導(dǎo)讀：近期受鋼材價格大幅超跌反彈帶動，鐵礦石價格突發(fā)上漲。但分析認為，此次鐵礦石漲價存在諸多不合理因素。

　　本周初，在國家批準(zhǔn)了一系列投資項目之后，鋼價迎來了一波突發(fā)的上漲行情。從9月10日開始，上海市場建筑鋼材價格在兩天之內(nèi)普遍上漲了50元/噸~100元/噸，板材的價格上漲幅度高于建筑鋼材，達到100元/噸~200元/噸。到12日，這波上漲行情已經(jīng)基本結(jié)束，市場在新的價位上開始繼續(xù)盤整。

　　鋼價的上漲行情引發(fā)了進口鐵礦石價格的上漲。從9月10日起，青島港57%品位的羅布河粉價格從560元/噸快速上漲到12日的655元/噸，累計上漲幅度達95元/噸;京唐港61.5%PB粉的價格上漲幅度已經(jīng)超過130元。

　　然而，結(jié)合當(dāng)前我國經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢以及鋼鐵行業(yè)的運行情況，我們不難發(fā)現(xiàn)，這次礦價的大幅上漲存在著諸多不合理因素。

　　首先，鋼材價格的上漲是在鋼廠減產(chǎn)和鋼價持續(xù)下降背景下的一次合理回升。但由于市場需求仍未有起色，這種回升明顯缺乏長期支撐。

　　8月份鋼鐵工業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量降至189.36萬噸，較7月份下降4.84%，較6月份下降5.63%。這一方面顯示了市場需求的持續(xù)低迷，另一方面顯示了鋼鐵企業(yè)的減產(chǎn)取得了一定的成效。9月上旬，國家發(fā)改委集中批復(fù)了一批城市軌道、公路以及市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，通過加大基建投資力度實現(xiàn)穩(wěn)增長的政策取向進一步明確。此前，鋼材價格持續(xù)數(shù)月的下跌已經(jīng)讓貿(mào)易商承擔(dān)了巨大的資金和庫存壓力，貿(mào)易商普遍希望通過這一利好拉漲鋼價。在此背景下，鋼價的小幅回升是市場對于鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)以及市場意愿的回應(yīng)。

　　但是應(yīng)當(dāng)看到，預(yù)期雖然已經(jīng)呈現(xiàn)，但此次批復(fù)的投資項目大多為已有項目，新增項目較少，且投資將在未來數(shù)年內(nèi)逐步落實。因此，其短期內(nèi)的拉動作用和對行業(yè)盈利的改善作用都將顯著低于金融危機期間的表現(xiàn)，對需求端的改善作用有限。鋼材市場在小幅回調(diào)后即再次開始盤整，而以寶鋼為首的鋼鐵企業(yè)也并未在10月份推出漲價措施，寶鋼發(fā)布的碳鋼板材10月份出廠價格基本維持平盤，沙鋼出臺的9月中旬建筑鋼材價格則繼續(xù)下調(diào)50元/噸~70元/噸。這明確地反映了鋼鐵企業(yè)對于市場需求形勢的判斷。

　　其次，相較于鋼材市場，鐵礦石市場供大于求的形勢并未改觀，鐵礦石價格的上漲完全源于對鋼材市場信息和市場參與者意愿的放大。

　　國家統(tǒng)計局9月13日公布了8月份國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。8月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增加8.9%，增速再次低于預(yù)期，鋼鐵行業(yè)收縮生產(chǎn)是導(dǎo)致工業(yè)增加值下降的主要原因。作為鋼材市場的供應(yīng)端和鐵礦石市場的需求端，國內(nèi)粗鋼供應(yīng)量的下降在改善了鋼材市場供需關(guān)系的同時，必然會加劇鐵礦石市場的供需矛盾，使兩種商品的價格呈現(xiàn)不同的走勢。因此，鐵礦石價格并不具備上漲的條件。實際上，由于價格上漲過快，北方鋼廠已經(jīng)開始抵制漲價，詢盤甚少，南方港口則更顯清淡。到9月13日，鐵礦石價格已經(jīng)開始小幅回落，幅度約10元/噸。

　　當(dāng)前，我國鐵礦石市場和鋼材市場已經(jīng)形成了緊密的價格聯(lián)動態(tài)勢，即鋼材價格的上漲會引發(fā)鐵礦石市場的跟漲。在正常的市場條件下，鋼材價格上漲會引發(fā)產(chǎn)量增長，從而導(dǎo)致鐵礦石需求增加，價格跟漲。但在當(dāng)前鋼材市場嚴(yán)重供大于求的狀態(tài)下，鋼材價格的小幅上漲難以刺激鋼廠增產(chǎn)，也難以將需求傳導(dǎo)到鐵礦石市場。因此，在當(dāng)前市場條件下，鐵礦石市場的跟漲并非市場真實供需關(guān)系的體現(xiàn)，而是以資本運作為核心的炒作所致。尤其是前段時間，大量高價進口的鐵礦石堆積港口，讓貿(mào)易商承受了巨大的壓力和風(fēng)險，拉漲價格的意愿十分強烈。前段時間，國內(nèi)兩家大型鐵礦石貿(mào)易商進口了約12船PB粉，短期炒作的意圖十分明顯。

　　最后，鐵礦石價格的跟漲幅度已經(jīng)超過鋼材價格的上漲幅度，將使鋼鐵企業(yè)的盈利能力進一步惡化。這表明鐵礦石市場的供需關(guān)系和價格傳導(dǎo)機制已經(jīng)被嚴(yán)重扭曲。

　　近期，鋼材價格的回升幅度約在50元/噸~100元/噸，而鐵礦石價格的上漲幅度則達到了95元/噸~130元/噸。與8月底的價格相比，鋼材價格基本持平，而鐵礦石價格則高出當(dāng)時50元/噸~100元/噸。按照1.6噸鐵礦石生產(chǎn)1噸生鐵計算，噸鋼成本的上升幅度將達到152元/噸~208元/噸，超過建筑鋼材價格的上漲幅度。這也意味著，如果以當(dāng)期成本和價格進行核算，建筑鋼材的噸鋼毛利將進一步下降約100元/噸。在全行業(yè)的主業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)基本不盈利的狀態(tài)下，鐵礦石價格原本就已經(jīng)處于鋼鐵企業(yè)難以承受的水平，這次大幅跟漲，必然會導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)拒絕采購。沒有成交量作為支撐，這波上漲行情將難以延續(xù)。

　　綜合來看，此輪鐵礦石價格的上漲缺乏實際需求支撐，其上漲幅度已經(jīng)超過鋼鐵企業(yè)所能承受的幅度，難以持久。隨著鋼價的繼續(xù)盤整，鐵礦石價格將逐漸回落到漲價前的90美元/噸以下的價位上，并有可能進一步探底，從而反映真實的市場供求關(guān)系。

　　鋼網(wǎng)論市：鐵礦石價格的大幅回升不乏有些炒作的嫌疑，脫離基本面的上漲是難以持續(xù)的，受鋼價連日反彈帶動，短期內(nèi)，鐵礦石價格將以震蕩回升為主，繼續(xù)深跌可能性不大。