今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，世界經(jīng)濟(jì)亦不樂(lè)觀，大宗商品尤其是焦炭期貨紛紛下跌。目前，全球經(jīng)濟(jì)仍沒(méi)有企穩(wěn)的跡象，那么后市焦炭將如何演繹呢？

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退

美國(guó)8月制造業(yè)再度萎縮，成為美國(guó)走出經(jīng)濟(jì)低迷之后的最大跌幅，這也是美國(guó)制造業(yè)連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)跌幅。8月份美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)從7月的49.8下滑至49.6，創(chuàng)2009年7月以來(lái)新低。而此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期8月份美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)將達(dá)到50。

另外，美國(guó)勞工部于9月7日發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)8月失業(yè)率從前一個(gè)月的8.3%下滑至8.1%，好于市場(chǎng)預(yù)期。截至目前，美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)超過(guò)三年徘徊在8%以上的高位，創(chuàng)下上世紀(jì)三十年代經(jīng)濟(jì)“大蕭條”以來(lái)的最長(zhǎng)周期。

歐洲市場(chǎng)，歐債危機(jī)亦陰云不散。西班牙相較意大利的債務(wù)問(wèn)題更加緊迫，西班牙公共債務(wù)總額達(dá)到7745.49億歐元，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的72.1%，創(chuàng)歷史最高水平，10月將有240億歐元債務(wù)到期。西班牙能否提出申請(qǐng)，以及歐洲央行能否成功救助，仍需要觀察。面對(duì)債務(wù)危機(jī)，如果各國(guó)不能緊密合作，歐元區(qū)仍有解體的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，穩(wěn)增長(zhǎng)成當(dāng)前主題

8月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為49.2%,環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出9個(gè)月新低,在2011年11月后首次進(jìn)入收縮區(qū)間。從2005年至2011年的歷史數(shù)據(jù)看，8月PMI均環(huán)比上升，較7月平均上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，按以往年份數(shù)據(jù)，8月制造業(yè)PMI以及生產(chǎn)數(shù)據(jù)一般都會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回升，而今年卻出現(xiàn)反季節(jié)性下滑，顯示出經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。

國(guó)家發(fā)改委近期密集批復(fù)多個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元。各地投資熱情高漲，然而投資所需配套資金落實(shí)仍是大問(wèn)題，并且投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效應(yīng)至少明年才能體現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)近期經(jīng)濟(jì)下行的概率依然較大。

產(chǎn)量增速大于需求增速

煤炭供應(yīng)充足，那么煉焦煤供應(yīng)如何呢？海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—7月，我國(guó)共進(jìn)口煉焦煤3082.83萬(wàn)噸，同比增幅為50.51%，通過(guò)估算，國(guó)產(chǎn)精焦煤產(chǎn)量約為33900萬(wàn)噸，焦煤總供應(yīng)量近37000萬(wàn)噸，而1—7月的焦炭產(chǎn)量為26065萬(wàn)噸，經(jīng)推算，大約有2000萬(wàn)噸的焦煤過(guò)剩，這直接導(dǎo)致我國(guó)煉焦煤價(jià)格跌跌不休。

焦化行業(yè)協(xié)會(huì)幾次呼吁限產(chǎn)保價(jià)，但是由于行業(yè)集中度低，總是雷聲大雨點(diǎn)小，焦炭產(chǎn)量持續(xù)位于高位，增速雖有所下降，但仍不明顯，相較于生鐵與粗鋼，其增速仍處于高位，導(dǎo)致的直接后果就是焦炭的價(jià)格大幅下跌。

綜合以上分析，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退，債務(wù)危機(jī)仍存在不確定性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，PMI又創(chuàng)年內(nèi)新低，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)家發(fā)改委近期密集批復(fù)規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，然而投資所需配套資金落實(shí)仍是大問(wèn)題，并且投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效應(yīng)至少明年才能體現(xiàn)，近期經(jīng)濟(jì)下行的概率依然較大。因而煤炭——焦炭——鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的供需矛盾仍需要時(shí)間消化，煤炭、焦炭、鋼材供應(yīng)過(guò)剩短期內(nèi)難以改變，在此背景下，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格亦難有起色。

技術(shù)上，連焦有進(jìn)一步反彈的需求，但受制于下游鋼鐵需求的不足，以及自身行業(yè)的過(guò)剩，難有大的漲幅，預(yù)計(jì)未來(lái)連焦將在1288至1500區(qū)間振蕩調(diào)整，。操作上，中長(zhǎng)線投資者可在1350之下布局長(zhǎng)線多單，鋼鐵企業(yè)可逢低進(jìn)行買入套期保值。而隨著明年政府刺激經(jīng)濟(jì)的效果得以顯現(xiàn)，且目前1305合約與1301合約價(jià)差較小，因此穩(wěn)健投資可進(jìn)行買1305合約，賣1301合約進(jìn)行套利操作。