC盡管不如螺紋鋼活躍，但二者的活躍程度完全可以滿足套利要求。

綜上所述，螺紋鋼和PVC之間的跨品種套利具備理論上和實踐上的可行性。由于期貨市場信息的復雜性，螺紋鋼和PVC的波動幅度或波動方向有時會出現(xiàn)較大偏差，當套利窗口打開時，加上基本面的配合，投資者可以正確運用RB—PVC投資策略組合，有效降低風險，獲取價差收益。