夾雜了季末、中秋與國慶雙節因素的9月底漸行漸近，經過兩周的詢而不發之后，中國人民銀行昨日終于在公開市場啟動28天逆回購操作，這是該品種近10年來首度重啟。Wind資訊數據顯示，央行公開市場最近一次28天期逆回購操作發生在2002年12月31日。

    據披露，在公開市場上，周四央行以利率招標方式開展了350億元7天和200億元28天期逆回購操作，中標利率分別為3.35%和3.60%。

    至此，央行本周累計通過逆回購投放資金1320億元；鑒于本周公開市場到期逆回購為1650億元，扣除央票、正回購到期250億元，則本周實現資金凈回籠80億元，為連續第三周凈回籠。

    “本輪逆回購啟動已經三個多月了，兩周前央行已經開始對28天逆回購詢量，此次28天品種重啟符合市場預期。”一位銀行間資金交易員向《第一財經日報》記者表示，“這樣一來，逆回購常態化的用意就更明顯了。”

    市場人士指出，重啟28天期逆回購契合了市場需求，由于國慶長假期限較長，銀行備付要提高，跨季資金供給緊張。

    某券商固定收益分析師表示：“28天逆回購同時具有跨季效應，為保障中秋、國慶雙節的資金需求，央行此時推出28天逆回購正好可提前平滑季末的流動性，緩解因長假因素而導致市場資金面可能出現的緊張。”

    從之前14天逆回購恢復操作，到央行壓縮14天、7天逆回購利差，再到重啟28天逆回購詢量，在過去一個月里，央行拉長逆回購加權期限的意圖逐步顯現。

    機構普遍認為，逆回購期限的延長意味著其對降準的替代功能更強，致使9月份降準的可能性減小。6月底以來，本輪逆回購操作已經連續進行了十二周，在降準久喚不出的背景下，基本維持了資金面的穩定。

    截至昨日收盤，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)呈現小幅波動；其中，隔夜利率上漲8.5個基點，至2.6833%；7天利率上漲0.04個基點，至3.435%。在銀行間債券市場，隔夜回購利率上漲7.6個基點至2.684%，7天回購利率微跌0.8個基點至3.417%。

    不過，28天逆回購利率達到3.60%，盡管要低于銀行間1個月期利率，卻高于7天、14天逆回購利率。申銀萬國分析認為，28天逆回購雖然可以幫助金融機構度過季度末時點，但是由于資金成本更高，不可避免地要推升貨幣市場利率；從國內因素來看，未來的資金成本因素是機構關注的焦點。

    從一級市場來看，本周三，財政部對300億元3年期固息國債進行招標，中標利率落在3.10%，遠高于此前3.01%的市場預測均值；首場投標倍數僅為1.17倍，創下年內新低，顯示投資者觀望情緒濃厚。

    據多位交易員透露，在月底跨節假日來臨之前，資金面預計不會特別緊張，央行將繼續保持目前的資金投放節奏，公開市場操作將以對沖逆回購到期、維持資金面相對寬松為主。

    在海通證券固定收益高級分析師姜金香看來，無論是逆回購的數量還是價格，近期都對資金成本下降起到了正向貢獻作用。即便央行繼續不使用降準，通過逆回購也不太可能把資金成本再調高到3.5%，資金面的沖擊逐漸接近尾聲。

    “展望未來貨幣政策，我們維持今年再降準兩次和降息一次的判斷。”申銀萬國分析并稱，當前在經濟底部徘徊、外匯占款低迷的大環境下，通過降準維持貨幣政策的寬松程度很有必要，并且更傾向于把降準作為相對被動的寬松政策，即降準是為了維持貨幣政策的一定程度的寬松水平。

    財政部與央行昨日還宣布，定于9月18日進行今年第9期國庫現金定存招標，本期操作量400億元，期限3個月，起息日為2012年9月18日，到期日為2012年12月18日。不僅如此，財政部已經定于本月底前進行400億元6個月期國庫現金定存招標。